Powell realiza un acto de equilibrio virtual en Jackson Hole

Actualizaciones de la Reserva Federal

Cuando Jay Powell habló en el Simposio de Jackson Hole el viernes, se volvió a ver el acto de la cuerda floja que ha tomado desde que asumió el cargo de Reserva Federal de EE. UU. En 2018.

Después de que el presidente de la Fed equilibró el crecimiento económico robusto, la inflación vertiginosa y los precios de los activos por las nubes con casos de Covid-19 en rápido aumento y el hecho de que casi 6 millones más de estadounidenses están desempleados que antes de la pandemia, el presidente de la Fed dio un paso hacia la reducción de la tasa monetaria. estímulo mientras se mantiene un ritmo constante para evitar los fuegos artificiales.

Incluso cuando Powell propuso el programa de compra de activos mensual de 120.000 millones de dólares que ha impulsado el repunte histórico en los mercados financieros desde que la crisis del coronavirus retrocedió este año, las acciones de Estados Unidos alcanzaron nuevos máximos y los bonos del Tesoro de Estados Unidos se recuperaron.

La Fed ha anunciado durante mucho tiempo que mantendrá este ritmo en las compras de bonos hasta que logre “un progreso significativo adicional” en sus objetivos de inflación promedio del 2 por ciento y empleo máximo. El viernes, Powell declaró que se había alcanzado el primero de estos umbrales, con un “claro progreso” en el segundo.

“Era una imagen tan equilibrada como cabría esperar de Powell”, dijo Raghuram Rajan, profesor de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago y exgobernador del Banco de la Reserva de la India. “Está tratando de ganar tiempo y no quiere nada escrito en piedra”.

El trabajo de Powell se complicó aún más por una cohorte creciente de funcionarios de la Fed que están haciendo campaña para el rápido fin del apoyo político. Antes del discurso del presidente el viernes, la facción “agresiva” del Comité Federal de Mercado Abierto duplicó sus pedidos de aceleración para evitar mayores presiones inflacionarias y evitar que los espumosos mercados financieros se conviertan en burbujas más preocupantes.

Esther George, presidenta de la Fed de Kansas City, que organiza el Simposio de Jackson Hole cada agosto, junto con James Bullard de St. Louis, apoya una medida más inmediata, mientras que Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, dijo que el recorte se llevaría a cabo. en octubre debería comenzar.

Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland y miembro con derecho a voto del comité de establecimiento de políticas para el próximo año, dijo al Financial Times el viernes que apoyaba completar la reducción para la segunda mitad de 2022, con un “margen” entre fines de 2022 y tienen estas compras y subidas de tipos.

“Quiero que las compras de activos se completen antes de que siquiera pensemos en qué hacer con las tasas de interés”, dijo. La mitad del próximo año nos da mucho tiempo para lidiar con eso. [the data] antes de pensar en despegar “.

Si bien Powell no proporcionó un cronograma específico para la reducción, reiterando su opinión de que el reciente aumento en los precios al consumidor de EE. UU. Se aliviará con el tiempo, aunque las restricciones de la cadena de suministro duran más de lo esperado, su admisión es que las compras de activos sí lo hicieron. debería reducirse este año ayudó a unificar lo que había sido una Fed dividida durante los últimos meses.

“Su mayor logro [on Friday] fue que respetó la voluntad del comité ”, dijo Vincent Reinhart, un ex economista de la Fed que ahora se desempeña como economista jefe de Mellon.

Pero el énfasis de Powell en la naturaleza desigual de la recuperación económica, los pasos adicionales requeridos en el empleo y los riesgos asociados con un endurecimiento prematuro de las políticas ayudaron a mantener la flexibilidad de la Fed para moverse más lentamente, especialmente cuando las preocupaciones relacionadas pasan más a primer plano con Delta. . Los economistas dijeron.

“Lo que estamos viendo es una combinación inusual de dislocaciones del mercado laboral y un impulso inflacionario que es poco probable que dure a largo plazo. En esta situación, un banco central que aprieta rápidamente el gatillo para levantar las medidas de ajuste podría cometer un grave error político ”, dijo David Wilcox, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional y ex funcionario de la Fed.

“Se necesita una paciencia, fuerza y ​​mucha credibilidad extraordinarias para que la Reserva Federal espere y vea si la inflación cede como se esperaba y la agitación del mercado laboral cede para que podamos acercarnos a las condiciones previas a la pandemia”.

Nathan Sheets, economista jefe de PGIM Fixed Income y exsecretario de Estado del Departamento del Tesoro de EE. UU., Dijo que Powell también logró en Jackson Hole preparar adecuadamente a los inversores para una posible variación de precios, de modo que el vencimiento se convierta gradualmente en un “no evento”. .

Los inversores esperan un anuncio de la Fed en noviembre en preparación para el inicio de diciembre. Las subidas de tipos están aún más lejos, especialmente dada la insistencia de Powell el viernes de que cualquier acortamiento de la línea de tiempo no daría una “señal directa” sobre cuándo la Fed subiría las tasas.

“No separar esos dos movimientos políticos llevó a la rabieta del Taper de 2013”, dijo Ellen Zentner, economista jefe para Estados Unidos de Morgan Stanley, refiriéndose a la intensa volatilidad del mercado que siguió después de que el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, sorprendiera a los mercados con indicios de reducción del estímulo. “La Fed ha aprendido la lección de que necesita proporcionar una comunicación clara antes de cambios de política”.

Otra complicación para Powell es el debate en curso sobre su futuro en la Fed. Su mandato de cuatro años termina a principios de 2022, y la administración Biden está debatiendo si volver a nombrarlo o aprobar a demócratas más progresistas que han pedido su reemplazo.

“Está tomando estas decisiones muy precisas, difíciles y complejas en contra de la realidad de que cada palabra que dice es efectivamente una audición con la administración de Biden para otro período”, dijo Hojas de cálculo de renta fija de PGIM.

Cobertura adicional de Kate Duguid y Joe Rennison en Nueva York

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