Política, no política ayudará a Lagarde a salvar la eurozona – POLITICO


Cuando Christine Lagarde fue elegida para convertirse en la próxima jefa del Banco Central Europeo, sus detractores se apresuraron a argumentar que su nombramiento fue un error. Aunque ha tenido una distinguida carrera como ministra de finanzas francesa y directora del Fondo Monetario Internacional, nunca ha dirigido un banco central ni siquiera se ha formado como economista. Sin esa experiencia, ¿cómo podría estar a la altura del trabajo?

Tal crítica pierde el punto por completo. Lo que se necesita ahora en el banco no es un dominio de la política monetaria: el BCE tiene mucho de eso en casa. Es la habilidad política que se requerirá para reconstruir la confianza y el consenso en un momento de mayor controversia.

El presidente saliente del BCE, Mario Draghi, sin saberlo, ha preparado a Lagarde para un comienzo difícil. Como una de las últimas grandes decisiones de su mandato, convenció al consejo de gobierno del banco de tomar medidas audaces y revivir la flexibilización cuantitativa, una política poco convencional que le permite al banco central comprar valores para fomentar los préstamos y la inversión.

Draghi hizo este último esfuerzo para asegurarse de que Lagarde no necesitara comenzar su mandato con nuevas acciones de política monetaria. Pero la deja a cargo de gestionar el retroceso de algunos de los encargados de formular políticas más agresivos del banco, especialmente los alemanes. Su rechazo probablemente socavará la efectividad de la política y requerirá algunos esfuerzos intensivos de reparación de vallas por parte de Lagarde.

El establecimiento de la política monetaria está dividido por la disidencia interna y la rebelión abierta de su contingente conservador. Algunos formuladores de políticas frustrados del banco central nacional pueden incluso tratar de hacer retroceder los poderes del presidente del BCE.

El presidente saliente del BCE, Mario Draghi, sin saberlo, ha preparado a Lagarde para un comienzo difícil.

Afortunadamente, Lagarde está bien calificado para esta parte del trabajo. Ella tiene fuertes habilidades de liderazgo de su tiempo en el FMI y el ministerio de finanzas francés, donde estableció fuertes relaciones con sus homólogos alemanes. Estos activos no deben subestimarse, y le darán un estilo de liderazgo distintivo desde el principio.

Sin duda, las credenciales de política monetaria incuestionables del ex gobernador del Banco de Italia le permitieron impulsar decisiones de política monetaria sin precedentes, innovadoras y altamente efectivas.

Durante su presidencia, el BCE asumió un papel cada vez más político. Junto con la Comisión Europea y el FMI, formó parte de la Troika, el trío de instituciones que navegó por la zona euro a través de las crisis de deuda financiera y soberana.

Fue Draghi quien declaró que el banco haría "lo que sea necesario" con su promesa de 2012 de proteger la moneda común de los especuladores del mercado. Ese audaz pronunciamiento fue seguido rápidamente por el programa de Transacciones Monetarias absolutas que prometió liberar la potencia de fuego ilimitada del BCE en apoyo de cualquier país que aceptara un paquete de rescate de la eurozona.

El presidente saliente del BCE, Mario Draghi | Sean Gallup / Getty Images

Su intervención logró ganar tiempo para que la eurozona hiciera reparaciones. Pero tuvo un alto costo político, incluida la renuncia de los miembros del consejo de gobierno alemán y el creciente escepticismo de los halcones del BCE.

Draghi entendió que una acción efectiva de política monetaria requiere buena voluntad política, que finalmente pudo asegurar. Pero a medida que avanzaba la crisis, no pudo detener las deserciones y empujar su agenda política al mismo tiempo.

Las tribulaciones del italiano ilustran por qué la experiencia política de Lagarde es tan importante. Dirigir uno de los dos bancos centrales más importantes del mundo ya no es una cuestión de debate sobre las sutilezas técnicas de los objetivos de inflación. El jefe del BCE debe gestionar una cartera cada vez mayor de políticas monetarias y responsabilidades bancarias, al tiempo que negocia las tareas de gestión de crisis con sus pares mundiales y los gobiernos de la UE.

Aún más importante, Lagarde tendrá que manejar la difícil política de la política monetaria en un momento en que las tasas de interés son cercanas a cero o incluso negativas. Como jefa del BCE, necesitará trabajar estrechamente con los gobiernos de la eurozona, no solo para reparar las barreras, sino para garantizar que la política fiscal pueda desempeñar su papel en la reactivación de la economía.

Al final, lo que determinará su éxito es si puede forjar un consenso entre los gobiernos de la eurozona y elaborar políticas fiscales que preparen al continente para la próxima recesión. Serán sus habilidades como política, más que nada, lo que definirá su permanencia en el BCE y el futuro de la eurozona.

Guntram Wolff es director del grupo de expertos europeo Bruegel. Rebecca Christie es becaria visitante en Bruegel.

LO MÁS LEÍDO

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *