Las expectativas de los inversores sobre la inflación en EE. UU. se han disparado al nivel más alto en décadas, a pesar de que la Reserva Federal señaló que es inminente un endurecimiento monetario agresivo, lo que subraya el desafío que enfrentan los bancos centrales al tratar de convencer a los mercados de que pueden controlar el crecimiento descontrolado de los precios.
Una rutina histórica de bonos se intensificó esta semana cuando los funcionarios tanto de la Fed como del Banco Central Europeo intensificaron su retórica antiinflacionaria. Pero el mensaje de línea dura ha hecho poco para detener un aumento en las expectativas de inflación a largo plazo, que los banqueros centrales están observando de cerca en medio de temores de que puedan volverse autocumplidas.
El punto de equilibrio de 10 años de EE. UU., un indicador observado de cerca de las expectativas de inflación del mercado durante la próxima década, subió al 3,08 por ciento el viernes, el más alto en al menos dos décadas. Los puntos de equilibrio miden la diferencia entre los rendimientos tradicionales del Tesoro estadounidense y los rendimientos del Tesoro ajustados por inflación.
Janet Yellen, secretaria del Tesoro y expresidenta de la Fed, admitió el viernes que es probable que el período de inflación elevada “continúe por un tiempo”, aunque dijo que la tasa de crecimiento de los precios puede haber alcanzado su punto máximo.
Los comentarios de Yellen se produjeron después de que el presidente de la Fed, Jay Powell, dijera el jueves que “creo que es apropiado actuar un poco más rápido” para abordar la inflación, que está en su ritmo más rápido en 40 años y su señal más fuerte en la fecha en que el banco central está listo para presentar una subida de tipos de medio punto en su próxima reunión de política monetaria en mayo.
“Los banqueros centrales parecen estar en este punto de presiones inflacionarias máximas”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management. “El mercado está enviando el mensaje de que ha estado cómodo con la inflación durante demasiado tiempo, es hora de seguir adelante”.
Los mercados ahora están descontando aumentos de tasas extragrandes de 0,5 puntos porcentuales en cada una de las próximas tres reuniones de la Fed, y se especula con un aumento aún mayor de 0,75 puntos porcentuales.
Krishna Guha, un exfuncionario de la Fed que ahora es vicepresidente de Evercore ISI, dijo que la probabilidad de tal movimiento era “todavía muy escasa”, pero agregó que el banco central necesitaba comunicar más claramente su enfoque para establecer la política monetaria.
“Cuando los funcionarios de la Fed suenan más agresivos. . . Los participantes del mercado están notando una creciente preocupación por parte de la Fed sobre las perspectivas de inflación a mediano plazo y están actualizando sus propias creencias en consecuencia”, dijo. “Entonces, en el cambio radical, los puntos de equilibrio de la inflación están aumentando en lugar de caer, lo que a su vez hace que los funcionarios de la Fed parezcan más agresivos y persiguiendo sus propios rabos”.
Powell también sugirió el jueves que es posible que la Fed deba aumentar las tasas de interés a niveles que están comenzando a desacelerar activamente el crecimiento, pero rechazó la idea de que la Fed necesita provocar una fuerte recesión para llevar la inflación de regreso a su 2 por ciento para alcanzar la meta. . Reiteró que un “aterrizaje suave” para la economía sigue siendo el objetivo del banco central.
Ese mensaje hace que algunos inversionistas se pregunten si la Fed permitirá que la inflación se mantenga alta por más tiempo, según analistas de Barclays.
Las altísimas expectativas de inflación de los mercados reflejan en parte la última tasa de inflación de los precios al consumidor en EE. UU., que llegó al 8,5 por ciento en marzo tras el aumento de los costos de la energía y los alimentos. Pero incluso los swaps de inflación a cinco años, otra política favorecida por los banqueros centrales que descuenta los niveles de inflación actuales y mira hacia la segunda mitad de los próximos 10 años, están en 2,84 por ciento, su nivel más alto desde 2014.
Está surgiendo un panorama similar en la zona euro, donde la inflación a cinco años se cotiza al 2,45 por ciento, la más alta desde 2013. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, insinuó el jueves que el banco del bloque será menos agresivo que la Fed, por decir lo menos para dominar la inflación Apareció en el panel del FMI junto a Powell.
No obstante, los comentarios recientes de algunos de los colegas del presidente del BCE han alertado a los mercados sobre la posibilidad de un endurecimiento antes de lo que se pensaba. El vicepresidente Luis de Guindos dijo a principios de esta semana que una subida de tipos, la primera del BCE desde 2011, podría producirse en julio.
Los rendimientos de los bonos alemanes a dos años, que son muy sensibles a las expectativas de tipos de interés del BCE, subieron a sus niveles más altos desde 2013 el viernes.