El Gran Cierre, que describe acertadamente la fuerza motivadora detrás de la recesión actual, marcó el comienzo de lo que probablemente sea la primera recesión en la historia liderada por el sector de servicios de la economía.
Eso en sí mismo, si no la naturaleza única de la recesión, a los trabajadores a quienes se les ordenó quedarse en casa, a las empresas a las que se les dijo que cesaran las operaciones, plantea desafíos distintos para la recuperación, argumentando un largo y prolongado trabajo para recuperar la producción perdida.
Con el sector de bienes de la economía, una recesión hace que los inventarios se acumulen. Las ventas diferidas no se pierden; Solo retrasado.
Con los servicios, no hay pedidos pendientes para vender en una fecha posterior. Vacaciones no tomadas, conciertos y eventos deportivos cancelados, comidas en restaurantes abandonadas: ese negocio se ha ido para siempre.
Recuperar la producción perdida requerirá una restauración de la confianza, para lo cual no existe una fórmula fácil, ni una solución monetaria o fiscal rápida. Medidas de socorro promulgadas por el Congreso ayudará a mantener a quienes han perdido sus medios de apoyo. Pero una recuperación a gran escala seguirá siendo difícil hasta que haya una vacuna o un tratamiento efectivo para COVID-19, la enfermedad causada por el nuevo coronavirus.
Los servicios, que requieren mucha mano de obra, comprenden la mayor parte de la producción económica de EE. UU.. Los servicios privados representan aproximadamente el 70% del producto interno bruto privado, que es el 88% del PIB total. (El otro 12% es gobierno).
Las noticias que emanan del sector servicios han sido sombrías. Solo esta semana el instituto para la gestión de suministros informó que su índice de gerentes de compras no manufactureros cayó 10.7 puntos a 41.8 en abril, el más bajo desde marzo de 2009. (Cualquier lectura por debajo de 50 indica una contracción). El índice general fue impulsado por un gran salto en el índice de entregas de proveedores, que entra inversamente
Normalmente, los tiempos de entrega más lentos están asociados con una economía fuerte que lucha por satisfacer la demanda. La actual desaceleración en los tiempos de entrega (el aumento en el índice a un máximo histórico de 78.3) fue puramente el resultado de interrupciones en el suministro relacionadas con el coronavirus, según el ISM.
El PMI de servicios de IHS Markit para abril fue aún más deprimente en todos los componentes, con el índice contrayendo un récord de 13.1 puntos a 26.7.
Gasto real del consumidor en servicios hundido a una tasa anual del 10,2% en marzo, la mayor disminución se remonta a 1947. Nada se acerca. Y los datos trimestrales reflejan solo medio mes de actividad cerrada.
“Si bien la fabricación puede ver un repunte en la producción a medida que se permite la reapertura de un número creciente de fábricas, las perspectivas se ven sombrías para muchas partes de la economía de servicios, especialmente cuando las empresas dependen de los viajes, las reuniones sociales o el contacto cercano con los clientes”, según una declaración que acompaña el informe de Chris Williamson, economista comercial jefe de IHS Market.
Piénsalo. “No solo se trata de una recesión liderada por los servicios, sino que esperamos que la manufactura nos lleve” dice Jim Bianco, presidente de Bianco Research.
La reapertura de las empresas ayudará hasta cierto punto, pero los consumidores no están a punto de reanudar el comportamiento pasado en un momento en que los científicos advierten sobre La continua amenaza del coronavirus, lo que puede empeorar a medida que los estados vuelven a abrir para los negocios y la gente sale de sus hogares, relaja las reglas de distanciamiento social y se abstiene de usar máscaras.
La pandemia puede introducir algunos cambios estructurales importantes en la forma en que la nación realiza negocios y en cómo interactuamos entre nosotros. Algunas de las medidas de bloqueo impuestas, como trabajar desde casa, pueden volverse comunes. Es posible que los viajes de negocios ya no sean la norma, dada la facilidad de las videoconferencias y el ahorro de costos en términos de tiempo y dinero.
Las empresas que opten por turnos de trabajadores escalonados necesitarán menos espacio de oficina, lo que convierte a los bienes raíces comerciales en “el peor negocio en el que se encuentra”, dice Bianco.
En otras palabras, es posible que no regresemos a la vida previa a la pandemia tal como la conocíamos.
Y cuando se trata de evaluar el rebote de lo que será la recesión más profunda desde la Gran Depresión, “el error que todos están cometiendo es mirar el reinicio en términos absolutos”, dice Bianco. “Abren la puerta, entran los clientes”.
Pero “la pregunta es relativa”, dice. “¿Pasan suficientes clientes por la puerta para mantener el nivel de contratación y rentabilidad que existía antes de la crisis?”
El PIB real cayó un 4.8% anualizado en el primer trimestre de 2020, un número que probablemente se revisará a la baja. Si se realizan pronósticos consensuados de una disminución anualizada del 30% en el PIB real del segundo trimestre, la economía podría estar buscando un agujero en la producción del orden del 10%.
A modo de comparación, la Gran Recesión fue testigo de una pérdida total del 4% en el PIB real, de pico a mínimo, dice Bianco. En otras palabras, se mantuvo el 96% de la producción. “Sin embargo, eso fue suficiente para crear una mala recesión, una corrección del 56% en el mercado de valores, un 10% de desempleo, disturbios sociales, la fiesta del té, Occupy Wall Street, y una mayor polarización política”.
No existen herramientas específicas para revivir una economía de un cierre forzado y una recesión impulsada por los servicios. ¿Tasas de interés más bajas? He estado allí, hecho eso. Además, la manufactura y la vivienda son mucho más cíclicas que los servicios.
Alivio fiscal? Se han promulgado unos $ 2.5 billones y hay más en camino.
A falta de una vacuna, los estadounidenses no estarán ansiosos por abordar un avión, sentarse en un teatro abarrotado o meterse en un estadio deportivo. Tampoco irán al centro comercial en un viaje de compras si no pueden probarse la ropa en la tienda.
El público no solo será reacio a participar en actividades normales y previas a una pandemia, sino que también serán más cuidadosos con el gasto de dinero. La tasa de ahorro personal se disparó 5 puntos porcentuales en marzo a un máximo de cuatro décadas de 13.1%.
Otro impedimento para un rápido rebote es la naturaleza intensiva en mano de obra de los servicios en comparación con la fabricación, que se ha automatizado cada vez más a lo largo de los años. Explica por qué el empleo está cayendo más rápido que el PIB, destacando el costo humano en términos de salarios perdidos y medios de vida.
Mirando el lado positivo, leí el otro día que hay mucha “demanda acumulada, incluso para cortes de pelo”.
Sí, necesito un corte de pelo. Mal. Pero no necesito dos: el que me perdí hace un mes y el que necesito hoy, que tampoco obtendré. Imagine el nivel de mi demanda acumulada el próximo mes.
Lo sentimos, no funciona de esa manera con los servicios. Con servicios, está aquí hoy, mañana se ha ido. Las viejas reglas no se aplican. Esa es una razón por la cual no hay un libro de jugadas para esta recuperación. Será una experiencia de aprendizaje para todos nosotros.