La reacción rápida y furiosa de la Fed a la pandemia podría aumentar el balance a $ 10 billones a principios del próximo año


La Reserva Federal no perdió el ritmo esta vez, cuando estalló la crisis el mes pasado cuando el coronavirus se apoderó de la economía estadounidense.

A medida que las acciones se desplomaron en marzo y la liquidez en los mercados de crédito clave se congeló a medida que la pandemia de coronavirus se profundizó en los EE. UU., El banco central redujo rápidamente sus tasas objetivo de referencia a casi cero y desató una ola de facilidades de financiación de emergencia para ayudar a mantener el flujo de crédito.

La compra “ilimitada” de bonos y hasta $ 2.3 billones de ayuda de las instituciones crediticias rápidamente llevaron a una proliferación del balance de la Reserva Federal, ya que el banco central se embarcó en un “enfoque radicalmente diferente” para apuntalar la economía de EE. UU. Hace una década, cuando la crisis de las hipotecas de alto riesgo envolvió los mercados financieros y de vivienda de Estados Unidos, y provocó una crisis financiera mundial, escribió un equipo dirigido por Jeffrey Phlegar, director ejecutivo de MacKay Shields.

Esta vez, incluso cuando comienza con “municiones” limitadas, la red de seguridad de la Reserva Federal “se ha movido más allá de los bancos”, escribió el equipo de Phlegar, señalando que el alcance del banco central ahora incluye no solo a los estados en conflicto, los gobiernos de los condados y las ciudades que luchan contra los choques económicos. creado por la pandemia, pero también ofrece líneas de vida a distribuidores primarios, corporaciones de grado de inversión, así como “ángulos caídos recientes y futuros”, o compañías que pierden sus codiciadas calificaciones de grado de inversión a las rebajas que los llevan al grado especulativo o Categoría de calificaciones “basura”.

La Reserva Federal anunció el lunes planes para expandir sus esfuerzos para apuntalar ciudades, condados y estados afectados por la pandemia, al ampliar su anterior línea de crédito municipal de $ 500 mil millones para incluir una deuda más larga a tres años e incluir obligaciones emitidas por ciudades con tan poco como 250,000 residentes.

Este cuadro detalla la rapidez con la que la Fed respondió al brote de coronavirus y al “Gran bloqueo” de 2020, en comparación con su enfoque más laborioso adoptado en 2007 a medida que la crisis financiera mundial comenzó a desarrollarse.

El balance de la Fed podría alcanzar los $ 10 billones a principios del próximo año.

Escudos MacKay

Es de destacar que el gráfico de MacKay Shields ajustó el balance de la Fed durante la crisis financiera para excluir las liquidaciones de los bonos del Tesoro que compensaron el crecimiento de las reservas debido a las nuevas instalaciones que entran en línea, lo que significa que su gráfico muestra un saldo más bajo durante ese período que el propio recuento de la Fed. de su balance

.

El equipo también espera que el balance de la Reserva Federal alcance los $ 10 billones a principios del próximo año, y continúe creciendo a partir de entonces.

Pero el equipo de Phlegar también advierte que hay ramificaciones de la intervención de política de fuego rápido de la Reserva Federal y la ayuda asignada por el Congreso a través de la Ley CARES.

Es decir, se preocupan por las compras directas de deuda de la Reserva Federal a compañías más débiles “que estiraron el límite en los últimos años”, sin abordar los crecientes riesgos de incumplimiento anticipados asociados con estos negocios o controlar los hábitos de endeudamiento que son “la esencia de un riesgo moral”. “

Ver:La ola de impagos corporativos podría alcanzar más del 20%, a pesar de la incursión de la Fed de comprar bonos basura, advierten los analistas

Al igual que otras empresas de inversión, el equipo de MacKay Shields también dijo que “luchan y cuestionan la decisión de comprar ETF de alto rendimiento, lo que implícitamente extiende el apoyo a muchas empresas con pocas perspectivas incluso durante un ciclo económico normal”.

Jeffrey Gundlach, director ejecutivo del gigante de fondos de bonos DoubleLine Capital, dijo el lunes en una entrevista con CNBC que la intervención del banco central había ayudado a suscribir un fuerte repunte en el mayor fondo negociado en bolsa que apunta a los bonos corporativos, el ETF de bonos corporativos iShares iBoxx $ Investment Grade de BlackRock
LQD
-0,80%

llamando al ETF de más de $ 46 mil millones el “activo más sobrevalorado en el mercado de bonos”.

El ETF, como el mercado de valores más amplio de EE. UU., Ha recuperado terreno desde la fuerte liquidación del mes pasado. Para el año hasta la fecha, LQD ha aumentado un 0,7%, mientras que el Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 1.50%

ha bajado un 15,4%, según los datos de FactSet.

Aún así, una vez que el polvo se haya asentado en la crisis de salud desatada por el coronavirus, el equipo de Phlegar quiere que los encargados de formular políticas produzcan una contabilidad pública más amplia de su justificación del apoyo que optaron por proporcionar durante la pandemia, en lugar de solo un resumen “lo que sea necesario “Explicación”.

“En ausencia de esta guía, demasiados inversores supondrán que las futuras intervenciones políticas limitarán la desventaja de la inversión crediticia, lo que provocará un comportamiento tanto de empresas como de inversores que podría aumentar sustancialmente los riesgos de estabilidad financiera en el futuro”, escribieron.

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