¿Alguien sabe más qué pensar de Sea Ltd?
Entre el aumento de los ingresos, particularmente para su brazo de comercio electrónico, la caída de las reservas para su generador de dinero Garena y un aumento prometedor en los servicios financieros digitales, nadie parece saber realmente en qué parte del negocio enfocarse para evaluar el futuro de la empresa.
La cobertura mediática de los resultados del primer trimestre de Seas publicados el martes parece respaldar esto.
Algunos elogiaron las pérdidas menores a las esperadas, los ingresos de juego aún fuertes o las operaciones financieras casi cuadriplicadas. Otros señalaron una disminución trimestral en los ingresos del comercio electrónico, la caída de las reservas de Garena (una señal temprana de la disminución de los ingresos en el brazo vital que mantiene a flote a Sea), o pérdidas aún muy grandes para toda la empresa.
El rendimiento del mercado de valores también parece haber reflejado estos sentimientos.
Después de un fuerte aumento de alrededor del 14 por ciento el martes, el precio de Sea cayó un 7,5 por ciento al día siguiente, borrando la mayoría de las ganancias ya que los inversores se apresuraron a tomar dinero rápido en lugar de aferrarse a su posición.
Los años de la pandemia han sido extremadamente prósperos para Sea, ya que los bloqueos a nivel nacional han obligado a las personas a comprar más en línea y pasar más tiempo en entretenimiento digital en ausencia de mejores actividades al aire libre, ya que las instalaciones de F&B han cerrado, las compras han sido un tabú y las fronteras cerradas han sido congeladas en el extranjero. viajar.
Como resultado, los dos negocios principales de Sea, el comercio electrónico y los juegos, disfrutaron de un interés vertiginoso, lo que llevó a toda la compañía a más de $ 170 mil millones y convirtió a su fundador, Forrest Li, en el hombre más rico, aunque se hizo brevemente en Singapur.
Sin embargo, la bonanza de COVID ahora ha terminado, la capitalización de mercado ha bajado un 80 por ciento, al igual que el patrimonio neto de Li, y los resultados financieros del primer trimestre de 2022 reflejan los desafíos que se avecinan.
Pero no todo es malo, así que echemos un vistazo más de cerca a un clásico estilo spaghetti western de 1966.
El bueno
Shopee sigue creciendo. Su GMV ha subido un 40 por ciento y las ventas casi se han duplicado en comparación con el año pasado.
A este ritmo, Sea espera alcanzar entre 8500 y 9100 millones de dólares en 2022, frente a los 5100 millones de dólares de 2021.
A pesar de los contratiempos en India y Francia, la compañía sigue manteniendo el ritmo, logrando tantos negocios como su cuarto trimestre típicamente más activo, que contó con grandes eventos como el Día del Soltero, el Black Friday, el Cyber Monday y, por supuesto, el festivo de Navidad. mes diciembre.
Por otra parte, la incipiente división de servicios financieros digitales de Sea Money casi cuadruplicó sus ingresos para alcanzar los $236 millones en el primer trimestre y está firmemente encaminada a convertirse en otro negocio de mil millones de dólares (y más).
Y dado que el comercio electrónico es lo que atrae a la mayoría de las personas a Sea Money, el crecimiento continuo de Shopee ayudará al mismo tiempo.
En general, la compañía está en camino de aumentar sus ingresos a alrededor de $15 mil millones desde los $10 mil millones del año pasado.
El malo
Lo que hizo felices a algunos analistas e inversores con los resultados recientes fue que las pérdidas no fueron tan malas como pensaban, pero eso no es motivo de celebración cuando la empresa quema unos cuantos miles de millones al año.
Y parece que podría volver a suceder, ya que Sea perdió otros $580 millones este trimestre.
Sin embargo, lo que es peor es que Garena, su principal generador de dinero que impulsa la expansión de Shopee y Sea Money, parece haber chocado contra una pared.
A medida que las restricciones pandémicas han disminuido en todo el mundo, cada vez menos personas gastan tiempo y dinero en entretenimiento digital. Ha habido signos de desaceleración durante el año pasado, pero el primer trimestre de 2022 muestra que el ritmo más lento ahora se ha detenido abruptamente.
Si bien Garena todavía registró un ingreso respetable de $ 1.1 mil millones (frente a los $ 800 millones del año pasado), sus reservas se han desplomado en la dirección opuesta (de $ 1.1 mil millones a $ 800 millones).
Dado que las reservas son efectivamente el compromiso futuro de los clientes que pagan, este cambio negativo hará que los resultados de la compañía caigan en los trimestres siguientes, que experimentarán una caída mucho más dolorosa año tras año si se considera que las ventas máximas para 2021 rondan los 1200 millones de dólares estadounidenses.
Como era de esperar, el número de clientes activos y de pago también disminuyó. Y si bien los cambios interanuales pueden parecer positivamente pequeños, debemos recordar que la brecha entre los máximos históricos registrados en el tercer trimestre de 2021 es mucho mayor.
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En comparación con el penúltimo trimestre del año pasado, la cantidad de usuarios activos se redujo en 113 millones (más del 15 por ciento), de los cuales casi 32 millones son usuarios de pago, una caída del 34 por ciento.
De hecho, la cantidad de usuarios que pagan trimestralmente es la más baja desde el segundo trimestre de 2020, y no parece que la empresa tenga una solución que pueda cambiar drásticamente esa tendencia.
Lo que es peor, Free Fire, su juego más popular, y actualmente la franquicia móvil más taquillera del mundo, fue prohibido a principios de este año en India, uno de los mercados más grandes de Garena (en una campaña nacional que prohíbe ciertas aplicaciones con conexiones reales o percibidas). ). a China), y no parece que haya una reversión en el corto plazo.
Como resultado, el EBITDA de Garena (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) se desplomó de alrededor de $ 600 millones a $ 700 millones que registró el año pasado, a solo $ 430 millones, mientras que la misma métrica Shopee también subió un 100 por ciento, enviando la compañía bajó de un ingreso neto de $ 88 millones el año pasado a menos $ 509 millones en 2022.
En todas las acciones financieras, la empresa sangra dinero mientras que su único negocio rentable ha recibido múltiples golpes.
el feo
Aquí es donde las cosas se vuelven muy impredecibles. La compañía aún tiene $8,800 millones en efectivo en su tesorería, pero ha gastado alrededor de $3,000 millones en los últimos dos trimestres.
A este ritmo, puede verse obligado a recaudar más capital mucho antes de lo que idealmente desea.
Fue extremadamente afortunado de haber completado otra ronda de financiación a través de la bolsa de valores el año pasado cuando su capitalización se acercaba a los máximos históricos, pero repetir el mismo movimiento ahora resultaría mucho más costoso después de que su valor haya bajado un 80 por ciento.
Este no es un problema específico de Sea, o la culpa es de algunos de los malos resultados de la empresa, ya que muchos otros han corrido la misma suerte, con todo el mercado de valores sacudido por las medidas antiinflacionarias adoptadas por los bancos centrales de todo el mundo.
Pero también significa que es difícil predecir cuándo volverá la situación. El status quosi alguna vez.
Después de todo, las valoraciones récord del año pasado fueron en gran medida un subproducto de los masivos paquetes de estímulo pandémico que hicieron que miles de millones, si no billones, de dólares llegaran a las acciones y las dispararan más allá de lo razonable.
Es posible que este tipo de situación no se repita en los próximos años, especialmente si persiste la alta inflación.
En otras palabras, Sea es, por un lado, una empresa enormemente exitosa que opera un rentable negocio de entretenimiento digital, descifró el comercio electrónico internacional con la exitosa aplicación Shopee y tiene un brazo de finanzas digitales prometedor que capitaliza su expansión global.
Por otro lado, a pesar de todos los logros, tiene que navegar por aguas muy tormentosas y condiciones rápidamente cambiantes que ya no son tan favorables como lo han sido durante los últimos dos años.
Si bien ha almacenado suministros significativos para ayudar a su supervivencia, los está utilizando mucho más rápido de lo que puede sostenerse en solo dos o tres años.
Entonces, ¿qué podría pasar? ¿Recaudar más dinero? ¿versión? ¿Tienes más deuda? ¿Adquisición por una empresa más grande? Quién sabe, cualquiera puede adivinar sobre eso hoy.
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