Una serie de advertencias de ganancias recientes sugieren que las ganancias corporativas se reducirán en la primera mitad del año a medida que la pandemia de COVID-19 obligue a las empresas a cerrar oficinas y tiendas, trabajadores sin permiso y plantas inactivas, pero las previsiones se vuelven más sombrías después de eso.
Si bien los inversores esperan que los resultados para los próximos dos trimestres reflejen una fuerte desaceleración en el gasto del consumidor, la naturaleza evolutiva del brote de coronavirus hace que sea difícil para los analistas predecir cómo será el resto del año.
Algunos en Wall Street han dejado de intentar hacer predicciones por completo, incluido el estratega jefe de inversiones de BMO Capital Markets, Brian Belski, quien recientemente suspendió sus objetivos y estimaciones para todo el año para el S&P 500.
SPX + 3.72%
“Creemos que es demasiado pronto para evaluar el impacto potencial de la respuesta / precauciones del virus COVID-19 en la economía y la rentabilidad corporativa hasta que se publiquen más datos en los próximos meses”, escribió.
Lea: Esto es lo que los proveedores de Apple han estado diciendo sobre el coronavirus
Aún así, las estimaciones que existen apuntan a expectativas de al menos dos trimestres de disminución de ganancias.
Los analistas encuestados por FactSet modelan una caída del 3.9% en el ingreso neto para el S&P 500 en el primer trimestre, seguido de una caída del 7% en el segundo trimestre. Las cifras de consenso todavía exigen un crecimiento positivo en el año, aunque la proyección actual de un aumento del 0,8% en el ingreso neto es inferior al aumento del 8,9% que los analistas esperaban a fines de 2019.
Sin embargo, Jonathan Golub, estratega jefe de Credit Suisse, Jonathan Golub, destacó que las estimaciones consensuadas probablemente subestiman la magnitud de la disminución de las ganancias gastadas, ya que solo una pequeña parte de los analistas han ofrecido cifras “frescas” durante la semana pasada.
Su análisis de los pronósticos de ganancias por acción indica que los analistas que habían actualizado sus modelos en un período de siete días hasta el miércoles esperan una caída de aproximadamente el 10% en las ganancias por acción para todo el año, por debajo de la proyección de una disminución del 0,7% que él ve cuando mira todas las proyecciones de EPS para el período.
Ver también: el caso del oso de Goldman se volvió mucho más bajista en medio de la interrupción “sin precedentes” del coronavirus
Una disminución en las ganancias corporativas año tras año que dura dos o más trimestres consecutivos constituye una recesión de ganancias, y el pronóstico actual proyecta que el S&P 500 entrará en uno cuando se publiquen los resultados del segundo trimestre.
El estratega jefe de inversiones de CFRA, Sam Stovall, dice que esto es notable porque tres cuartos de las recesiones de ganancias se convierten en recesiones económicas. Analizó las recesiones desde la Segunda Guerra Mundial y descubrió que desde el trimestre en que uno comenzó hasta que terminó, las ganancias cayeron en un 10% en promedio.
Los datos de FactSet indican que el S&P 500 recientemente surgió de una recesión de ganancias sobre la base de los ingresos netos, que es la métrica rastreada por el servicio. El índice experimentó una disminución de las ganancias en cada uno de los primeros tres trimestres de 2019, pero fue testigo de un retorno al crecimiento en el cuarto trimestre, una tendencia positiva que probablemente no persista dadas las interrupciones de COVID-19.
Entre los sectores que se espera que sean los más afectados en términos de resultados del primer trimestre se encuentran la energía, para la cual los analistas encuestados por FactSet predicen una disminución de las ganancias del 38.3%, y los industriales, para los cuales anticipan una caída del 24.1%. Las estimaciones se combinan para incluir resultados ya informados de un puñado de compañías que han publicado números hasta ahora, y podrían caer aún más a medida que más analistas actualicen sus modelos.
Para el segundo trimestre, los analistas rastreados por FactSet modelan una contracción del 99.9% en las ganancias para el sector energético y una caída del 20.3% para el sector industrial.
No se pierda: los inversores energéticos toman medidas “sin precedentes” para enfrentar la caída de las acciones
El estratega jefe de inversiones de Leuthold Group, Jim Paulsen, espera que los impactos negativos se extiendan más allá de los nombres obvios.
“Las ganancias van a tener un colapso bastante colosal”, dijo. “No solo serán los protagonistas, como las líneas de cruceros y las aerolíneas. Solo van a ser todos “.
Si bien es probable que las proyecciones para el primer y segundo trimestres cambien aún más en las próximas semanas a medida que surja nueva información sobre la contención de COVID-19, Paulsen dice que la profundidad de los descensos iniciales son menos importantes que la duración de la recesión y si todas las industrias pueden retroceder una vez que la economía comience a recuperarse.
“Si damos la señal clara del coronavirus, ¿la gente regresa y toma cruceros de inmediato o hay algún impacto latente que mantenga la demanda más débil por un tiempo?” Paulsen preguntó.
Mirando hacia el segundo semestre del año, Stovall de CFRA dijo que su compañía usa pronósticos de Action Economics, que está modelando una recesión económica de dos trimestres. “Todo realmente depende de cómo Wall Street vea esto”, dijo sobre las previsiones de ganancias.
Una tendencia a monitorear será el impacto de los programas de recompra suspendidos en las ganancias. Empresas como Chevron Corp.
CVX, + 4.45%,
Intel Corp.
INTC + 4.94%,
y Phillips 66
PSX + 4.10%
han anunciado suspensiones temporales a sus programas de recompra y AT&T Inc.
T + 5.42%
canceló un programa acelerado de recompra de acciones de $ 4 mil millones que había anunciado a principios de marzo.
Las recompras pueden ayudar a impulsar el crecimiento de las ganancias por acción al reducir el número de acciones en circulación, y las empresas que atienden a los inversores probablemente optarán por frenar las recompras en lugar de tocar sus dividendos si intentan reducir su agresividad, dijo Stovall. El paquete de estímulo del gobierno que fue aprobado recientemente por el Senado instituiría una prohibición temporal de recompras y dividendos para las empresas que reciben ayuda.
Lea: Se espera que las recompras de acciones sean “pésimas” en el segundo trimestre, dice S&P
Sin embargo, algo que podría beneficiar las ganancias más adelante en el año es que muchas compañías han reducido drásticamente los costos de capital y los productos básicos, y están en el proceso de reducir los costos laborales, según Paulsen de Leuthold. Con las empresas que ya se están moviendo para operar con márgenes de ganancias más altos, una recuperación económica podría tener un impacto descomunal en el resultado final general.
“Incluso si tomamos un gran éxito un cuarto, luego tenemos un trimestre estable y luego tenemos dos trimestres de recolección, esos trimestres tendrán márgenes mucho más amplios”, dijo. “Eso podría compensar los débiles negocios en general” y ayudar a las ganancias en la segunda mitad del año.