El índice de semiconductores PHLX SOX,
Alcanzando un máximo histórico de 4.039,51 el 27 de diciembre, ha bajado un 13 % en comparación con el primer trimestre de 2022 y un 24 % en lo que va del año desde el lunes, lo que lo coloca firmemente en territorio de mercado bajista. El viernes, el índice SOX cerró en 2.989,83, la primera vez que cerró por debajo de 3.000 desde el 19 de mayo del año pasado, siguiendo acciones calientes como Nvidia Corp. NVDA,
y Advanced Micro Devices Inc. AMD,
han caído más de un 30% en 2022.
Este tipo de liquidación normalmente indicaría una oportunidad de compra en las acciones de chips, ya que la mayoría de los analistas esperan otro trimestre récord en el sector. Sin embargo, eso no es lo que dicen los analistas de Wall Street.
El temor subyacente es que las empresas de semiconductores están preparadas para repetir lo de 2018, cuando el sector de los chips estalló en todos los ámbitos durante el año, con las acciones en niveles récord y los precios de los chips altísimos que impulsaron las ventas récord. Eso provocó que los clientes duplicaran y triplicaran las compras de chips antes de que los precios subieran aún más, provocando un exceso cuando la demanda se estancó y cargando a los fabricantes de chips con un inventario que tardó varios trimestres en descargarse a medida que sus inventarios se reducían.
El analista de Evercore ISI, CJ Muse, escribió recientemente que los inversores están esperando que los ejecutivos de chips pronostiquen que la oferta superará la demanda y están recortando sus pronósticos. Eso hace que la perspectiva a corto plazo sea más sombría o peor, escribió.
“Desde una perspectiva de inversión, las acciones de semiconductores casi no se pueden invertir hoy en día”, escribió Muse en una declaración reciente. “Los inversores quieren comprar el ‘recorte’, pero ese ‘recorte’ puede no ocurrir hasta el segundo semestre de 2022 como muy pronto”.
“Así que tenemos que adivinar si los fundamentos a corto plazo son importantes (no eran relevantes para Micron) o si el mercado seguirá esperando a que llegue la corrección del inventario”, dijo Muse. Micron Technology Inc.MU,
Las acciones han bajado más de un 15 % desde finales de marzo, cuando el fabricante de chips de memoria reportó fuertes ventas impulsadas por la demanda del centro de datos.
“Nuestra sensación es que los cambios bruscos serán la nueva norma (tanto hacia arriba como hacia abajo) hasta que tengamos una línea de visión sobre si vamos a ver un aterrizaje suave o fuerte”, dijo Muse.
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Chris Caso, analista de Raymond James, también está viendo el potencial para otro 2018 sin un final a la vista de la escasez ya que los clientes continúan ordenando, pero por otro lado existe la posibilidad de un exceso de oferta.
“Nuestra principal preocupación es que los términos de suministro ajustados y los plazos de entrega prolongados interrumpirán las señales de demanda del mercado y dificultarán que la cadena de semiabastecimiento ajuste los pronósticos de producción y los planes de capacidad a medida que cambia la demanda”, dijo Caso recientemente a Note.
Hay “tres ingredientes para una recesión cíclica: inventarios, exceso de capacidad y una desaceleración de la demanda. Tenemos al menos una acción”, dijo Caso.
“No creemos que ahora haya sobrecapacidad”, dijo Caso. “Pero se agrega capacidad y podría causar problemas más adelante. Nuestra principal preocupación es que la escasez actual cree un fuerte incentivo para acumular un exceso de inventario y capacidad hasta que los clientes estén seguros de que no necesitan el producto”.
Aunque los fabricantes se quejan de que podrían fabricar y vender más cosas si solo tuvieran los microchips necesarios para completar esos productos, no todos los chips son iguales. Cuando un fabricante tiene una CPU de última generación que se incluye en un producto pero no puede obtener el microprocesador de $ 1 que también se necesita para completarlo, los inventarios de chips se vuelven desiguales.
Este impulso no ha importado mucho ya que la demanda de los consumidores por el producto terminado se ha mantenido alta, pero puede que ya no sea así, especialmente para las PC. Ahora se está viendo una caída en las ventas de computadoras después de que los consumidores y las empresas se abastecieran de computadoras nuevas durante los primeros dos años de la pandemia de COVID-19 y es posible que no necesiten comprar más.
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La configuración confusa del sector de los semiconductores se pondrá a prueba esta semana, con una serie de informes de ganancias posteriores al cierre programados. Texas Instruments Inc.TXN,
informó el martes, Qualcomm Inc. QCOM,
el miércoles, e Intel Corp. INTC,
el jueves, una variedad que debería brindar una buena descripción general del panorama de los chips: Texas Instruments es conocido por sus chips analógicos, Qualcomm por sus chips para dispositivos móviles e Intel por sus CPU.
Dos empresas que deben observar las señales en las PC y el resto del mercado son Texas Instruments e Intel, escribió el analista de Citi Research, Christopher Danley, en una nota reciente.
“Esperamos que las estimaciones de consenso vuelvan a subir durante la temporada de ganancias del 1T22 dados los plazos de entrega extendidos y los precios más altos”, dijo Danley. “Si bien creemos que el rebote no ocurrirá hasta las últimas entradas, seguimos siendo optimistas sobre el grupo hasta que veamos que los tiempos de ventaja se reducen”.
“Nuestras principales preocupaciones son la inminente recesión de las PC y un cambio en el sentimiento de los inversores hacia un sesgo más negativo, lo que podría dificultar que las acciones alcancen nuevos máximos en espera de una corrección”, dijo Danley. “Creemos que la probabilidad de una desaceleración de las PC en el segundo semestre de 2022 está aumentando y sería negativa para el grupo, ya que las PC representan alrededor del 30 % de la demanda parcial. Esperamos pronósticos subestacionales para Intel y Texas Instruments”.
El analista de Jefferies, Mark Lipacis, llegó a decir que Texas Instruments “tiene grandes problemas para obtener suficientes piezas debido a que los clientes desesperados pagan $200 por una pieza de $1-2”, pero ese inventario “todavía no es un problema”. amontonar’. ya que los OEM no pueden completar los kits de fabricación y fabricar productos terminados”.
Texas Instruments podría hacerlo mejor, según una nota reciente del analista de B. of A. Securities Vivek Arya. Arya dijo que si bien es probable que la debilidad de las PC ya esté grabada en acciones como Intel y AMD, la escasez generalizada “particularmente en el mercado final de automóviles” y el bajo inventario de tipos de chips de Texas Instruments, ON Semiconductor Corp. SOBRE,
Semiconductores NXP NV NXPI,
y Microchip Technology Inc. MCHP,
será “probable que mantenga sólidas las perspectivas de demanda”.
Arya dijo que esta tendencia fue ilustrada por Analog Devices Inc. ADI,
Elevó su perspectiva a principios de este mes.
Una empresa que desarrolla esta capacidad es Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. TSM,
que se informó el 14 de abril y superó las expectativas de Street, ya que la fabricación de terceros busca eliminar el retraso de los fabricantes de chips con la esperanza de satisfacer la alta demanda.
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Acciones estadounidenses de ASML Holding NV ASML,
cerró casi un 2% más la semana pasada a pesar de una caída en las ganancias después de que el director ejecutivo del proveedor de equipos de chips, Peter Wennink, dijo a los analistas que la compañía estaba “funcionando a su máxima capacidad” y que “se espera que la demanda supere con creces la oferta el próximo año”. Acciones de Lam Research Corp LRCX,
También aumentó casi un 2% la semana pasada, ya que la compañía atribuyó sus resultados y perspectivas por debajo de lo esperado a los problemas continuos de la cadena de suministro, que habían empeorado a fines de diciembre en medio de una alta demanda. El rival menor de EE. UU. KLA Corp. KLAC,
tiene previsto informar el 28 de abril.
Los problemas de la cadena de suministro en la industria electrónica también se han convertido en una pandemia como la COVID-19, que aún provoca bloqueos en China y exacerba aún más los problemas. Por ejemplo, la empresa de equipos de red y enrutadores Netgear Inc. NTGR,
la compañía advirtió recientemente que sus resultados serían más bajos de lo esperado, citando directamente los bloqueos en China que han exacerbado los problemas de la cadena de suministro que ya eran problemáticos.
Otras ganancias planificadas en el sector de chips incluyen AMD el 3 de mayo, GlobalFoundries Inc. GFS,
– una fundición de terceros que se hizo pública en octubre por $ 47 por acción – se espera que Nvidia informe el 25 de mayo y Broadcom Inc. AVGO el 10 de mayo.
se espera que informe alrededor del 9 de junio.
“La perspectiva sigue siendo primordial, ya que aún anticipamos un amplio repunte/alza y, aunque sí, los precios de las acciones de la mayoría de las empresas han bajado considerablemente en lo que va del año, a la mayoría de los nombres en nuestro universo de cobertura también les quedan sus máximos históricos a fines del año pasado. atrás”, dijo el analista de Cowen, Matthew Ramsay, a los inversionistas.
La debilidad de las existencias de chips se ha convertido en una caída del 24% este año; A estas alturas del último trimestre, el sector ya estaba al borde de entrar en un mercado bajista. En comparación, el índice S&P 500 SPX,
cayó un 5% en el primer trimestre y un 11% en 2022, mientras que el índice compuesto Nasdaq Composite COMP, pesado en tecnología,
cayó 9,1% en el primer trimestre y 18% en lo que va del año.