El “comercio de reflación” que ha dominado los mercados financieros desde la llegada de las vacunas contra el coronavirus el año pasado fue sofocado después de que la Reserva Federal señalara inesperadamente un cambio en su postura sobre la inflación.
Los precios de las materias primas han caído, mientras que los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo se han disparado después de que la Fed respondió a los datos de inflación inesperadamente fuertes esta semana adelantando su pronóstico para el inicio de las subidas de tipos. El dólar se encamina a su mejor semana desde el pasado viernes de septiembre.
El cambio de la Fed representa un gran revés para los inversores que se apresuraron a comprar acciones este año que podrían beneficiarse de un aumento más rápido de la inflación.
El giro de los funcionarios del banco central ha puesto en duda cuántas presiones inflacionarias la Fed está realmente dispuesta a tolerar. El banco central también señaló que pronto comenzaría a debatir cuándo reducir sus compras mensuales de bonos por 120.000 millones de dólares.
“Si en algún momento la Fed siente un poco de inflación y regresa, ¿por qué debería preocupar a un inversionista que la inflación a largo plazo sea demasiado alta?”, Dijo Michael Pond, jefe de investigación de inflación global de Barclays. “Cuanto más se preocupe la Fed por la inflación, menos debería preocuparse el mercado”.
Los mercados de valores estadounidenses cayeron el viernes por la mañana, con el S&P 500 cayendo un 1 por ciento, aunque los metales preciosos se recuperaron levemente de las pérdidas del día anterior y los rendimientos de los bonos apenas cambiaron.
Los declives siguieron Observaciones de James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis, sobre la perspectiva de una subida de tipos incluso antes de lo que sugieren los pronósticos actuales. En una entrevista con CNBC, predice un comienzo a fines de 2022 en medio de una inflación mayor a la esperada.
El dólar estadounidense siguió subiendo el viernes, con el índice d el dólar, que mide el dólar frente a las principales monedas, subiendo alrededor de un 1,9 por ciento en el transcurso de la semana.
Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, dijo que los movimientos violentos del jueves se produjeron cuando algunos inversores se vieron obligados a liquidar acuerdos de reflación cuando los mercados se movieron en su contra.
Las materias primas, consideradas por muchos inversores como una protección contra la inflación, fueron las más afectadas por las ventas esta semana. El índice de materias primas de Bloomberg ha caído más de un 4,5 por ciento en lo que va de la semana y se dirige a la peor semana desde que comenzó la pandemia.
El cobre, que se utiliza en todo, desde refrigeradores y congeladores hasta turbinas eólicas, perdió alrededor de un 8 por ciento durante la semana, mientras que la madera, que experimentó un repunte excepcional debido al auge del mercado interno de EE. UU., Cayó casi un 15 por ciento.
Las materias primas también se vieron afectadas negativamente por la fortaleza del dólar estadounidense, que encareció las materias primas denominadas en dólares estadounidenses para los tenedores de divisas. Los metales fueron impulsados por la decisión de China de liberar algunas de sus reservas estratégicas de metales para contener los precios.
“La reciente fortaleza del dólar ha resultado en una venta masiva mecánica de materias primas producidas en mercados emergentes. . . Sin embargo, nuestros estrategas cambiarios ven el impacto de la reunión de la Fed como un viento de cola temporal “, dijo Jeff Currie, director de investigación de materias primas de Goldman Sachs.” Continúan pronosticando una amplia debilidad del dólar estadounidense, impulsada por la alta valoración de la moneda y una expansión global Recuperación económica. “
Las denominadas acciones de valor de EE. UU., A menudo empresas más baratas e impopulares que responden mejor al crecimiento económico, cayeron otro 1,3 por ciento el jueves, frente al declive inicial que sufrieron el miércoles, el día en que la Fed anunció que se expandiría. El índice MSCI de acciones de valor global bajó un 1,2 por ciento el jueves.
El índice Russell 2000 de empresas más pequeñas de EE. UU. Perdió un 1 por ciento el viernes, su mayor cambio en más de un mes, mientras que el precio de una onza de oro cayó a un mínimo de dos meses de $ 1,773 el jueves, antes de caer el jueves ligeramente ajustado. Viernes.
Sin embargo, otros activos se han beneficiado. Las escasas posibilidades de que la Reserva Federal se salga de control de la inflación han ayudado a provocar un repunte de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y otras acciones que se benefician de las presiones inflacionarias, como los bonos corporativos de alta calificación, el dólar estadounidense y muchas acciones de tecnología importantes.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años cayó a su nivel más bajo desde febrero, a un 2,06 por ciento el viernes, frente al 2,21 por ciento antes de la reunión de la Fed. Las devoluciones bajan cuando los precios suben.
La magnitud del cambio en el mercado de bonos más grande del mundo, dice Guha, es una señal de que los inversores están comenzando a cuestionar el compromiso de la Fed con su nuevo y más flexible sistema de metas de inflación. Desde el año pasado, la Reserva Federal de Estados Unidos anunció que dejaría que la inflación supere su objetivo del 2 por ciento para compensar los períodos de baja inflación.
Sin embargo, desde la reunión de la Fed del miércoles, las expectativas de inflación del mercado han extendido sus recientes caídas. El punto de equilibrio a 10 años de Estados Unidos, un indicador de las expectativas para la próxima década que se sigue de cerca, se negociaba a un 2,25 por ciento el viernes, frente al 2,39 por ciento.
A pesar de los movimientos posteriores a la Fed, algunos inversores siguen siendo leales al comercio de reflación. El director de inversiones de BlueBay Asset Management, Mark Dowding, dijo que los planes de la Fed para reducir sus compras de bonos eventualmente afectarían los precios de los bonos y aumentarían los rendimientos, y agregó que en el pasado el banco central simplemente respondió a datos de inflación más fuertes de lo esperado. meses en lugar de cambiar fundamentalmente su política.
“La meta de inflación promedio permanece intacta, al igual que el fuerte crecimiento económico”, dijo. “Fue frustrante, pero fue uno de esos momentos de inversión en los que tenemos que mantenernos firmes”.