¿Por qué el indicador VIX de la volatilidad del mercado de valores sigue siendo tan obstinadamente alto?


Aquí hay una razón por la cual los inversores del mercado de valores no están convencidos de que la caída del mercado bajista provocada por la pandemia global COVID-19 no haya tocado fondo: una lectura obstinadamente alta para un índice conocido como VIX.

Cboe Volatiity Index, una medida de la volatilidad del mercado bursátil que se utiliza con frecuencia como un indicador de la ansiedad de los inversores.

VIX -10,53%,

                            
                                  
      
      
      
      
      
      
      
                                         típicamente referido por su ticker, estaba en camino el lunes para cerrar por encima de 60 por undécima sesión consecutiva. Eso extendería una carrera que ya ha eclipsado una carrera de ocho días en noviembre de 2008, en medio de la crisis financiera. El índice, que tiene un promedio a largo plazo de alrededor de 20, alcanzó un máximo histórico a principios de este mes a medida que las acciones se hundieron más profundamente en un mercado bajista.

“Si bien el S&P 500 se recuperó más de un 20% desde su mínimo durante la semana, VIX se mantuvo obstinadamente elevado junto con las correlaciones implícitas en acciones”, dijo Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y derivados de BTIG, en una nota dominical. “Los verdaderos mercados alcistas tienden a tener baja volatilidad y no están correlacionados: diciembre y enero parecen haber pasado mucho tiempo”.

El VIX probablemente tomaría un movimiento sostenido por debajo de 50 para que las acciones hagan un progreso al alza sostenible, dijo, mientras que una nueva prueba de los mínimos del 23 de marzo es “completamente posible a medida que se construye una base”.

Si bien salió de máximos extremos, el VIX permaneció históricamente elevado la semana pasada incluso cuando las acciones se recuperaron, con el S&P 500

SPX + 2.57%

registrando su mayor ganancia semanal desde 2008 y el Dow Jones Industrial Average

DJIA + 2.24%

viendo su desempeño semanal más fuerte desde 1938.

Resulta que las estadísticas de la semana pasada también son una gran parte de la explicación de por qué el VIX, que usa precios de opciones en acciones de S&P 500 para medir la volatilidad implícita o esperada para el punto de referencia durante el próximo período de 30 días, sigue siendo tan alto , explicaron analistas de Bespoke Investment Group, en una nota del lunes.

El VIX, que generalmente salta durante las grandes ventas del mercado de valores, también tiende a retroceder durante largos y graduales repuntes, señalaron. De hecho, los períodos históricamente largos de baja volatilidad fueron un sello distintivo de los últimos años del mercado alcista de 11 años que llegó a su fin con la venta masiva de coronavirus.

Pero la volatilidad al alza también puede ser una característica del mercado. Y eso fue lo que pasó la semana pasada.

En términos generales, la volatilidad real o real del mercado y su nivel están inversamente correlacionados en el corto plazo, “de modo que las grandes caídas impulsan al VIX más alto mientras que los rallies de molienda hacen que se hunda. Pero la semana pasada el S&P 500 se movió al menos 2.9% en cuatro de cinco días … a pesar de que ganó más del 10% en la semana “, escribieron los analistas. “Esa volatilidad realizada aún alta es la razón por la cual los mercados de opciones que las medidas de VIX siguen valorando la alta volatilidad implícita”.

Utilizaron el cuadro a continuación para mostrar el movimiento de cambio porcentual absoluto promedio, lo que significa que los días grandes hacia arriba y hacia abajo se contaron de la misma manera, en una base de dos semanas consecutivas frente al VIX. Señalaron que hasta el viernes, el nivel de volatilidad realizada (cambios absolutos en el mercado) y la volatilidad implícita (el VIX) se mantuvo constante:

Grupo de inversión a medida

De hecho, la volatilidad realizada también se ha mantenido históricamente alta. Los analistas de Societe Generale señalaron en una nota del lunes que la medida actual de un mes de la volatilidad realizada solo ha sido mayor dos veces: en noviembre de 1987, el mes posterior a la caída del mercado de valores del lunes negro, y octubre de 2008.

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