Liz Truss en curso de colisión con el Banco de Inglaterra para estimular la economía

El nuevo primer ministro de Gran Bretaña está planeando un enfrentamiento político con el Banco de Inglaterra que, según los economistas, conducirá a un aumento de las tasas de interés antes de Navidad.

Los planes de Liz Truss de generosos subsidios a la energía estimularán la economía, reducirán la inflación medida y ayudarán a los hogares a mantener los niveles de gasto, pero es probable que esto obligue al banco central a subir las tasas más rápido para mantener la inflación bajo control.

Los mercados financieros están apostando a que la tasa de interés oficial del banco subirá a más del 3 por ciento en diciembre desde el 1,75 por ciento actual, un salto que se espera que sorprenda a los hogares y las empresas.

Habrá tres reuniones del Comité de Política Monetaria antes de Navidad, la primera el 15 de septiembre. Allan Monks, economista británico de JPMorgan, dijo: “Parece cada vez más probable que el BoE anuncie una subida de tipos de 0,75 pp la próxima semana”.

Allies of Truss ha insinuado que anunciará el jueves un plan para hacer frente al aumento de las facturas de energía basado en una congelación de las facturas de energía a un nivel de 2500 libras esterlinas al año, que es más de lo que esperaban los economistas. El BoE no tuvo en cuenta el nuevo apoyo en su pronóstico de agosto.

Congelar las facturas de energía evitaría que la inflación suba muy por encima del nivel del 10,1 por ciento alcanzado en julio, pero el BoE cree que la economía deberá entrar en recesión para reducirla de manera sostenible.

Un gran estímulo fiscal mitigaría las posibilidades de una recesión, agregó Monks, pero eso “probablemente haría que la economía y los empleos fueran más resistentes de lo que había anticipado el BoE en agosto y ejercería más presión sobre el banco para tratar de reducir la inflación a través de tasas de interés más altas”. .

Dijo que es probable que las políticas monetarias y fiscales “choquen”.

En un duro discurso el lunes, Catherine Mann, uno de los miembros externos del MPC del banco, dijo que las subidas de tipos tendrían que ser “rápidas y contundentes” para demostrar que el BoE se toma en serio su objetivo de inflación. Eso es mejor, dijo, que confiar únicamente en la debilidad económica para reducir la inflación.

Kwasi Kwarteng, quien fue nombrado canciller el martes, dijo al Financial Times esta semana que “la coordinación entre las políticas monetaria y fiscal es crucial”.

Sin embargo, los economistas creen que esto será casi imposible de lograr si el gobierno trata de estimular el gasto mientras el BoE intenta frenar la demanda.

James Searle, estratega de tasas europeas de Citi, advirtió que “la política fiscal y monetaria ahora se moverá en diferentes direcciones en el Reino Unido”.

Gráfico de barras de la tasa de interés esperada para diciembre de 2022 (%), que muestra que las expectativas de los mercados financieros para fines de 2022 de las tasas de interés del BoE aumentaron todos los meses durante el año pasado

Searle agregó que los acontecimientos son “preocupantes” porque las políticas del Departamento del Tesoro contradicen las del banco central y “también apuntan a un desajuste fundamental en el marco analítico del banco central y el Tesoro”.

Con el BoE teniendo la última palabra, Searle predijo que “el MPC responderá a una mayor relajación fiscal con una creciente agresión”.

Jonathan Portes, profesor de economía del King’s College de Londres, cree que este conflicto es inevitable. “Trussonomics significa más endeudamiento”, dijo, y advirtió que si bien el aumento de la deuda pública no fue un problema para el BoE cuando las tasas de interés se mantuvieron cerca de cero, no lo es ahora.

“Las tasas de interés del Reino Unido están muy por encima de su nivel más bajo y tienden a subir. La inflación, por supuesto, ronda el 10 por ciento”, dijo Portes.

El gráfico de líneas de la inflación del IPC con pronósticos (YoY, %) muestra que congelar los precios de la energía reduciría la tasa de inflación medida durante la operación

Mientras tanto, Truss se ha vuelto menos agresivo con el BoE a medida que se acerca al poder.

En julio, quiso revisar el mandato del BoE y pidió a los ministros que le dieran al banco “una dirección de política monetaria muy clara”. Pero esta semana prometió su apoyo a la independencia del banco y dijo que “el trabajo del Banco de Inglaterra es reducir la inflación”.

Sus comentarios tranquilizarán a Andrew Bailey, gobernador del BoE, y otros funcionarios bancarios de que Truss y su canciller no se opondrán a tasas de interés más altas. El gobernador y sus colegas comparecerán ante el Comité de Finanzas de la Cámara de los Comunes el miércoles para presentar sus últimas ideas.

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