No es de extrañar que un leopardo no pueda cambiar de lugar. Fue solo un shock que la reversión al tipo sucediera tan rápido. El presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, ha frustrado los breves intentos del país de mover la economía hacia una respuesta ortodoxa, elevar las tasas de interés, para corregir el considerable déficit de cuenta corriente y controlar la inflación. Este liderazgo impredecible y tenaz hace que el país sea aún más vulnerable a un posible cambio hacia tasas de interés globales más altas.
El sábado, Erdogan despidió al líder del banco central, Naci Agbal, quien había subido las tasas de interés y ayudó a levantar la lira desde mínimos históricos alcanzados en noviembre. La medida provocó que el valor de la moneda cayera nuevamente y el capital extranjero huyera del país. El lunes, la lira perdió un 14 por ciento de su valor y la bolsa cayó una décima. El despido, que se produce dos días después de que el banco central subiera la tasa de interés clave, subraya que no habrá una política monetaria independiente bajo Erdogan.
Turquía ha sido identificada durante mucho tiempo por analistas e inversores como uno de los mercados emergentes más vulnerables a los cambios en la economía global y el sentimiento de los inversores. Un auge de la construcción impulsado por la deuda ayudó a mantener la popularidad del presidente, pero también generó pasivos externos e hizo que Turquía dependiera de atraer inversiones de otros lugares. Una lira más barata significa que los bancos turcos pueden tener dificultades para pagar los préstamos en moneda extranjera.
El breve mandato de Agbal como presidente del banco central, designado en noviembre como parte de una importante reorganización de la gestión económica, mostró que una combinación de políticas más ortodoxa podría estabilizar la lira y fomentar las entradas de capital extranjero. Según un estudio de Goldman Sachs, los inversores internacionales han invertido alrededor de USD 4 mil millones en deuda del gobierno turco y USD 700 millones en acciones después de su nombramiento.
El problema básico, sin embargo, es Erdogan. El presidente se ha resistido durante mucho tiempo al llamado «lobby de intereses» que Turquía quiere humillar. Aboga por una filosofía económica alternativa en la que la inflación es causada por tasas de interés más altas. El nuevo director del banco central, Sahap Kavcioglu, ex miembro del Partido Justicia y Desarrollo en Erdogan, parece estar de acuerdo y escribe en una columna de un periódico que «los aumentos de las tasas de interés conducirán indirectamente a un aumento de la inflación».
Además de intentar cerrar el segundo partido de oposición más grande del país, el Partido Democrático Popular, respaldado en gran parte por los kurdos, y retirarse de la Convención de Estambul para la Prevención de la Violencia contra la Mujer, el despido del jefe del banco central ha destruido todas las ilusiones de pragmatismo. del presidente autocrático.
Si los fracasos del enfoque actual se hacen evidentes, Turquía tendrá pocas opciones para evitar un «aterrizaje forzoso» a medida que cae la lira, aumenta la inflación y cae el nivel de vida. El banco central ya ha gastado miles de millones en reservas de divisas. Los controles de capital serían impopulares entre la clase media, que ya mantiene gran parte de sus ahorros en dólares o euros.
Esto es motivo de preocupación más allá de las fronteras de Turquía. Turquía podría estar potencialmente en el centro de una crisis de mercados emergentes provocada por una política monetaria restrictiva en los EE. UU. No hacer ningún intento por arreglar sus debilidades solo lo hace más frágil y lo diferencia de sus competidores: los bancos centrales de Rusia y Brasil también subieron las tasas de interés la semana pasada. La tragedia es que la breve estadía de Agbal mostró lo que se podría lograr si el banco central pudiera actuar de manera independiente.
Este artículo ha sido modificado desde que se publicó por primera vez para corregir el título de Erdogan como presidente.
