No es necesario ser economista para dirigir la Reserva Federal. Pero una licencia de piloto podría ser útil.
Después de todo, los inversores, los economistas e incluso los legisladores suelen lanzar términos de aviación cuando debaten si la Fed puede reducir la inflación sin hundir a la economía de EE. UU. en una recesión.
El debate es si la economía sufrirá un “aterrizaje forzoso” recesivo, que se estrellará contra el suelo y causará daños significativos, o un “aterrizaje suave”, en el que la economía regresará suavemente a tierra y rodará hasta la terminal. Estos términos gastados se han utilizado durante décadas para describir las recesiones económicas inducidas por la Reserva Federal.
Ver: El ajuste de la Fed ‘siempre rompe las cosas’: el S&P 500 caerá a 3.800 en marzo, advierten los estrategas de Bank of America
Ahora, más economistas y estrategas están hablando de un posible escenario de “no aterrizar”, con la economía evitando una recesión por completo. Imagine un piloto que aborta un aterrizaje en el último segundo, acelera y vuelve a subir al cielo. Suena bien, pero hay una trampa.
Estos son los argumentos para cada escenario:
aterrizaje forzoso
Una serie de datos económicos de EE. UU. más calientes de lo esperado en las últimas semanas ha disipado los temores de una recesión en 2023, pero no han sido eliminados. Un recordatorio llegó el viernes en la forma del índice económico líder del Conference Board, que volvió a caer en enero.
“Las mentes sensatas pueden discutir si la economía se dirige hacia una recesión o un aterrizaje suave, especialmente después de un reciente conjunto de datos sólidos. Pero el índice de referencia no está fluctuando”, dijeron Tim Quinlan y Shannon Seery, economistas de Wells Fargo, en una nota el viernes, diciendo que su décima caída consecutiva “todavía es consistente con una recesión”.
El LEI es una escala de 10 indicadores diseñada para mostrar si la economía está mejorando o empeorando. El índice cayó un 0,3% en enero tras caer un 0,8% en diciembre. El economista David Rosenberg, fundador de Rosenberg Research & Associates, llama al LEI “un pronosticador de recesión 100% férreo.”
Las medidas de la actividad manufacturera apuntan a una disminución, mientras que el rendimiento de la nota del Tesoro TMUBMUSD10Y a 10 años,
3.821%
cotiza muy por debajo del rendimiento del bono TMUBMUSD02Y a 2 años,
4,629%.
Estas inversiones de esta parte de la curva han precedido de forma fiable a las recesiones con un retraso de décadas. Sin embargo, algunos economistas, incluido el investigador que descubrió el vínculo entre la curva y las recesiones, tienen dudas sobre su poder de señalización en el entorno actual.
Aterrizaje suave
Un conjunto continuo de datos resistentes en otros lugares, en particular el mercado laboral de suma importancia, generó esperanzas de que la economía pueda resistir la agresiva campaña de aumento de tasas de la Fed, que comenzó hace casi un año y es poco probable que comience hasta esta primavera o fines del verano. El informe de empleos de enero fue ampliamente calificado como una explosión ya que la economía agregó 517.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo cayó al 3,4%, la más baja desde 1969.
Eso también deja a los inversores y economistas centrados en las solicitudes semanales de desempleo y otros datos laborales en busca de señales de un cambio.
“Es difícil atravesar una recesión con la tasa de desempleo más baja en medio siglo. Si la economía quiere evitar una recesión, el empleo será clave”, escribieron Quinlan y Seery.
Las ventas minoristas en enero también demostraron ser mucho más sólidas de lo esperado, con un aumento del 3 %, lo que subraya la fortaleza de los consumidores y demuestra que la economía sigue creciendo.
Los escépticos dudan de que la economía pueda evitar una recesión dada la agresividad con la que la Fed ha tratado de desacelerar la economía elevando las tasas de interés de casi cero a un rango de 4,5% a 4,5% en menos de un año, reduciéndolas en un 75%. Es probable que el impacto total de estos aumentos de tasas se sienta todavía en la economía, y hay más en camino.
“Las esperanzas de un aterrizaje suave han aumentado, pero es probable que el impacto acumulativo de las subidas de tipos de la Fed finalmente detenga el crecimiento”, escribieron los estrategas de Glenmede.
sin aterrizaje
En un escenario sin aterrizaje, la economía evita una recesión por completo. Un mercado laboral aún activo y un consumidor saludable proporcionan el combustible que permite que la economía crezca y se acelere potencialmente. Y aunque la actividad manufacturera puede contraerse, el sector de servicios, que representa alrededor del 80% de la economía, sigue siendo fuerte.
El creciente interés en el escenario sin aterrizaje tiene a los comerciantes “divididos sobre lo que es más importante para el mercado de valores: tasas de interés crecientes o una economía resistente”, dijo en un comunicado Matthew Weller, director global de investigación de Forex.com y City Index. .
El optimismo sobre una economía resiliente podría explicar el rendimiento superior continuo de las acciones de tecnología y otras acciones de crecimiento en medio de un aumento continuo en los rendimientos de los bonos del gobierno, “ya que los operadores aún sopesaban los precios altos frente a los datos económicos y de ganancias recientes que mostraban pocas señales de una desaceleración grave”, escribió. .
Leer: Por qué el Nasdaq Composite de alto crecimiento de Wall Street todavía se está recuperando a medida que aumentan los rendimientos de los bonos del gobierno
El problema potencial es que la resiliencia económica provocará una inflación persistente. Los inversores han compartido en gran medida la opinión de la Fed de que las tasas de interés deben subir más de lo que esperaban los mercados hace solo unas semanas. Pero ahora la Fed podría elevar aún más sus propias expectativas después de que el IPC y el PPI de enero mostraran señales de que la inflación ahora se está desacelerando.
De hecho, las acciones cayeron la semana pasada con el S&P 500 SPX,
-0.28%
sufrió una segunda caída semanal consecutiva y el Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0.39%
cae mientras que el Nasdaq Composite COMP,
-0.58%
dependía de una victoria. Dos presidentes regionales de la Fed dijeron el jueves que respaldaban un aumento de tasas de medio punto en el banco central del 31 de enero al 31 de febrero. 1 reunión donde los formuladores de políticas presentaron un alza de un cuarto de punto.
“La conclusión es que las tasas de interés más altas durante períodos más largos son negativas para el gasto del consumidor, el gasto de capital y las ganancias corporativas”, dijo Torsten Slok, economista jefe y socio de Apollo Global Management, en un comunicado el viernes.
Un escenario de “sin aterrizaje” es una mala noticia para las acciones, en particular las acciones tecnológicas y de crecimiento sensibles a las tasas, y en última instancia solo retrasa un aterrizaje forzoso, argumentó Slok.
Más temprano: El principal economista de Wall Street dice que el escenario sin aterrizaje podría desencadenar otra venta masiva impulsada por la tecnología en los mercados bursátiles