“Vender en mayo y marcharse” es un viejo adagio del mercado de valores, que se refiere a la tendencia de las acciones a tener un rendimiento inferior entre mayo y octubre. La tercera semana de mayo de 2022 podría verse como un importante punto de inflexión. Las fuertes caídas en los EE. UU. y otros mercados durante la semana pasada marcaron el momento en que una liquidación que había comenzado en los activos más especulativos y las acciones tecnológicas y se extendió a las acciones tecnológicas más rentables y establecidas se hizo mucho más amplia. Esto reflejó un cambio en el sentimiento de los inversores. Las preocupaciones sobre la inflación se han visto agravadas por las preocupaciones sobre una recesión, una recesión que los bancos centrales podrían causar o empeorar en sus esfuerzos por enfriar las economías.
Sorprendentemente, fue provocado por las ganancias de dos de los mayoristas más grandes, Walmart y Target. Ambos dijeron que las ventas aumentaron pero que las ganancias disminuyeron debido al aumento de los costos y la reducción de los márgenes. Ambos experimentaron caídas de dos dígitos que se asemejan más a los movimientos de las acciones de crecimiento sin ganancias que a los vendedores confiables de productos básicos de consumo. La liquidación en el mercado se extendió a otras acciones de consumo básico.
Las señales aparentes de que incluso estos poderosos minoristas estaban luchando para transmitir las presiones de los costos tenían a los inversionistas preocupados de que los márgenes de ganancias corporativas récord y el gasto de los consumidores estadounidenses que han respaldado los rendimientos del mercado en los últimos años están a punto de llegar a un final abrupto. Con eso, las preocupaciones entraron en un nuevo territorio. Anteriormente, después de años de dinero barato, la retirada de liquidez había deshinchado sobre todo los activos más especulativos, en particular las criptomonedas. La perspectiva de tasas de interés más altas había afectado en particular a las acciones tecnológicas y de crecimiento, cuyas valoraciones dependen de mayores ganancias en un futuro lejano.
La creciente preocupación por el impacto de la respuesta de la Reserva Federal sobre la inflación coincide con problemas en otros lugares. Los bloqueos provocados por la política de cero covid de China están perjudicando tanto el crecimiento nacional como las cadenas de suministro internacionales. Los consumidores europeos están siendo presionados por el aumento de los costos de la energía como resultado de la guerra rusa en Ucrania.
Esto deja a los mercados en una situación complicada, y a algunos administradores de fondos les preocupa que los problemas estructurales puedan amplificar las caídas de precios a medida que comienzan una caída más pronunciada. Una nueva generación de gestores de cartera tiene una experiencia limitada en la gestión de mercados bajistas. Las condiciones comerciales son más lentas, en parte porque las normas de suficiencia de capital han impedido que los bancos almacenen valores intradía y suavizar grandes movimientos como estaban acostumbrados antes de la crisis financiera de 2008. Los fondos que han realizado malas inversiones especulativas pueden verse obligados a liquidar activos de mayor calidad.
Es posible que tales escenarios apocalípticos no se cumplan. Una mirada más cercana a las ganancias de Walmart y Target revela que han estado acumulando inventarios inusualmente grandes (en el caso de Target, de artículos caros como muebles y televisores que los consumidores compraron durante la pandemia, pero menos ahora) y han tenido que reducir los precios, para limpiarlos Si lo que estamos viendo es una señal de que se está debilitando un cambio en la última etapa de la pandemia (el cambio en la demanda de EE. UU. hacia bienes y menos servicios), podría ayudar a contener la inflación al eliminar una fuerza que ha inflado las materias primas. precios. La caída en los precios de los activos hasta el momento también tendrá efectos sobre la riqueza, lo que podría facilitar aún más que la Fed cumpla sus objetivos sin aumentar las tasas tanto como podría haber esperado.
Con la inflación de EE. UU. por encima del 8 % y la venta también de los bonos del Tesoro (inusualmente) en las últimas semanas, hay pocos refugios seguros para los inversores. Las acciones de materias primas y energía pueden ser más seguras que algunas, aunque es posible que los inversores deban mantener sus narices sobre las preocupaciones de ESG. Pero en medio de tales incertidumbres, otro adagio del mercado que ha demostrado ser una estrategia ganadora en las correcciones recientes, “comprar la caída”, no parece una apuesta segura.