Existe una opinión generalizada en Wall Street de que el mercado de valores alcanzó su nivel más bajo del mercado bajista el mes pasado, y que una combinación de una disminución del coronavirus a fines de la primavera y un estímulo fiscal y monetario sin precedentes sentará las bases para un fuerte rebote. en ganancias corporativas a finales de este año.
Sin embargo, Mislav Matejka, jefe de estrategia global de renta variable de JP Morgan advirtió a los inversores en una nota de investigación esta semana que existe una posibilidad significativa de que la economía mundial experimente “una espiral viciosa, que es típica de las recesiones, entre una demanda final débil, mercados laborales más débiles , caída de beneficios, débiles mercados de créditos y bajos precios del petróleo “.
Lo que es particularmente preocupante para Matejka es que la recesión actual se ha desencadenado por un shock para el consumidor, que representa el 70% del PIB en las economías occidentales, ya que los trabajadores de todo el mundo no pueden ganarse la vida con el cierre de negocios no esenciales. Esta dinámica ha llevado a los economistas de J.P.Morgan a predecir “solo un fondo gradual en la actividad, como se ve después de la Gran Crisis Financiera, y no una forma de V que vemos, por ejemplo, después de los desastres naturales”. Una llamada recesión económica en forma de V se define típicamente como una caracterizada por una fuerte, pero breve, desaceleración en la actividad comercial que es seguida por un poderoso rebote.
La opinión de la casa del banco es que la tasa de desempleo se mantendrá elevada en 8.5% durante el segundo año, mientras que la disminución de pico a mínimo en el PIB real de EE. UU. Será de 10%, frente a la disminución de 4% durante la crisis financiera. “Y todo esto supone que el virus es historia en junio, lo que podría resultar significativamente optimista”, escribió Matejka.
Por lo tanto, aconsejó a los clientes que ignoren las señales técnicas que indican que las existencias están sobrevendidas, o que se tranquilicen con el apoyo fiscal y monetario masivo proporcionado por los gobiernos globales. Hacerlo sería “extrañar al elefante en la habitación, ese es el primer ciclo de consumo y mercado laboral en 11 años”.
“Si bien la visión de consenso todavía parece ser una recuperación rápida, las recesiones tienden a persistir”, agregó Matejka. “Tomó acciones en promedio 18 meses para registrar el mínimo final en el pasado”.
J.P. Morgan
Los datos económicos hasta el momento muestran el comienzo de un ciclo de retroalimentación negativa, argumentó, donde un menor gasto del consumidor conduce a menores ganancias corporativas, menor inversión corporativa, más pérdidas de empleos y más caídas en el gasto del consumidor. Este ciclo puede continuar incluso cuando se haya eliminado la razón de la debilidad inicial, dijo.
“Aquí, sin embargo, nos preocupa un Catch-22: el ritmo de recuperación del consumidor en China es muy lento, lo que podría impulsar aún más las previsiones económicas de una recuperación”, agregó Matejka. “Por otro lado, aumenta el riesgo de una segunda ola de infecciones” si la actividad económica se recupera demasiado rápido.
J.P. Morgan
Es por eso que los estrategas de J.P.Morgan están observando de cerca la situación en China y Corea del Sur. La ausencia de reaccesión de casos en esos lugares es una condición necesaria para un fondo en las existencias en los Estados Unidos y Europa. Además, Matejka aconseja a los clientes que esperen la próxima revisión de los pronósticos de ganancias. Hasta ahora, las estimaciones de ganancias por acción del S&P 500 solo han bajado un 3%, frente al 20% al 40% típico de las recesiones anteriores.
Una vez que las estimaciones de ganancias caen a los niveles necesarios, es posible que los mercados de acciones finalmente comiencen a “descontar en exceso” una recesión. Esto se indicaría en el comercio del S&P 500 con ganancias anticipadas de 10 veces, un mínimo visto en recesiones anteriores, en comparación con las aproximadamente 14 veces al cierre del viernes, creando un punto de entrada atractivo para los inversores, argumentó Matejka.
Las acciones de EE. UU. Terminaron la semana acortada durante las vacaciones el jueves, con los principales índices recuperando aproximadamente la mitad de sus pérdidas acumuladas a fines de marzo durante el apogeo de los temores sobre el impacto de COVID-19.
El promedio industrial Dow Jones
DJIA
ganó 285.80 puntos, o 1.2%, para cerrar en 23,719.37, mientras que el S&P 500
SPX
saltó 39.84 puntos o 1.5% para terminar en 2,789.82. El compuesto Nasdaq
COMP,
avanzó 62.67 puntos para operar cerca de 8,153.58, un aumento de 0.8%.
Para la semana, el Dow subió 12.67%, el S&P 500 registró una ganancia de 12.1% para la semana abreviada, marcando su mejor ganancia semanal desde 1974, y el Nasdaq subió 10.59%, según Dow Jones Market Data.
Desde su reciente mínimo del 23 de marzo, el Dow subió un 25.01%, el S&P 500 subió un 22.27% desde ese punto y el Nasdaq subió un 18.20%, según datos de FactSet.