Los peligros potenciales del crecimiento económico

El cambio de humor ha avanzado mucho desde la primavera pasada. El pánico que vimos en marzo pasado por una pandemia no desplegada ha sido reemplazado por un optimismo extremo sobre una recuperación post-Covid tan esperada. La portada del Washington Post el domingo promovió la economía estadounidense “La mejor oportunidad en años para salir de la era de crecimiento por debajo del promedio” cuando salimos de la fortaleza de Covid.

Hoy en día, los inversores y los líderes empresariales mundiales esperan el futuro. Desde los anuncios de vacunas el otoño pasado, su creciente entusiasmo ha impulsado significativamente los precios de las materias primas y los rendimientos de los bonos. Los precios de la madera y el petróleo crudo se han duplicado y el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años está en su nivel más alto en un año. El “comercio de reflación”, como se le llama ahora, está de moda, ya que un encabezado tras otro destaca los cuellos de botella de suministro de materias primas críticas y medios de producción importantes.

Kellogg anunció que hace dos semanas no podía hacer Frosted Flakes lo suficientemente rápidoMientras que el gobierno de Biden se reunió con legisladores el miércoles para discutir la escasez de semiconductores y chips. En menos de un año, hemos pasado de preocuparnos por un gran exceso de oferta a una creciente preocupación por la escasez en la cadena de suministro global.

Si bien una perspectiva económica sólida suele ser una buena noticia para la Casa Blanca, es probable que los antecedentes actuales presenten varios desafíos para el nuevo equipo de Joe Biden.

En primer lugar, y como era de esperar, algunos economistas y políticos están cuestionando la necesidad de otro paquete de estímulo importante. Hace tres semanas, el asesor económico de Barack Obama y el secretario del Tesoro de Bill Clinton, Larry Summers, generalmente un firme defensor de las políticas democráticas, advirtió que el plan Biden de 1.900 millones de dólares era demasiado grande. A partir de ahora existe riesgo de progreso Exacerbación del aumento de la inflación presiones ya mostradas.

Si Summers tiene razón y la inflación aumenta, el gobierno de Biden será un objetivo fácil, ya que los consumidores pagan más para alimentar a sus familias y aumentan los costos de los préstamos estatales.

Al mismo tiempo, un nivel más bajo o demasiado bajo aquí podría significar que estas personas y empresas están enojadas con la UE. pánico [OR PANDEMIC?] incluso más atrás cuando regrese el crecimiento económico. Si bien la aprobación de la Cámara ahora parece estar lejos de ser cierta, el creciente desacuerdo sobre el tamaño y el alcance necesarios del paquete de estímulo de Biden podría desafiar la unidad de los partidos que los demócratas necesitan para aprobar el Senado frente a la oposición republicana.

En segundo lugar, los crecientes precios agrícolas y energéticos de hoy son una bendición mixta para los votantes estadounidenses. Somos una nación de proveedores, distribuidores y clientes finales. Cuando no se pueden implementar los aumentos de costos, las ganancias corporativas sufren. Y si eso no va acompañado de un aumento de los salarios, el aumento de los precios al consumidor seguirá pesando en la calle principal en un momento en que muchos ya están sufriendo escasez de alimentos.

Y aquí es donde las cosas se complican para la nueva administración (como si no fuera ya). Muchos de los aumentos actuales de los costos de las materias primas y los cuellos de botella en el suministro pueden estar claramente relacionados con la creciente demanda de China. Los intentos de reducir la tasa de exportación no solo crearán desafíos diplomáticos, sino que también desembocarán directamente en la política partidista interna. La carga de precios agrícolas y energéticos más bajos, por ejemplo, cargaría la economía del estado rojo de manera desproporcionada. Si el gobierno interviene y los precios caen, el presidente Biden será acusado de revertir el acuerdo entre Trump y China que alguna vez se celebró en todo el país.

No será fácil orientarse en la nueva economía actual.

Al mismo tiempo, y ciertamente no sin ironía, es el potencial de crecimiento decepcionante lo que más me preocupa. El mayor riesgo que veo aquí es que aquellos que sueñan con lo que el aumento de las tasas de vacunación y la disminución de los casos de Covid podrían significar para la economía están pasando por alto trampas potenciales – y lo que ya han descontado los inversores, especialmente en bonos corporativos y acciones estadounidenses. Con los bonos basura que ahora rinden menos del 4 por ciento, por ejemplo, y los máximos del mercado de valores en máximos históricos, parece que los inversores están celebrando los beneficios del paquete de estímulo y el fuerte crecimiento económico en el futuro mientras miran hacia el pasado en busca de valores negativos. efectos del aumento de la inflación en los márgenes empresariales y el rendimiento de la deuda pública. La multitud ahora tiene su pastel y también se lo come, ignorando el hecho de que con los precios del trigo subiendo casi un 60 por ciento, ya se ha marcado mucho crecimiento.

Rana, es un momento precario para el nuevo equipo. Si hacen demasiado y los pronósticos optimistas de hoy se hacen realidad, el nuevo gobierno se verá agobiado por la inflación castigadora. Si hacen muy poco y fallan los pronósticos, el equipo permanecerá en una economía en contracción.

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Recomendar lectura

• Con más señales esta semana de que la economía “por si acaso” tiene un atractivo bipartidista, Aime Wiliams y Claire Bushey del Heaven32 han analizado la escasez de chips y las debilidades en la cadena de suministro de EE. UU.

• Elon Musk fue el centro de muchas de las mayores manías de este ciclo: vehículos eléctricos, exploración espacial, energía solar, criptomonedas. (o al menos a almizcle arrojó algunas dudas sobre el altísimo valor de Bitcoin esta semana)etc. Con todo su alza, las críticas recientes de Musk han brillado. Esta semana eso cambió con Faiz Siddiqui del Washington Post plantear varias preguntas si la marea está cambiando ahora.

• Y hablando de manías, la inmersión profunda de Matt Levine para Bloomberg en los deslumbrantes detalles de la Conexión Lucid-Churchill Spac reitera que existe una correlación negativa entre la confianza y el escrutinio de los inversores.

• Como gran fan de Daniel Kahneman, disfruté mucho la interpretación de Joe Lemire en el New York Times. Piensa rápido y lento es Cambiando el béisbol profesional.

• Y sé que esto no se lee, pero la charla de Charlie Munger en la reunión anual del Daily Journal está llena de eso. sabiduría muy necesaria por alguien lo suficientemente mayor como para no bailar diciendo cosas.

Rana Foroohar responde

Peter, acabas de llegar al corazón de los problemas a corto y largo plazo de Biden. Si esto fuera solo una cuestión de inflación, que comprensiblemente podría provenir de la demanda reprimida después de una pandemia, estaría bien. Pero se trata del hecho de que Covid ha entrado en un nuevo período de distribución de la riqueza al final de lo que creo que es un ciclo de creación de riqueza que ha durado más de décadas. Esto es natural y normal: los péndulos económicos deben cambiar cuando se inclinan demasiado en una dirección. El problema es que la política artesanal en un momento así, especialmente cuando las fuerzas geopolíticas son tan fuertes, es increíblemente difícil.

Durante los últimos 20 años, los demócratas (incluido Summers) a veces han hablado de política como si no hubiera nadie detrás. Eso está mal, y es por eso que cosas como Buy America, que muchos economistas afirman que no apoyan la fabricación en los EE. UU., Todavía tienen razón debido al mensaje que envían: vemos que las personas cuyas vidas están financiadas por la globalización del Laissez Faire han sido destruidos y queremos ayudarlos.

Creo que el enfoque de Biden en “trabajar sobre la riqueza” es una buena manera de hacer los cambios necesarios para que no sean de suma cero. Pero serán un par de años difíciles, incluso si las cosas van muy bien. Es posible que obtengamos una corrección del mercado si la demanda reprimida hace que la inflación aumente rápidamente. Pero, como señalé en columnas anteriores, dada la reversión y financiarización de nuestra economía, es posible que sepamos que la realidad de Main Street mejora cuando se despliegan tanques en Wall Street.

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Como respuesta a “Corre hacia abajo”::

“A medida que las empresas de tecnología se trasladan a países con impuestos bajos que en realidad son menos capaces de lidiar con el cambio climático, el hecho de que la industria tecnológica esté ahora representada por una computadora sofisticada en lugar de una chimenea humeante gigante es una pantalla de humo. Pero me encanta el hecho de que seas fan de Carl Hiaasen. Tengo que ponerme al día con tu enlace: hay títulos que no he leído que aparecen después de Trump. Para obtener la mejor descripción fáctica de los estados del sur, elegiría Louisiana y Arlie Russell Hochschilds Extraños en su propio paísdesde 2016. ”- – Judith Martin, Reino Unido

“A medida que los estados del sur atraen empresas con impuestos más bajos y menos regulaciones, también obtienen a sus empleados, muchos de los cuales son familias educadas lo suficientemente jóvenes para mudarse y que tienden a apoyar a los demócratas. No solo están sembrando las semillas para el colapso de la infraestructura, sino que poco a poco están volviendo azul su condición roja. ” – Robert Hatfield, Portland, Oregón