Una vez más, los inversores están preocupados por el alto nivel de deuda soberana de la eurozona, ya que la perspectiva de un aumento de las tasas de interés reaviva las preocupaciones que han estado latentes en gran medida en los últimos años.
El endeudamiento de países endeudados como Italia, Grecia y España ha aumentado en la década desde la crisis de la deuda soberana de la región, en parte debido a la presión sobre las finanzas públicas por la pandemia del coronavirus.
Los mercados estaban más dispuestos a financiar estos grandes montones de deuda mientras los costos de endeudamiento eran extremadamente bajos y el Banco Central Europeo continuaba con su programa masivo de compra de bonos. Pero los planes del BCE de retirar dicho estímulo, con el fin de las compras de activos y un aumento de la tasa de un cuarto de punto previsto para julio, significa que los bonos de estos países del sur de Europa estarán bajo una presión renovada.
Los costos de los préstamos para Italia y Grecia han aumentado considerablemente, con el rendimiento de 10 años de Italia alcanzando su nivel más alto desde 2014 el viernes, aunque se mantiene muy por debajo de los máximos de 2012. Aún así, a muchos inversionistas les preocupa que un aumento sostenido pueda reavivar las preocupaciones sobre cuán manejables son las cargas de deuda de Roma o Atenas.
“Creo que la situación es preocupante pero no crítica”, dijo Antoine Bouvet, estratega senior de tasas de ING. “A veces, los mercados pueden volverse frenéticos y perder la confianza”, dijo, y agregó que esto se está convirtiendo en una “profecía autocumplida”.
Dijo que si el diferencial entre los rendimientos de referencia de Italia y Alemania alcanza el 2,5 por ciento, entonces “sonarán algunas campanas de alarma en el BCE”. El diferencial se amplió a alrededor del 2,25 por ciento el viernes.
“Hasta ahora [the widening] era relativamente decente, pero podría dar al BCE una falsa sensación de seguridad”, agregó Bouvet.
En una declaración de política esta semana, el BCE dijo que planea subir las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales en julio y que “si la perspectiva de inflación a mediano plazo se mantiene o se deteriora, será apropiado un aumento mayor en la reunión de septiembre”.
El banco elevó las tasas de interés por última vez en 2011, y su tasa de depósito es actualmente menos 0,5 por ciento.
Refiriéndose a los temores de fragmentación, la noción de que endurecer las condiciones monetarias podría afectar de manera diferente a los países de la zona euro, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo el jueves que “si es necesario, usaremos las herramientas ajustadas existentes o nuevas herramientas que estarán disponibles”. .
“Por supuesto, debemos asegurarnos de que no haya fragmentación que impida la transmisión adecuada de la política monetaria”, agregó.
Información adicional de Tommy Stubbington