Japón tiene una oportunidad ‘única’ de poner fin a la deflación, dice funcionario saliente del BoJ

Según un miembro de la junta del Banco de Japón que recientemente dejó el banco central, Japón necesita un estímulo fiscal y monetario más audaz para “aprovechar una oportunidad de oro” de las presiones inflacionarias globales y poner fin a su guerra contra la deflación.

El BoJ se ha visto presionado por el mercado para reconsiderar su política monetaria ultralaxa en los últimos meses, ya que los bancos centrales de todo el mundo se apresuran a subir las tasas de interés para frenar el aumento de los precios de los alimentos y las materias primas. Con las tasas de interés japonesas aún en menos 0,1 por ciento, una divergencia en los rendimientos globales a principios de año llevó al yen a un mínimo de 24 años frente al dólar estadounidense.

Pero Goushi Kataoka, un reflacionista agresivo que dejó el directorio del BoJ el mes pasado y fue nombrado economista jefe de PwC Consulting en Japón, advirtió que cualquier intento de debilitar los esfuerzos del banco central para cumplir y mantener su objetivo de inflación del 2 por ciento sería mal visto, tener graves consecuencias para la mayor economía avanzada de Asia.

Después de que estalló la burbuja económica de Japón en 1990, el país quedó atrapado en un círculo vicioso de crecimiento lento y precios estancados o en caída, lo que resultó en una persistente falta de demanda.

La caída del yen y el aumento de los precios del petróleo han llevado recientemente la inflación general japonesa al 2,5 por ciento. Sin embargo, aparte de la volatilidad de los precios de las materias primas, la inflación subyacente sigue siendo débil y el aumento de los precios no se ha traducido en salarios más altos.

“Japón se encuentra en una encrucijada importante donde la tendencia de los precios podría cambiar drásticamente si tanto el gobierno como el Banco de Japón toman medidas audaces” para expandir el estímulo fiscal y monetario, declaró Kataoka en su primera entrevista desde que dejó el directorio del BoJ. “Esta es una oportunidad de oro para el BoJ”.

Gushi Kataoka
Goushi Kataoka dijo que cualquier intento de debilitar los esfuerzos del BoJ para cumplir y mantener su objetivo de inflación del 2% tendría graves consecuencias para la economía japonesa © Issei Kato/Reuters

Cuando los fondos de cobertura comenzaron a vender en corto los bonos del gobierno japonés en junio, el BoJ se vio obligado a aumentar significativamente las compras de activos para imponer un tope a los rendimientos de los bonos a 10 años cercano a cero, una política denominada control de la curva de rendimiento. Desde entonces, la presión ha disminuido a medida que el yen se fortaleció debido a las preocupaciones sobre la recesión en EE. UU.

Si bien algunos críticos han instado al BoJ a ampliar la curva de rendimiento para abordar las distorsiones del sector financiero, Kataoka dijo que fijar el rendimiento de los bonos en cero en un momento en que las tasas de interés mundiales están aumentando es clave para amplificar el impacto de la relajación.

Sin embargo, reconoció los límites de lo que puede hacer el BoJ y dijo que el gobierno debe alentar a las empresas a aumentar los salarios ofreciendo estímulos fiscales más audaces. “Parece haber una profunda falta de sentimiento de crisis en el gobierno del primer ministro Fumio Kishida”, dijo.

Señaló que se necesitan medidas de estímulo adicionales, como recortes de impuestos para empresas y hogares, para compensar el impacto del yen más débil y el aumento del costo de los bienes importados.

Desde que se unió a la junta política del BoJ en 2017, Kataoka ha votado constantemente en contra de las decisiones de política monetaria del banco central, argumentando que se necesita un enfoque más agresivo con los recortes de tasas para evitar una presión a la baja sobre los precios. Un disidente solitario en la junta, también ha pedido un mayor compromiso del BoJ para cumplir con su objetivo de inflación.

Kataoka fue reemplazado por Hajime Takata, un economista que se ha expresado sobre los efectos secundarios negativos del programa de flexibilización del BoJ y se muestra escéptico sobre la viabilidad de su objetivo de inflación del 2 por ciento.

El nombramiento fue seguido de cerca como un preludio a la selección por parte del gobierno de Kishida de un sucesor del gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, cuando su mandato expire en abril.

“Existe la preocupación de que habrá movimientos para cumplir con la meta de inflación solo de nombre. Eso destruiría el legado de lo que el BoJ ha logrado hasta ahora”, dijo Kataoka.

“La pregunta clave es si el nuevo gobernador puede superar las críticas del público y otros para cumplir con la misión crítica de preservar y desarrollar el legado de Kuroda para anclar las expectativas de inflación en un 2 por ciento”, agregó.

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