La agitación del mercado amenaza con socavar los esfuerzos para contener la inflación, dice el BIS

Los bancos centrales podrían verse obligados a asegurar partes clave del sistema financiero vulnerables a tasas de interés más altas, lo que socavaría sus esfuerzos para combatir la inflación, advirtió el lunes el Banco de Pagos Internacionales.

El BIS, también conocido como el banco de los bancos centrales, dijo que la crisis que se desató en los mercados dorados del Reino Unido en septiembre subrayó el riesgo de que las autoridades monetarias se vean obligadas a inyectar liquidez en los mercados financieros mientras intentan contener las presiones de los precios a través de precios más altos para frenar el interés. tasas y reducir sus balances.

El BIS dijo en su revisión trimestral que otros grandes planes de beneficios definidos eran menos vulnerables a ventas forzosas que el Reino Unido, pero que se habían acumulado riesgos similares en muchas partes del sector financiero no bancario durante un largo período de bajas tasas de interés. Desde la crisis financiera mundial de 2008, los bancos centrales han mantenido los costos de endeudamiento en mínimos históricos y han inyectado billones de dólares en el sistema financiero a través de programas de flexibilización cuantitativa. Eso ha llevado a los inversores a buscar rendimientos más riesgosos.

“Si estos riesgos se materializan y los costos económicos asociados son significativos, los bancos centrales estarán bajo presión para brindar respaldo”, dijo el BPI. “Si bien está justificado, esto puede estar en desacuerdo con la postura de la política monetaria y alentar la asunción de riesgos a largo plazo”.

Con las tasas de interés aumentando rápidamente en todo el mundo este año y la liquidez en el mercado central del Tesoro de EE. UU. “notablemente peor” que en la agitación anterior de marzo de 2020, una repentina ola de desapalancamiento podría provocar una interrupción del mercado, dijo el BIS.

El Banco de Inglaterra ha sido extremadamente sensible a las acusaciones de que su intervención para comprar bonos del gobierno podría obstaculizar sus esfuerzos para contener la inflación y retrasar los planes para reducir su balance mediante la venta de activos acumulados bajo QE. La Reserva Federal de EE. UU. también comenzó a vender activos este año, mientras que se espera que el Banco Central Europeo comience a debatir la próxima semana qué hacer con sus tenencias de bonos antes de lanzar un programa de venta de activos en 2023.

Andrew Bailey, el gobernador del BoE, le dijo al Comité de Asuntos Económicos del Señor la semana pasada que era “imperativo” finalizar la operación de inmediato. La operación plantea un “problema grave de riesgo moral”, ya que a partes del mercado “les encantaría que el Banco de Inglaterra ofreciera comprar bonos del gobierno de forma permanente” y “va directamente en contra de la forma en que funciona la política monetaria”.

“Lo que hemos visto en el Reino Unido es solo un posible ejemplo de lo que podría pasar”, dijo Claudio Borio, jefe del departamento de economía y moneda del BPI, quien calificó de “sin precedentes” que los bancos centrales endurecieran la política monetaria para ayudarlos a traer casos. inflación asociada con una deuda elevada y precios de la vivienda elevados.

El episodio británico subrayó la urgencia de endurecer la regulación del sector financiero no bancario, que ha “crecido a pasos agigantados” desde la crisis financiera mundial y ha ocultado vulnerabilidades que “pueden no permanecer en el sector no bancario”, dijo Borio. .

El BPI señaló que los mercados de valores respaldados por hipotecas de las agencias, cada vez más volátiles, eran otra área que planteaba amenazas para la estabilidad financiera, ya que los MBS desempeñaban un papel crucial al permitir el crédito al sector inmobiliario de EE. UU. y, a menudo, también como un sustituto cercano de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Durante la crisis de 2008 y mientras los mercados luchaban al principio de la pandemia, la Reserva Federal de EE. UU. compró grandes cantidades de MBS para apuntalar el mercado en un momento en que los inversores más pequeños estaban dando un paso atrás.

Pero los inversores minoristas y los fondos apalancados, que tienden a ser “menos complacientes que los bancos a la hora de proporcionar liquidez en tiempos de tensión”, se han convertido ahora en los principales compradores de estos activos, dijo el BPI, y agregó: “Las prioridades de la política monetaria pueden dificultar la la Reserva Federal para apoyar el mercado de MBS en caso de que surja la necesidad”.

Sin embargo, el BIS reconoció que algunas de las peores tensiones en los mercados se habían aliviado en las últimas semanas, ya que los inversores revisaron a la baja sus expectativas sobre el alcance final del ajuste monetario necesario para controlar la inflación, el dólar se debilitó y las perspectivas energéticas mejoraron para Europa.

Esto ha llevado a una mejora en la liquidez del mercado de bonos, que anteriormente había alcanzado su nivel más bajo desde la crisis financiera mundial para un grupo de economías avanzadas, dijo el BIS.

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