¿Los fondos mutuos recibirán un segundo impulso … como ETF?


Y ahora los ETF vienen para fondos mutuos, esos productos financieros caros y torpes que definieron a fines del siglo XX. Los participantes de la industria ven inevitable la llegada de una ola de fondos mutuos que se convierten en ETF, ya que una confluencia de cambios legales y regulatorios lo hace posible y la reciente volatilidad del mercado demuestra que los ETF son la opción más confiable.

“La gente ha estado hablando de hacer esto durante años”, dijo Dave Nadig, veterano de la industria desde hace mucho tiempo que ahora es el director de inversiones y director de investigación de ETF Database. Lo diferente ahora, dijo Nadig, es que los administradores de fondos activos se dan cuenta de cuánto dinero soportan para la hemorragia.

“Estos problemas son los que impulsarán la gestión activa en el siglo ETF”, dijo Nadig a MarketWatch. “No estás convenciendo a las personas pasivas para que adopten las activas, estás convenciendo a las personas activas para que adopten una mejor estructura”.

¿Lo que está en juego?

El verano pasado, los activos mantenidos en fondos administrados pasivamente superaron a los fondos activos por primera vez. Es bastante racional para los inversores acudir en masa a los fondos pasivos: en la última década, según Morningstar, apenas una cuarta parte de todos los fondos activos superaron el rendimiento de sus rivales pasivos. Los datos de Morningstar también muestran que cuanto más caro es el fondo activo, es menos probable que haya sobrevivido y superado a sus pares pasivos.

Y aunque algunos fondos mutuos se administran pasivamente, no son tan comunes: los datos de Morningstar Direct muestran que representan el 25% de todos los activos de fondos mutuos. Los participantes de la industria también señalan una serie de otros beneficios de ETF para inversores individuales. Son más fáciles de comprar y vender, por un lado, y conllevan menos carga impositiva que los fondos mutuos.

En ese contexto, un Libro blanco de 2019 por un destacado bufete de abogados esto concluyó que no había razón legal para que los fondos abiertos tradicionales como los fondos mutuos no pudieran convertirse en ETF fueron bien recibidos en la industria.


‘Es difícil lograr que los accionistas de los fondos voten sobre las cosas. A menudo se mantienen en cuentas de jubilación donde las personas no están enfocadas activamente “.


– Edward Baer, ​​Cuerdas y Grey

Existe un acuerdo generalizado, dijo Edward Baer, ​​uno de los abogados de Ropes & Gray que escribió el documento, “que en la medida en que el ETF sea un mejor vehículo, sería excelente si los gerentes pudieran hacer conversiones”. Alguien solo tiene que hacer el primero. Nadie ha dado el paso todavía porque llevará mucho tiempo y será difícil “.

Baer piensa que lo más desafiante será desempacar lo que él llama “las relaciones comerciales y la economía de la estructura de fondos mutuos”.

Por ejemplo: los fondos mutuos tienen múltiples clases de acciones, pero los ETF no. Muchos inversores de fondos mutuos mantienen sus fondos en una cuenta de jubilación y no tienen una cuenta de corretaje asociada, lo cual es necesario para ser propietario de un ETF.


“Por lo general, cuando una compañía de servicios financieros hace un cambio como este, es para beneficiarse a sí mismos primero y los inversores individuales son un segundo o tercer pensamiento”.


– Ilyce Glink, mejores movimientos de dinero

Además, Baer piensa que, si bien es legalmente posible realizar una conversión de una estructura a otra sin el voto de los accionistas, “espero que la mayoría de estas transacciones, si suceden, involucrarán el consentimiento de los accionistas para la transacción. Esa es otra arruga: es difícil lograr que los accionistas de los fondos voten sobre las cosas. A menudo se mantienen en cuentas de jubilación donde las personas no están enfocadas activamente “.

La pregunta sigue siendo: ¿serán buenas las conversiones para los inversores individuales?

Ilyce Glink, CEO de Best Money Moves, un servicio de finanzas personales centrado en el estrés financiero de la fuerza laboral, es escéptico. “Por lo general, cuando una compañía de servicios financieros hace un cambio como este, es para beneficiarse a sí mismos primero y los inversores individuales son un segundo o tercer pensamiento”, dijo.

La mayoría de los inversores individuales “no prestan atención a las declaraciones llenas de jerga que realmente les dicen lo que está sucediendo con sus inversiones”. Deberían prestar atención. No hacerlo podría costarles a largo plazo ”, dijo Glink a MarketWatch.

Pero los participantes de la industria dicen que trabajan con ETF precisamente porque son una opción superior para los inversores finales. Eso incluye a Bibb Strench, un abogado de Thompson Hine LLP en Washington, DC, que “vio el nacimiento de la industria ETF en mi oficina en la SEC”, como él lo expresa.

Ver:Tiempo, dinero y esfuerzo … y luego su gran idea de ETF se estafa

Él piensa que las conversiones, cuando sucedan, serán “ininterrumpidas” y brindarán a los inversores finales todos los beneficios de los ETF: mejor negociación y transparencia de precios, precios más bajos, etc.

Strench compara las conversiones de fondos con las actualizaciones en otro sector: los clientes pueden decir “Si estoy perfectamente satisfecho con mi sedán 1998, ¿por qué debería cambiarlo?” Hay muchas razones para arrastrar a ese usuario “perfectamente feliz” al siglo XXI, incluso si actualmente no espera usar todas las campanas y silbatos elegantes de un producto novedoso.

Él piensa que otra tendencia reciente de la industria de ETF puede ayudar a acelerar el proceso: el aumento de fondos “activos no transparentes” que utilizan el marco de ETF pero permiten a los administradores proteger sus tenencias, como lo hacen los administradores de fondos mutuos. La SEC bendijo esos productos a mediados de 2019, y el primero comenzó a cotizarse a principios de abril. Son ampliamente vistos como una forma para los administradores de fondos más acostumbrados a la construcción de fondos mutuos para acceder al “envoltorio” de ETF.

Ver: ¿Qué es un ETF “no transparente” y por qué alguien querría tener uno?

La crisis del mercado de las últimas semanas también puede engrasar los derrapes. El precio de muchos fondos negociados en bolsa se desconectó del valor de los activos que tenían, pero no tan mal como lo hizo para los fondos mutuos “No estábamos tan lejos de tener que cerrar algunos fondos mutuos”, argumenta Nadig.

“Lo que vimos en los ETF de bonos y los fondos mutuos puso de manifiesto de manera muy clara cuán rotos son los fondos mutuos de bonos, y qué mejor sería para los inversores si obtuvieran esas exposiciones en los ETF, que representan precios reales”, dijo.

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