Los inversores están apostando por un período más largo de tasas de interés más altas a medida que comienzan a aceptar el mensaje de los funcionarios de la Fed de que se necesita más tiempo para que la inflación se enfríe en medio de un mercado laboral resistente.
Los precios del mercado de futuros muestran que los inversionistas esperan aumentos en las tasas de poco más del 5 por ciento en julio, con solo un recorte de tasas para fines de año. Recientemente, la semana pasada, esperaban un pico de alrededor del 5 por ciento en mayo y dos recortes de tasas para fines de 2023.
La medida se produjo después de que un informe de empleos de Blockbuster mostrara que el mercado laboral aumentó en medio millón de puestos de trabajo en enero.
Los inversores han estado apostando durante meses a que una rápida desaceleración de la inflación permitiría a la Fed recortar las tasas de interés ya en el cuarto trimestre de este año, aunque los funcionarios del banco central insisten en que no tienen planes para hacerlo.
Algunos observadores del mercado, incluido Morgan Stanley, habían apostado a que la subida de 0,25 puntos porcentuales de la Fed el 1 de febrero sería la última.
Pero esas expectativas se han deteriorado recientemente debido a que las apuestas de los inversionistas sobre dónde estará la inflación dentro de un año han aumentado: a 3,9 por ciento el viernes, desde alrededor de 2,4 por ciento antes del informe de empleo, según datos de Refinitiv.
El cambio en las expectativas de las tasas de interés acerca a los inversores a la orientación oficial de la Fed, publicada en diciembre, aunque aún subestiman la expectativa del banco central de que no reducirá las tasas hasta al menos 2024.
Esta semana, una serie de altos responsables de la política monetaria de EE. UU. intentaron reforzar el mensaje de la Fed, insistiendo en que no esperan que el endurecimiento monetario termine pronto.
Christopher Waller, gobernador de la Fed, dijo el miércoles: “Algunos creen que la inflación bajará bastante rápido este año. Ese sería un resultado bienvenido. Pero no veo ninguna señal de esta rápida caída en los datos económicos y estoy preparado para una lucha prolongada para reducir la inflación a nuestro objetivo”.
También el miércoles, John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, dijo: “Necesitamos mantener una política suficientemente acomodaticia. Necesitamos mantener eso durante algunos años más para asegurarnos de que la inflación llegue al 2 por ciento”.
Pero aunque los mercados ahora están más alineados con las previsiones de la Fed, algunos economistas temen que el banco central no esté proporcionando una orientación suficientemente clara sobre su postura de política monetaria.
Después de la última reunión del FOMC, el presidente de la Fed, Jay Powell, adoptó un tono más moderado, antes de volver a lo que parecía ser más agresivo esta semana.
“Creo que la Fed está asumiendo un gran riesgo al no dictar la narrativa”, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY Parthenon. “La Fed se expone a movimientos rápidos y significativos del mercado”.
La publicación del IPC de enero del martes será la última prueba de la determinación de la Fed, ya que proporcionará evidencia importante sobre si el ritmo de crecimiento de los precios se está desacelerando.
En diciembre, la inflación general aumentó a una tasa anual de 6,5 por ciento, o 5,7 por ciento sobre una base subyacente, excluyendo los costos volátiles de alimentos y energía. El IPC anual alcanzó un máximo de 9,1 por ciento en junio del año pasado.
Las revisiones de los datos del IPC de 2022 publicados el viernes alimentaron las preocupaciones de los economistas de que la inflación no estaba cayendo tan rápido como esperaban.
“Seguimos esperando que los datos de la Fed se muevan en la dirección correcta en una serie de métricas, pero a un ritmo potencialmente más lento y a niveles ligeramente más altos de lo que parecía ser el caso hace unos meses”, dijo Peter de ISI Evercore. Williams.
“El mercado se está volviendo probable y debería continuar ajustando los precios hacia arriba en nuestra opinión. [rates] dado el cambio en los datos que hemos visto”.
Los economistas y los funcionarios de la Fed están particularmente preocupados de que la inflación en los servicios resulte más obstinada que la inflación en los bienes.
“Probablemente será accidentado”, dijo Powell sobre el “proceso de desinflación” en una entrevista esta semana con David Rubenstein, fundador de Carlyle, el grupo de capital privado.
“Si los datos continúan siendo más fuertes de lo que pronosticamos y llegamos a la conclusión de que necesitamos aumentar las tasas más de lo que los mercados han descontado o de lo que cotizamos en nuestra última guía grupal en diciembre, entonces seguro que sí”. “, dijo Powell. “Ciertamente subiríamos más las tasas de interés”.