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Los mercados han experimentado cambios agitados desde finales de febrero, y los fondos negociados en bolsa han tenido problemas para mantenerse al día. Los ETF, incluidos algunos de los fondos más grandes y de mayor perfil en el mercado, se han negociado a precios que parecen estar fuera de control con los valores subyacentes que los componen.
Para la industria ETF, el hecho de que los fondos se negocien en absoluto, incluso a través de las peores dislocaciones del mercado desde el colapso del mercado de 1987, significa que están haciendo lo que fueron diseñados para hacer. Para los críticos, significa que los peores temores sobre los ETF se están haciendo realidad. Sin embargo, lo más importante puede ser la cuestión de qué tipo de barandas se pueden implementar para amortiguar este tipo de dislocaciones en el futuro.
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La mayoría de los problemas de precios en los últimos días tienen lugar en los rincones “ilíquidos” de los mercados financieros, aquellos que no son fáciles de negociar. Como MarketWatch ha informado, eso ha incluido bonos de muchos tipos, la mayoría de los cuales se negocian muy raramente. También está comenzando a incluir ETF que invierten en acciones extranjeras, confirmaron fuentes a MarketWatch el miércoles.
Hubo alrededor de 700 ETF que cotizaban a un precio que era al menos 1% o más alto o más bajo que la Valoración de activos netos de ese fondo, según un informe proporcionado a MarketWatch por una fuente.
Los ETF dependen de grandes actores institucionales llamados “Participantes autorizados” para mantener un equilibrio entre el precio del fondo y los de los valores subyacentes. Los bonos a veces se negocian con poca frecuencia, y las acciones extranjeras se compran y venden en mercados que pueden cerrarse cuando los mercados de EE. UU. Están abiertos, y viceversa. Esas tensiones solo se exacerban en momentos de estrés financiero severo, como en las últimas semanas.
“Estoy en el campamento donde trabajan tal como se diseñó”, dijo Reggie Browne, directora del creador de mercado de ETF GTS. “Son un claro reflejo del mercado subyacente que representan”.
El valor de los fondos es “SIEMPRE más lento que el precio de mercado, en el mejor de los casos”, dijo Dave Nadig, director de inversiones y director de investigación de ETF Trends. “Lo que hemos hecho ahora es acelerar enormemente el tiempo. El entorno actual es el plátano. Así que cosas como las “valoraciones diarias” se han convertido en pintorescos retrocesos en el comercio de la era de los caballos y los buggy “.
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Si bien parece que los ETF se mantienen mejor con los mercados en tiempo real, “definitivamente existe un sentido más amplio de confianza en los mercados financieros”, dijo Gregg Gelzinis, analista senior de políticas del Center for American Progress.
“El hecho de que este mecanismo y estructura se estén desmoronando un poco puede aumentar el miedo y el contagio en otros mercados”, dijo Gelzinis a MarketWatch.
Sin duda, Gelzinis no cree que los ETF tengan fallas fatales. Al igual que los fondos mutuos, los ETF tienen ventajas y desventajas, dijo, pero hasta ahora nunca habían sido probados en una recesión severa y duradera. “Creo que mucha gente trataba a los ETF como fondos mutuos que pueden negociarse todo el día”.
La agitación del mercado de las últimas semanas, dijo Gelzinis, “muestra que necesitamos repensar la estructura reguladora en torno a los ETF”. Eso puede incluir una advertencia más explícita de “cuidado con el comprador” a los posibles inversores de que tal dislocación de precios puede tener lugar, dijo.
Pero Browne cree que ya hay mucha divulgación disponible para los inversores que estén considerando comprar un ETF. En cambio, dijo, los precios de los bonos deben hacerse más modernos y transparentes. El mercado necesita agregar todas las diversas fuentes de fijación de precios de bonos en una sola fuente para que se capture la mejor oferta y oferta, con esa información disponible gratuitamente para todos los inversores interesados a través de un servicio como Yahoo! Finanzas o Google, incluido un ticker, al igual que las acciones.
Debería ser tan fácil para cualquier inversor negociar un bono al precio que ve en tiempo real como comprar o vender una acción de Amazon, dijo Browne. “Si desea comerciar con Amazon o alguna otra acción, puede poner una orden de mercado y casi garantizar un relleno a ese precio”.
Implementar dicha estructura de mercado sería un “gran impulso”, reconoció Browne, pero ayudaría a aumentar la confianza en el mercado.
Además, los participantes de la industria de ETF como Nadig han sido evangelistas durante mucho tiempo para los inversores que utilizan órdenes limitadas, no órdenes de mercado, para comprar y vender ETF, incluso en mercados relativamente tranquilos. La turbulencia de las últimas semanas solo resalta esa idea.
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