¿Tendremos una “segunda ola” o atraparemos un “segundo viento”? pregunta Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, en una perspectiva mensual.
Una segunda ola no solo implicaría una recurrencia de los casos de COVID-19. También podría incluir un retorno de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y valoraciones de acciones estadounidenses que ya son relativamente ricas, incluso después de la venta masiva en marzo. Los mercados se han limitado, esperando una mayor claridad sobre lo que Haefele cree que es la pregunta clave: si las infecciones por virus volverán a aparecer.
Aún así, los inversores tienen que planificar, y Haefele presenta tres escenarios posibles junto con ideas de inversión para cada uno.
Escenario al revés: En esta perspectiva, las medidas de bloqueo se alivian a lo largo de mayo y junio, y no es necesario volver a imponerlas más tarde. “En este caso, esperaríamos que algunos de los segmentos de mercado que han tenido un rendimiento inferior, incluidos los valores cíclicos y el valor, comiencen a tener un rendimiento superior”.
Haefele subraya que ese rendimiento superior no será generalizado. En Europa, sugiere que los inversores miren a los industriales alemanes y de la UEM, y en los EE. UU., A las acciones de mediana capitalización, particularmente aquellas que se benefician de un repunte en el consumo de los hogares.
Si bien es natural esperar que el estilo de valor esté a favor si el ciclo económico recibe un segundo viento, la mejor forma de jugar probablemente será en las acciones de energía de EE. UU. Y las acciones del Reino Unido, dice Haefele. Dado que el dólar estadounidense probablemente se depreciaría en este escenario, la mejor apuesta en moneda frente al dólar
DXY
probablemente sería la libra esterlina.
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Escenario central: En el caso base de Haefele, la actividad económica vuelve a la normalidad en mayo y junio, pero “el funcionamiento económico no se normaliza completamente hasta diciembre”.
Tal escenario favorecería el crédito, particularmente el grado de inversión de EE. UU.
LQD
y deuda corporativa de alto rendimiento
HYG
, Bonos soberanos en mercados emergentes en dólares estadounidenses y bonos verdes, dijo Haefele. También confirmaría algunas de las tesis de inversión a largo plazo del banco, como la telemedicina, las terapias genéticas, la automatización y la robótica.
Escenario negativo: En el peor de los casos, los inversores tendrán dificultades para encontrar activos seguros con valores atractivos, señala Haefele. Mientras que los inversores probablemente buscarán bonos de alto grado
TMUBMUSD10Y,
, “ya tienen rendimientos tan bajos que prácticamente garantizan la destrucción del poder adquisitivo a largo plazo”, escribió. Oro
GC00,
probablemente se recuperará.
Si bien el colapso de la demanda de los consumidores en el transcurso de la primavera hace que la desinflación sea más probable que la inflación en el corto plazo, con el precio del mercado en una inflación baja récord, los Valores Protegidos por la Inflación del Tesoro podrían tener un rendimiento superior si hay algún olor a inflación o incertidumbre inflacionaria. Tal vez sea más posible de lo que creen los inversores, señaló Haefele, “dados los altos niveles de deuda pública y las preguntas sobre la independencia del banco central”.
Los inversores también pueden optar por buscar una gestión activa, en cualquier forma que esté disponible: fondos de cobertura o fondos de asignación dinámica de activos.
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