Los inversores globales siguen confiando en el mercado estadounidense

Una tendencia financiera distinta ha sido evidente durante más de una década: las acciones estadounidenses eran el mejor lugar para estacionar su dinero.

El dominio de las deslumbrantes empresas tecnológicas y las corporaciones multinacionales estadounidenses ha hecho que Wall Street supere ampliamente al resto del mundo. Sin embargo, ese tirón disminuyó en los últimos meses, ya que los inversores se centraron en una sólida recuperación económica mundial que está beneficiando a una gama más amplia de empresas y mercados de valores.

El índice Heaven32SE All World, excluido el S&P 500, ha subido una cuarta parte desde noviembre y ha logrado un aumento de una quinta parte para el índice de referencia de EE. UU.

“Los inversores confían mucho en que la reflación global aumentará durante los próximos 12 meses, incluidas nuevas mejoras en la confianza empresarial y las ganancias corporativas”, dijo David Bowers, director gerente de Absolute Strategy Research, tras la última encuesta global trimestral de la empresa Asset allocators.

Siempre ha habido mejoras en el alcance de la recuperación económica emergente. El último paquete fiscal de Washington obligó a la OCDE a elevar su pronóstico de crecimiento económico mundial para 2021 del 4,2 por ciento a fines del año pasado al 5,6 por ciento.

Se espera un crecimiento aún más fuerte en los EE. UU. Esta semana, los funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. Aumentaron su pronóstico de crecimiento medio para 2021 de una estimación anterior de 4.2 por ciento a 6.5 por ciento. Jay Powell, presidente del banco central, sugirió que el banco central estimularía la economía y no lidiaría con políticas restrictivas hasta que los funcionarios estuvieran convencidos de que la inflación estaba por encima del 2 por ciento y que el mercado laboral estaría muy ajustado.

El gráfico de líneas de índices realineados, finales de 2009 = 100 muestra que Estados Unidos ha liderado los  mercados mundiales durante la última década.

El impacto de los comentarios en el mercado de valores siguió la tendencia reciente de una rotación en el posicionamiento de los inversores. El índice de referencia estadounidense S&P 500 estableció inicialmente un nuevo récord y las acciones mundiales se recuperaron, ayudadas por un cambio hacia sectores económicamente sensibles como la energía, la banca, las materias primas y la industria.

Las acciones de tecnología fueron más débiles ya que sus altas valoraciones las hacen parecer m enos atractivas cuando se acelera la recuperación económica mundial. Una tasa de interés creciente a 10 años reduce el valor esperado de los flujos de efectivo futuros, especialmente las perspectivas más especulativas que son prometedoras pero cuyas ganancias reales están a cierta distancia.

Dada la gran importancia que tiene Wall Street en tecnología en relación con el resto del mundo, se espera que una combinación de fuerte crecimiento y un repunte ordenado de las tasas del mercado de bonos prolongue la rotación actual en los mercados de acciones.

Sin embargo, los inversores globales parecen seguir creyendo en su mercado local. Bowers dijo que un hallazgo sorprendente de su encuesta fue “la renuencia de los inversores a infraponderar las acciones estadounidenses en una cartera global”. Agregó que Wall Street vencería al resto del mundo en los próximos 12 meses, no muy lejos de ser un “lanzamiento de moneda” al 46 por ciento. Según Bowers, los inversores sabían que la economía estadounidense y el despliegue de vacunas estaban actualmente muy por delante de Europa.

Otro factor es la resistencia del dólar estadounidense durante el último mes, reforzada por tasas de interés más altas a largo plazo. Esto, por supuesto, hace que sea más atractivo mantener activos en dólares. Por el contrario, Wall Street tiende a quedarse atrás del resto del mundo cuando la moneda de reserva es en gran medida débil. Una moneda estadounidense más débil impulsa el crecimiento global y las ganancias corporativas al reducir los costos de financiamiento. El aumento de las monedas locales está respaldando la rentabilidad de los inversores globales que poseen acciones fuera de EE. UU., Especialmente en mercados emergentes.

Esta semana, el equipo de asignación de activos global de Citi escribió que había aumentado la ponderación de su cartera recomendada en EE. UU. Y Japón, así como fuera de Europa y los mercados emergentes. El banco citó una “perspectiva de crecimiento estadounidense mucho más alta” debido al estímulo, y agregó que la fortaleza del dólar “suele ser bastante negativa para los mercados emergentes en todas las clases de activos”. Un dólar más firme tiende a impulsar las ganancias corporativas japonesas al incrementar el valor de las ventas de exportación cuando se convierte a yenes.

El fundador de Longview Economics, Chris Watling, sostiene que los temores de que un dólar más fuerte socave el movimiento hacia las acciones globales están fuera de lugar. “El bajo rendimiento del mercado de valores de EE. UU. Parece estar bien establecido”, lo que refleja un cambio hacia un período prolongado de debilidad del dólar. “Cuando el consumidor estadounidense se ponga en marcha, su demanda de importaciones beneficiará a los exportadores mundiales en Asia, partes de Europa y entre los productores de materias primas”.

Sin embargo, lo que podría llevar a los inversores a señalar a Wall Street es un fuerte ciclo de crecimiento de las ganancias, incluidas las de las grandes empresas tecnológicas este año, lo que confirma las elevadas valoraciones.

“Las valoraciones son más altas y, en promedio, los fundamentos de las grandes empresas estadounidenses son mejores que en cualquier otro lugar”, dijo Tony Despirito, director de inversiones para fundamentos estadounidenses de BlackRock. Una cuarta parte de su fondo de dividendos de acciones se invierte en grandes empresas globales. “Estados Unidos ha encabezado el estímulo económico global y apunta a una recuperación económica mucho más fuerte”, agregó Despirito.

michael.mackenzie@Heaven32.com

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