La volatilidad reciente y la casi corrección en el mercado de valores, junto con la inflación y la respuesta esperada de la Reserva Federal, están desanimando los pronósticos para otro año prometedor para las OPI.
Después de un récord en 2021 tanto en las OPI como en las ofertas de Special Purpose Acquisition Corporation (conocidas como SPAC, que superaron en número a las OPI tradicionales en los Estados Unidos por primera vez), Muchas empresas de rápido crecimiento que estaban dispuestas a presentar una presentación podrían quedarse estancadas.
“La venta masiva reciente, particularmente en acciones de crecimiento, conducirá a una caída en la actividad de OPI”, dijo Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida que investiga las OPI. “Ciertamente no espero que sea tan activo como lo fue el año pasado”.
Las empresas tecnológicas que se hicieron públicas en 2021 estaban en gran medida sobrevaluadas, dice Phillip Braun, profesor de finanzas en la Escuela de Administración Kellogg de la Universidad Northwestern. En el futuro, es muy probable que las empresas de este sector, que se han beneficiado de mercados privados prósperos, ajusten sus planes.
“La expectativa es que no veremos estas calificaciones en 2022”, dice Braun. “Algunos pueden reconocer que las valoraciones en 2021 han sido inusuales; para otros, eso podría significar no querer hacerlo público”.
Ritter espera que las valoraciones se estabilicen un poco, en parte debido a la mayor conciencia de los inversores de que no todas las empresas deben modelarse para el crecimiento futuro de la misma manera que una startup tecnológica de rápido crecimiento pero no rentable. (Ver: la vergonzosa salida a bolsa de Casper en 2020; la diapositiva actual de las acciones de Warby Parker; y los miles de millones que faltan de WeWork).
“Lo que está sucediendo ahora es la revisión de precios de algunas de estas empresas, ya que los inversores en los mercados públicos y privados saben que se han centrado demasiado en el crecimiento”, dice Ritter.
Quizás el cambio más dramático en las OPI para el próximo año, según quienes las estudian, será una fuerte caída en el número de OPI y fusiones de SPAC.
Según SPAC Research, una empresa de datos de listados, hay 593 SPAC que se han hecho públicos pero que todavía están buscando un socio para fusionarse. Según Ritter, alrededor del 10 por ciento de los SPAC históricamente no han podido encontrar una empresa objetivo y se ven obligados a devolver su financiación a los inversores. Ese número podría aumentar mucho más a medida que aumenta la conciencia sobre el costo de una oferta pública inicial de SPAC.
Agregue a eso el hecho de que las acciones en empresas que se hicieron públicas a través de SPAC tienen, en promedio, un rendimiento significativamente inferior, hasta 50 por ciento en promedio frente al índice IPO en un punto, según un estudio realizado por investigadores de Stanford y la Universidad de Nueva York. “No me sorprendería si la mitad de ellos no cerrara un trato y terminara liquidándolo”, dice Ritter.
Y si persiste la volatilidad del mercado y la inflación causadas por la pandemia, podría pasar mucho tiempo antes de que cualquier parte del mercado de OPI se recupere a los niveles anteriores.
“Creo que los SPAC se van a extinguir, y creo que el mercado de OPI se recuperará en un año o año y medio”, dice Braun. “En el medio, la gente esperará su momento”.