Opinión: Por qué los alcistas podrían tener razón al impulsar las valoraciones tan altas

A medida que las acciones estadounidenses alcanzan nuevos máximos, tanto los inversores como los expertos se preguntan si las condiciones del mercado se volverán espumosas.

En un mercado espumoso, el entusiasmo de los inversores comienza a pesar más que cualquier operación de riesgo. Los inversores se sienten confiados en la economía y las ganancias corporativas y están comenzando a proyectar esa confianza más en el futuro. Cada vez más, escuchan su impulso de codicia y ocultan el miedo, lo que hace que empujen los precios de las acciones a niveles que parecen históricamente altos y difíciles de justificar dadas las perspectivas a corto plazo.

En el extremo, esto eventualmente sienta las bases para una burbuja cuando las emociones de los inversores hacen que los precios se desvíen por completo de la valoración. Ciertamente no estamos allí en este momento, así que lo dejaremos para otro momento.

Un claro ejemplo de formación de espuma surgió a fines de 2017, cuando muchos inversores invirtieron completamente en acciones y se comportaron como si la volatilidad solo estuviera disminuyendo. El miedo a perderse algo superó al miedo a perder dinero, y muchos tomaron más riesgos de los que probablemente hubieran querido (o tal vez incluso se hubieran dado cuenta) en un entorno más normal. Estos son síntomas clásicos de un mercado espumoso.

Si bien ha habido especulaciones últimamente (criptomonedas, SPAC, acciones de memes), no vemos el tipo de exceso generalizado de entusiasmo de los inversores que nos llevaría a etiquetar el mercado en general como espumoso. Sí, los rendimientos han sido sólidos y las acciones han aumentado de manera constante. Se podría suponer fácilmente que los inversores han anclado las buenas noticias recientes y han entrado en la fase de “codicia”.

Pero, ¿y si ese optimismo está justificado? El crecimiento económico fue excepcionalmente fuerte, impulsado por la demanda reprimida y las políticas masivamente acomodaticias, mientras que las ganancias se recuperaron dramáticamente. El crecimiento continuo debería llevar las calificaciones a un punto en el que parezcan más razonables.

Mientras tanto, las medidas de disposición a asumir riesgos no son extremas; Los diversos barómetros de riesgo funcionan abundantemente con regularidad, pero todavía hay suficientes motivos de preocupación, desde un posible cambio en la política de la Fed hasta la proliferación de la variante delta, para mantener las emociones de los inversores bajo control nuevamente antes de que las cosas salven a Control.

De hecho, la incapacidad de los inversores para deshacerse de estas preocupaciones crea una paradoja interesante, ya que las acciones más grandes y estables son una de las pocas áreas que podrían justificar la etiqueta de “espumoso”. Los inversores sienten que no tienen más remedio que poseer acciones, pero son reacios a correr riesgos.

Como resultado, los sectores tradicionales de “riesgo” (acciones de pequeña capitalización, acciones de beta alta, OPI, por ejemplo) han perdido impulso a medida que los inversores cambian a sus empresas de gran capitalización favoritas, las empresas de crecimiento de EE. UU., Los multiplicadores de precios de ellos y la representación en el mercado. índices sube a un nivel alto.

En momentos como estos, puede ser tentador perseguir el rendimiento y comprar más de lo que funciona porque “sube”. Pero al igual que el Hotel California, entrar no es un problema, pero salir puede ser difícil ya que todos caminan hacia la salida al mismo tiempo.

Control de riesgo

Los inversores tienen oportunidades para mitigar los riesgos que puedan surgir en esta parte del mercado. Si bien algunos están recurriendo a la “beta inteligente”, que utiliza un método de ponderación de índice diferente, como dividendos o volatilidad (a diferencia del enfoque ponderado por capitalización de mercado de muchos índices), hay un elemento claro de sincronización del mercado en tales movimientos. que puede tener un impacto significativo en el rendimiento.

Es mejor adoptar un enfoque equilibrado, por ejemplo, un fondo negociado en bolsa igualmente ponderado como Invesco S & P500 Equal Weight ETF RSP,
+ 1,17%
o el ETF EUSA ponderado equitativo de iShares MSCI USA más barato,
+ 1,11%
– puede reducir la concentración y gestionar el riesgo mejor que un cambio extremo a, por ejemplo, un fondo ponderado por dividendos y orientado al valor.

Para aquellos que logran mantener un horizonte de tiempo razonable, busque oportunidades; Tenga en cuenta que es poco probable que se encuentren entre los favoritos actuales del mercado, así que asegúrese de lanzar una amplia red.

Si tiene paciencia, los mercados desarrollados fuera de los EE. UU. Evolucionarán para proporcionar un suelo más fértil. El iShares Core MSCI EAFE ETF IEFA,
+ 0,97%
ofrece una forma económica de obtener exposición a los mercados desarrollados, mientras que Vanguard Heaven32SE Emerging Markets ETF VWO,
+ 1,14%
hace lo mismo para las regiones emergentes; Mientras tanto, considere el Heaven32SE All-World ex-US ETF VEU de Vanguard,
+ 1,00%
para una solución todo en uno.

Mientras tanto, recuerde que las emociones no son sus amigas, así que manténgase disciplinado. Cuando las cosas parecen espumosas, los inversores a menudo intentan calcular el tiempo del mercado cambiando a efectivo, una maniobra notoriamente complicada que se desaconseja enérgicamente. Incluso aquellos lo suficientemente afortunados como para evitar un retroceso rara vez hacen el reingreso adecuado, dejándolos sentados al margen y viendo pasar un gran aumento del mercado. Recuerde, usted y su asesor financiero trabajaron arduamente para encontrar la estrategia a largo plazo adecuada para usted; manténgala a largo plazo.

Jim Ayres es director de inversiones y Larry Hood es presidente y director ejecutivo de Pacific Portfolio Consulting, una empresa de gestión de activos con sede en Seattle..

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