Debe tener especial cuidado durante este mercado bajista si su objetivo es vencer al mercado a largo plazo.
Sin duda, este puede no ser su objetivo. Hace mucho tiempo puede haber decidido invertir en fondos indexados. Pero sé que muchos de ustedes aún albergan el deseo, explícito o implícito, de hacerlo mejor que eso.
Si es así, esta columna es para ti.
La clave para lograr su objetivo es seguir a su asesor en las buenas y en las malas, y por “delgado” me refiero a mercados bajistas como el que sufrimos en las últimas cinco semanas. Si bien es fácil de seguir cuando las cosas van bien, es difícil cuando los mercados se hunden. Irónicamente, sin embargo, es cuando la mayoría de los asesores abren una ventaja sobre la compra y la tenencia, su alfa, en otras palabras. Si les quitan su alfa del mercado bajista, es probable que no tengan alfa en absoluto.
Esto no quiere decir que los asesores no pierdan dinero durante los mercados bajistas. La mayoría (pero no todos) lo hacen. Pero la mayoría de los mejores asesores pierden menos que el mercado mismo. Y ese margen de rendimiento superior resulta ser un factor crucial para vencer al mercado a largo plazo. La lección aquí es centrarse en los rendimientos relativos (perdiendo menos que los promedios del mercado) en lugar de en las pérdidas absolutas mismas.
Un corolario es que ahora es un momento particularmente malo para renunciar a su asesor o estrategia.
Una forma de ilustrar este punto profundo es comparar el porcentaje de asesores que superaron una compra y retención en los mercados alcistas con la proporción en los mercados bajistas. El cuadro adjunto resume los datos de mi seguimiento de Hulbert Financial Digest de boletines de inversión, que comenzó en 1980. El cuadro se centra en los mercados bajistas en el calendario mantenido por Ned Davis Research. (No incluí entradas en ese calendario en el que el Promedio Industrial Dow Jones
DJIA -3,51%
no cayó en un 20% al cierre).
Tenga en cuenta que el porcentaje de boletines monitoreados que superaron una compra y retención fue superior al 50% en cada uno de los mercados bajistas. El promedio en los cinco mercados bajistas es del 65%, o aproximadamente dos de cada tres. Eso es mucho más alto que el porcentaje que superó una compra y retención durante los mercados alcistas, que como puede ver en el gráfico está por debajo del 30%.
Un análisis reciente de Analítica de estilo llegó a conclusiones similares en un análisis de fondos mutuos de capital. Como en el caso de los boletines informativos, descubrieron que un porcentaje notablemente mayor de ellos venció a comprar y mantener durante los mercados bajistas que en los mercados alcistas. Pero un hallazgo adicional también fue muy revelador: descubrieron que a medida que se enfocaban en fondos mutuos con mejores y mejores registros, un porcentaje cada vez mayor de su rendimiento de mercado a largo plazo provenía de los mercados bajistas.
¿Qué explica estos resultados? No puede ser que los gerentes sean más inteligentes o astutos durante los mercados bajistas que los mercados alcistas, por ejemplo.
Parte de la respuesta es matemática. En la medida en que un gerente tenga efectivo en su cartera, ese efectivo será un lastre cuando el mercado esté en alza y una fuente de alfa cuando el mercado esté en baja. Un factor relacionado: cuanto mayor es la pérdida durante un mercado bajista, la ganancia proporcionalmente mayor que se debe producir durante los mercados alcistas para superar la pérdida. Pero eso requiere un riesgo excesivo, y rara vez en mi seguimiento de los boletines los boletines más riesgosos han podido llevarlo a cabo.
Otra parte de la respuesta es psicológica: pocos inversores realmente tienen la paciencia y la disciplina para seguir con una estrategia a través de un mercado bajista, dejando grandes ganancias para aquellos que sí tienen esas cualidades.
Sin duda, un mercado bajista no resucitará el desempeño a largo plazo de un asesor terrible. La paciencia y la disciplina no son una buena idea cuando sigues al asesor equivocado. Entonces, la suposición detrás de mi argumento es que está siguiendo a un asesor que es el adecuado y apropiado para su situación financiera. Y reconozco que no hay forma de saber con certeza que lo eres.
Pero sí sé que es una mala razón para deshacerse de un asesor por perder dinero durante un mercado bajista.
El resultado final: Nadie dijo que sería fácil apegarse a sus armas cuando el mercado se desploma, especialmente cuando cae tan lejos y tan rápido como lo hizo en las últimas cinco semanas. Pero lo que hagas a continuación juega un papel descomunal en si vencerás al mercado a largo plazo.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Calificaciones de Hulbert realiza un seguimiento de los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Hulbert puede ser contactado en [email protected].