Los inversores dieron un suspiro de alivio el martes cuando la Reserva Federal tomó medidas agresivas para respaldar el mercado de papel comercial de más de $ 1 billón en medio de signos de que se estaba congelando en los últimos días.
Pero algunos participantes del mercado aún se preocupan porque los costos pueden ser demasiado altos para que algunos prestatarios aprovechen la facilidad de financiamiento, que tiene como objetivo desatascar un mercado de financiamiento clave donde las corporaciones solventes recaudan efectivo para satisfacer necesidades a corto plazo, como nóminas y pagos de inventario.
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La Fed anunció el martes que revivirá su facilidad de financiamiento de la era de la crisis y comprará papel comercial de 90 días a compañías que emiten deuda a una tasa del 2% por encima del canje de índice a 3 meses, o alrededor del 2.1%.
Pero eso es más que el costo actual de los préstamos durante un período de tres meses para los emisores en el mercado de papel comercial, que algunos establecieron en torno al 1,30%, un punto de conflicto potencial para un programa que la Fed espera mantendrá a las empresas lo suficientemente tranquilas para evitar despidos y evitar más daños a la economía.
Nick Maroutsos, codirector de bonos globales de Janus Henderson, se refirió al costo de aprovechar el vehículo de financiación especial como “un poco considerable”.
Y Jon Hill, de BMO Capital Markets, señaló que las iteraciones anteriores de la línea de financiación en 2009 ofrecían una tasa del 1% por encima del intercambio de índice de 3 meses durante la noche.
“Me sorprende que la tasa sea tan alta como es”, dijo Tom Graff, jefe de ingresos fijos de Brown Advisory, a pesar de que todavía considera que la instalación es clave para proporcionar un tope a los costos de los préstamos en el mercado de papel comercial. “Lo que significa (es que) si alguien no podía acceder al mercado de papel comercial antes, la Fed ahora ha establecido una tasa para ello”.
Sin embargo, otros dijeron que la elevada volatilidad en los mercados financieros a medida que la nación cierra escuelas, cierra canchas, bares y restaurantes y más, al tiempo que alimenta la necesidad de un respaldo de liquidez, significa que la tasa establecida por el banco central de EE. UU. Fue justa.
“Esos niveles establecidos por la Reserva Federal son completamente apropiados, dadas las condiciones económicas y financieras imperantes”, dijo Joe Brusuelas, economista jefe de RSM.
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Los analistas dicen que la facilidad del fondo, que fue revivida bajo los 13 (3) poderes de préstamos de emergencia del banco central, es una de las pocas medidas disponibles para el banco central que pueden ayudar a apoyar directamente la economía real.
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que recientemente aprovechó las líneas de crédito bancarias, una avalancha de financiación que potencialmente ejerce presión sobre las instituciones financieras a pesar de que parecen estar mejor capitalizadas que hace una década.
Sin embargo, algunos inversores dicen que una cuestión más apremiante de la línea de papel comercial es que solo un grupo limitado de corporaciones que califican para calificaciones crediticias de primer nivel son elegibles para acceder a ella. Las empresas que tienen una calificación de al menos A por Fitch y S&P Global Ratings, y A2 por Moody's solo pueden aprovechar el vehículo de financiación.
Para las empresas con grado de inversión que no califican para la facilidad de la Reserva Federal, los costos de endeudamiento en el periódico comercial estuvieron más cerca del 4% al 5% el martes, dijo Maroutsos.
“El estribillo de que la Fed no puede arreglar” todo en los mercados financieros “seguirá resonando”, dijo Brusuelas.