La fuerte y rápida disminución de los precios de las acciones durante el brote de coronavirus significa que los rendimientos de dividendos han aumentado considerablemente. Mientras tanto, el vuelo hacia la calidad y la política de la Reserva Federal han reducido las tasas de bonos del Tesoro de EE. UU.
Tomados en conjunto, estos factores apuntan a las acciones de dividendos a medida que los ingresos atractivos juegan. Sin embargo, debe centrarse más en su propia investigación para evitar trampas de rendimiento.
B. El analista de Riley FBR, Eric Wold, analizó a 11 empresas que pagan dividendos en las industrias de medios, entretenimiento y ocio al aire libre y calificó su probabilidad de recortes de dividendos de “ninguno” a “alto”. Comenzaremos con esta lista y luego consideraremos posibles trampas de rendimiento de gran capitalización a la baja.
¿Qué es una trampa de rendimiento?
Una trampa potencial de rendimiento es una acción de una compañía que paga dividendos que ha caído más rápido de lo que han caído las ganancias de la compañía, lo que hace que las acciones parezcan atractivas en términos de precio a ganancias y en función del rendimiento. No importa cuánto haya caído el precio de la acción antes de comprar, si la compañía posteriormente corta el dividendo, las acciones pueden ser aplastadas y el valor de su inversión junto con él, y usted pierde parte o la totalidad del dividendo que lo atrajo a las acciones. .
Y en lo que respecta a las ganancias, no se pueden predecir en este momento: estamos demasiado temprano en la crisis financiera. Por lo tanto, las relaciones precio / ganancias no tienen sentido por el momento.
La lista de B. Riley FBR
Wold analizó 11 empresas de medios de pequeña capitalización, entretenimiento y ocio al aire libre y le asignó probabilidades de corte de dividendos de “ninguno”, “bajo”, “medio” y “alto”.
Acentuemos lo positivo y comencemos con dos compañías cuya probabilidad de reducir los dividendos de las acciones ordinarias es “ninguna”, según Wold, que tiene calificaciones de “comprar” en ambos:
| Empresa | Corazón | Rentabilidad por dividendo | Disminución de precios – 2020 | Industria |
| Dolby Laboratories Inc. Clase A |
DLB, + 1.97% |
1,63% | -22% | Cine / entretenimiento |
| InterDigital Inc. |
IDCC, + 3.51% |
3.13% | -18% | Equipo de telecomunicaciones |
| Fuentes: B. Riley FBR, FactSet | ||||
• Wold cree que Dolby Laboratories
EE. UU .: DLB
puede “superar cualquier posible desaceleración del gasto” porque sus sistemas Dolby Vision y Dolby Atmos se han convertido en “estándares de facto” ya que la compañía ha logrado una “duplicación anual de volúmenes” durante los últimos tres años.
• “Tenga en cuenta que ~ 90% de (InterDigital's
EE. UU .: IDCC
) los ingresos por licencias se derivan de acuerdos de licencia de tarifa fija, principalmente con Apple, Samsung y LG, que no se ven afectados por los volúmenes de unidades o el tiempo “, escribió Wold.
Aquí hay tres compañías que Wold cree que tienen un riesgo “bajo” de recortar dividendos. Él tiene una calificación neutral en Marcus
MCS + 1.36%,
pero calificaciones de “comprar” para Xperi
XPER + 1.25%
y Brunswick
ANTES DE CRISTO, + 0.87%
:
| Empresa | Corazón | Rentabilidad por dividendo | Disminución de precios – 2020 | Industria |
| Marcus Corp. |
EE. UU .: MCS |
5,43% | -61% | Cine / entretenimiento |
| Xperi Corp. |
EE. UU .: XPER |
5.90% | -27% | Semiconductores |
| Brunswick Corp. |
EE. UU .: BC |
2,69% | -41% | Productos recreativos |
| Fuentes: B. Riley FBR, FactSet | ||||
• Marcus ha cerrado todos sus teatros para que no genere ningún ingreso. Pero la compañía posee el 62% de sus teatros, lo que le da una ventaja sobre sus competidores, según Wold. Él ve “un bajo riesgo de que se reduzca el dividendo dada la flexibilidad significativa en el gasto de capitalización ex con los teatros propios de la compañía (que podría hacer que el déficit anual de flujo de efectivo sea mínimo)”.
• Para Xperi, Wold ve “múltiples escenarios al alza” y también escribió que las proyecciones de flujo de efectivo libre de B. Riley FBR están “muy por delante” de donde deben estar para cubrir los pagos anuales de dividendos.
• Brunswick ha suspendido la producción de embarcaciones y motores, pero ha seguido produciendo piezas y accesorios. Wold ve poco riesgo para el dividendo debido a los esfuerzos de la compañía para reducir la deuda y reducir los gastos antes de la crisis del coronavirus, y también porque sus proyecciones de flujo de efectivo libre para 2020 y 2021 están muy por encima del dividendo.
Aquí hay cuatro compañías que Wold cree que están en “riesgo medio” para reducir los dividendos; tiene calificaciones neutrales en todas ellas, excepto su calificación de “compra” para National CineMedia:
| Empresa | Corazón | Rentabilidad por dividendo | Disminución de precios – 2020 | Industria |
| Cinemark Holdings Inc. |
CNK -17,89% |
11,71% | -64% | Cine / entretenimiento |
| National CineMedia Inc. |
NCMI + 2.93% |
24,76% | -58% | Servicios de publicidad / marketing |
| Marine Products Corp. |
MPX + 5.37% |
5,61% | -41% | Productos recreativos |
| Six Flags Entertainment Corp. |
SEIS, -9,89% |
7,17% | -69% | Cine / entretenimiento |
| Fuentes: B. Riley FBR, FactSet | ||||
• Cinemark Holdings
EE. UU .: CNK
es otro operador de teatro sin ingresos, siempre y cuando sus teatros estén cerrados. B. Riley FBR estima que el flujo de caja libre 2020 de la compañía no cubrirá su dividendo.
• National CineMedia
EE. UU .: NCMI
produce anuncios previos al espectáculo utilizados en salas de cine, por lo que no genera ingresos ya que las salas permanecen cerradas. B. Riley FBR estima que el flujo de caja libre de la compañía este año será menor que el pago de dividendos.
• Productos marinos
EE. UU .: MPX
no ha reducido la producción, pero B. Riley FBR espera una disminución del 15% en las ventas en los próximos 12 meses, y otra disminución del 10% en el siguiente período de 12 meses. La firma espera que el flujo de caja libre cubra el dividendo este año y el próximo. Sin embargo, “una posible recesión podría llevar a la junta directiva de la compañía a revisar el dividendo”, escribió Wold.
Aquí están las dos compañías que Wold cubre que él cree que están en “alto” riesgo de recortar dividendos. Tiene calificaciones neutrales para ambos:
| Empresa | Corazón | Rentabilidad por dividendo | Disminución de precios – 2020 | Industria |
| AMC Entertainment Holdings Inc. Clase A |
AMC -15,56% |
3,33% | -50% | Cine / entretenimiento |
| Cedar Fair LP |
DIVERTIDO, -14,39% |
16,50% | -59% | Cine / entretenimiento |
| Fuente: FactSet | ||||
• AMC Entertainment Holdings
EE. UU .: AMC
recortó su dividendo en un 85% el mes pasado. Pero B. Riley FBR proyecta que el flujo de caja libre aún no cubrirá el pago restante de este año.
• Feria del cedro
EE. UU .: DIVERSIÓN
los parques temáticos están cerrados, lo que significa que no hay ingresos. Incluso si la compañía puede reabrir parques temáticos a mediados de mayo, B. Riley FBR proyecta que su flujo de caja libre 2020 solo cubrirá la mitad del dividendo.
Crisis financiera
A medida que los casos identificados de COVID-19 en los EE. UU. Aumentan rápidamente y aumenta la cifra de muertes, parece que todavía estamos en un estado temprano de la crisis de salud. Pero probablemente estamos en una etapa aún más temprana en el financiero crisis. El índice S&P 500
SPX + 3.35%
alcanzó su máximo histórico el 19 de febrero: el mercado bursátil a futuro estaba más de la mitad del primer trimestre. Las solicitudes de desempleo aumentaron dramáticamente durante la semana que terminó el 21 de marzo. El número de solicitudes nuevas puede permanecer en un nivel similarmente elevado durante varias semanas.
Un lugar potencial para trampas de dividendos
Considere una industria: la energía. La decisión de Arabia Saudita y Rusia de pelear una guerra de precios del petróleo mediante el aumento de la producción en este momento es realmente un ataque contra la industria del petróleo de esquisto bituminoso de EE. UU., Con su producción masiva pero gastos relativamente altos. El petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI)
CL00 + 7,72%
La cotización continua del contrato bajó un 65% para 2020 a $ 21.51 el barril el 27 de marzo.
El 30 de marzo, Jack Allardyce, analista de petróleo y gas en Cantor Fitzgerald Europe, dijo: “Con los principales productores bombeando barriles libremente y la AIE (Agencia Internacional de Energía) sugiere que la demanda a corto plazo podría caer un quinto debido a restricciones de viaje, Es probable que el almacenamiento global alcance la capacidad en los próximos dos o tres meses. Es probable que esto sea particularmente perjudicial para el crudo estadounidense, con precios en la región de Permian potencialmente alcanzando un solo dígito. ” Las itálicas son mías.
Esto significa que es probable que veamos una tremenda ola de solicitudes adicionales de desempleo a medida que los productores nacionales de petróleo intenten reducir la producción lo más rápido posible. Muchas compañías de energía ya han tomado medidas para acumular y preservar el efectivo: retirar líneas de crédito, recortar gastos de capital, suspender recompras de acciones y reducir o suspender dividendos.
Sí, es obvio que los jugadores de energía más débil reducirán sus dividendos. Pero, ¿qué pasa con los viejos guardianes?
Entre las acciones de gran capitalización, Exxon
XOM + 1,49%
y Chevron
CVX, + 4.61%
tradicionalmente han sido considerados pagadores de dividendos seguros y estables. Pero la rentabilidad por dividendos de Exxon se había disparado hasta el 9,42% al cierre el 27 de marzo, después de que sus acciones disminuyeron un 55% desde fines de 2019. La rentabilidad por dividendos de Chevron fue del 7,50%, y sus acciones también disminuyeron un 55% para 2020. En un mercado En un entorno con tasas de interés tan bajas, estos rendimientos muy altos indican una falta de confianza entre una buena proporción de inversionistas de que incluso estos dividendos están en riesgo.
Ambas compañías son componentes del S&P 500 Dividend Aristocrats Index.
SP50DIV + 7.09%
y realizado por el ETF de ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF
NOBL + 3.48%,
porque han aumentado los pagos anuales de dividendos regulares durante al menos 25 años consecutivos. Ambos continuaron aumentando sus dividendos anuales durante la crisis financiera de 2008-2009. Ambos lograron hacer lo mismo cuando los precios del petróleo cayeron un 67%, desde un máximo (para ese ciclo) de $ 107.68 el 13 de junio de 2014 hasta un fondo de ciclo de $ 26.05 el 11 de febrero de 2016.
¿Pueden volver a hacerlo durante este ciclo, con los precios del petróleo cayendo a través del mínimo de 2016? ¿Pueden hacerlo si los gobiernos de Arabia Saudita y Rusia continúan negándose a jugar a la pelota y golpeamos los dígitos individuales? ¿Podrían sentirse tentados no solo a reducir los gastos de capital y dejar de comprar acciones para apuntalar sus balances y posiblemente limitar los despidos, sino también a reducir los pagos de dividendos? Después de todo, Exxon pagó $ 14.65 mil millones en dividendos durante 2019, mientras que Chevron pagó $ 8.96 mil millones.
Para ser justos, Exxon y Chevron son probablemente los que pagan dividendos más seguros en el área petrolera. Chevron fue incluido en una lista de acciones que los analistas de Jefferies dijeron que los inversores podrían estar “prácticamente robando” a precios reducidos debido a la alta calidad de las compañías. Pavel Molchanov, analista de Raymond James, dijo hace dos semanas que sería “prácticamente impensable” que cualquiera de las compañías redujera sus dividendos.
Pero el brote de COVID-19, junto con un aumento en la producción de petróleo por parte de Arabia Saudita mientras la demanda global está cayendo tan dramáticamente, también fue “impensable” hace solo unos meses.