Es probable que las mayores salidas de fondos de bonos registradas esta semana reflejen a los administradores de dinero que venden activos ilíquidos como deuda corporativa para satisfacer las salidas.
Los fondos y los fondos negociados en bolsa invertidos en bonos registraron una salida de $ 108 mil millones esta semana que terminó el jueves, casi cuatro veces más que el récord anterior. Por otro lado, los inversores que acudieron en efectivo invirtieron más de $ 90 mil millones en fondos del mercado monetario.
“Tratando de liquidar activos sin bloquear grandes pérdidas, los inversores sacaron provecho de los fondos de bonos en una escala épica”, dijo Cameron Brandt, director de investigación de EPFR Global, en una nota del viernes.
La ola de redención no ha escatimado rincón de los mercados de renta fija.
EPFR informó que los inversores sacaron niveles récord de efectivo esta semana de fondos enfocados en bonos gubernamentales de grado de inversión, de mercados emergentes, municipales, respaldados por hipotecas, protegidos contra la inflación y a largo plazo.
Al reflejar cómo los inversores buscaban vender sus bonos más líquidos, los fondos de bonos con grado de inversión vieron la peor parte de los reembolsos, dijo Brandt.
Los fondos con deuda corporativa de alto grado registraron alrededor de $ 55 mil millones en salidas.
Esto podría explicar por qué el periódico del gobierno de EE. UU. Ha estado bajo presión en las últimas sesiones a pesar de una caída en las acciones, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y, -18,80%
subiendo tan alto como 1.27% el jueves. El vencimiento del índice de referencia ahora se ha reducido al 0,99% en la última verificación, según los datos de Tradeweb.
El S&P 500
SPX -0,51%
y el promedio industrial Dow Jones
DJIA -0,05%
están programados para registrar pérdidas de dos dígitos esta semana, incluso cuando las acciones cotizaron al alza el viernes.
La preocupación es que una vez que los administradores de fondos se deshagan de sus tenencias más líquidas para cumplir con los reembolsos, algunos pueden verse obligados a vender sus tenencias más líquidas a un alto costo de transacción.
Los administradores de dinero han estado vendiendo en mercados de renta fija que se han congelado a medida que los operadores primarios se retiraron de su papel de facilitadores de comercio. Este selecto grupo de comerciantes, que disfrutan del privilegio de comprar bonos directamente del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, se han mostrado reacios a comprar bonos y mantenerlos en inventario, antes de venderlos nuevamente, dicen los participantes del mercado.
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Sin estos intermediarios, los inversores han visto cómo se evapora la liquidez y los costos de transacción aumentan incluso para los bonos del Tesoro, que tienden a ver operaciones sin fricción.
Según MSCI, el costo de comprar y vender bonos corporativos de bajo grado de inversión, o “basura”, ha aumentado cerca de 160 puntos básicos, superando los niveles observados durante la liquidación de deuda de baja calificación a fines de 2018.
En otras palabras, un inversor que quisiera vender $ 10 millones en bonos tendría que pagar casi $ 160,000 para liquidar la transacción.
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