Los bancos centrales deben detener Mission Creep

Actualizaciones del Banco de Inglaterra

¿Qué sentido tiene un banco central? Los anticuados encontrarán la respuesta a esto obvio: controlar las tasas de interés y la oferta de dinero para mantener la inflación bajo control. Los banqueros centrales tienen ideas diferentes. Donde solían llamarse tecnocráticos, ahora se consideran más matizados: pueden “ver a través” de la inflación en lugar de estar atados a subidas de tipos impulsadas por indicadores.

Y donde alguna vez pensaron que solo tenían un trabajo, ahora parecen sentir que el mundo necesita su contribución a prácticamente todo. Ex gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King recientemente se quejó sobre la “entrada de los bancos centrales en la arena política”, y con razón. Los datos del Banco de Pagos Internacionales muestran que los discursos de los gobernadores de los bancos centrales han aumentado las referencias a la “desigualdad”, mientras que el jefe del Banco de la Reserva de Atlanta (entre otras cosas) pidió que los bancos centrales “desempeñen un papel importante en la reducción” deberían jugar la desigualdad racial y marcar la diferencia economía inclusiva

“.

También puede estar seguro de que el cambio climático se mencionará en los primeros minutos de cada discurso en la (ahora virtual) reunión de banqueros centrales en Jackson Hole. A primera vista, esto puede parecer sensato. Christine Lagarde del Banco Central Europeo lo explica con la fábula del ratón, el gato y la campana: Todos los ratones están de acuerdo en que la vida sería mejor para todos si el gato usara una campana, pero nadie quiere ser el que se acerque sigi losamente y abrocha la campana.

Querer ayudar a colocar las campanas no es una tontería misionera, dice, pero “reconocer la realidad“. También se puede argumentar que encaja perfectamente con el mandato tradicional de la mayoría de los bancos centrales: si, por ejemplo, el cambio climático podría ser tanto un incómodo impulsor de la inflación en el mediano plazo como un desafío para la estabilidad financiera a largo plazo, ¿por qué debería hacerlo? no estar centralizado? ¿Ayudan los bancos? La mayoría de los otros bancos centrales están de acuerdo: el Banco de Inglaterra ha degradado el cambio climático como una “prioridad estratégica”.

Hay varias buenas razones por las que esto es un error. La primera es que la mayoría de estas cosas no son de su incumbencia. Los bancos centrales tienen un poder tremendo, pero dado que sus líderes no son elegidos, es importante que ese poder siga siendo lo más limitado posible. Mire lo que ya sucedió durante la última década cuando los bancos centrales mezclaron las políticas monetaria y fiscal, primero utilizando la flexibilización cuantitativa para financiar lo que quisieran los gobiernos, y segundo, cerrando los ojos Cerrados a las burbujas en los mercados de activos y la desigualdad de riqueza en rápido crecimiento han creado su política monetaria increíblemente laxa.

Hay una razón por la que los multimillonarios del mundo se dispararon durante la pandemia, y es más probable que sean bonos por valor de 120.000 millones de dólares solo este año). ¿La desigualdad que preocupa tanto a los bancos centrales del mundo? Podrías haber causado mucho de eso. En este sentido, llevan mucho tiempo lidiando con la política. Pero no en el buen sentido.

La segunda es que cuando comienzas Mission Creep (porque eso es todo), ¿dónde termina? Es posible que el cambio climático provoque inflación. Pero la escasez de conductores de camiones (que actualmente está causando estragos en las entregas en el Reino Unido) puede hacer lo mismo, y hasta ahora nadie ha sugerido que el Banco de Inglaterra tenga pautas para acelerar la capacitación de los conductores de camiones. Estos son trabajos para otras organizaciones.

Sin embargo, la razón más obvia es que los bancos centrales tienen más que suficiente para hacer solo para cubrir sus deberes básicos. El mundo desarrollado está atrapado en una trampa de política monetaria tan espantosa como pueda imaginarse. Las bajas tasas de interés provocan burbujas de precios de activos en todas partes (desde propiedades residenciales hasta NHeaven32); la gente corriente no tiene esperanzas de obtener un rendimiento real de su dinero; La inflación es confusa y potencialmente aterradora; y el auge de las criptomonedas amenaza el control de los bancos centrales sobre las transacciones y los depósitos.

Solo tratar de averiguar si la inflación es temporal, o no, sería suficiente trabajo para la mayoría de las instituciones. Y eso es antes de que vea el camino despejado para salir de la política monetaria de la última década. Una vez que dejas que los mercados broten, ¿cómo puedes deshacerte de ellos?

Ahora intente todas las otras cosas mencionadas anteriormente y preocúpese por la política. Es posible que pronto descubra que no puede ver la macro del micro. Por ejemplo, ¿cómo equilibraría un fuerte aumento de las tasas de interés con una inflación en rápido aumento y protegería a los grupos minoritarios que tienen una deuda elevada o un empleo bajo? ¿Y cómo mantiene ancladas las expectativas de inflación cuando todos saben que tiene este conflicto? Esta no es una descripción del trabajo que la mayoría de la gente escribiría por sí misma, especialmente desde que la última inflación aguda ocurrió en la década de 1970 (cuando los bancos centrales específicamente no eran independientes de la política).

El deslizamiento de la misión es un problema común. Puede que sea hora de que los políticos nacionales empiecen a insistir en que los asuntos políticos se les dejen a ellos y que todos los demás hagan sus propios asuntos. Los ayuntamientos podrían arreglar las calles muy rápidamente. Las empresas pueden fabricar, vender y entregar cosas. Y los bancos centrales podrían utilizar instrumentos monetarios para controlar la inflación. Mucho más fácil en todos los sentidos.

Merryn Somerset Webb es el editor en jefe de MoneyWeek. Las vistas son personales. merryn@Heaven32.com. Gorjeo: @MerrynSW

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