La Bolsa de Metales de Londres debe revisar la forma en que monitorea el comercio en vivo para evitar otra caída del mercado después de verse obligada a cancelar $ 4 mil millones en transacciones de níquel, según un informe sobre el fiasco.
La bolsa necesita mejorar sus funciones de riesgo y control y mejorar sus controles de volatilidad, según el consultor Oliver Wyman, contratado por la LME para investigar qué causó la crisis de marzo de 2022 en el mercado del níquel.
El intercambio canceló $ 4 mil millones en transacciones el 8 de marzo después de que una pequeña presión en una posición en la siderúrgica china Tsingshan hizo que los precios del níquel subieran más del 240%.
El movimiento eliminó un estimado de $ 1.3 mil millones en ganancias para los titulares de posiciones largas. Después del incidente, el comercio de níquel se suspendió durante más de una semana.
Oliver Wyman examinó los eventos que condujeron al colapso, incluida la creciente amenaza de sanciones contra los productores de níquel rusos y los bajos inventarios de níquel. Después de la invasión de Ucrania el 24 de febrero, los precios del níquel aumentaron en línea con otros metales y los diferenciales de oferta y demanda se mantuvieron en niveles históricos típicos, señaló.
Pero “una serie de participantes establecieron grandes posiciones cortas mucho antes de que surgieran las preocupaciones sobre la invasión de Ucrania”, dice el informe. “Dos posiciones, ambas con significado [over the counter] componentes, eran particularmente grandes en relación con los medios financieros de sus propietarios”.
Entre el 3 y el 7 de marzo, los precios de todos los metales aumentaron, lo que aumentó los requisitos de margen para los comerciantes, mientras que los libros de pedidos disminuyeron en relación con las normas históricas.
“Los productores y comerciantes físicos de níquel más pequeños comenzaron a cubrir posiciones cortas en contratos LME y OTC, con 10 participantes físicos que representan casi el 50% de las operaciones de mitigación de riesgos el 4 de marzo. Esto hizo que el precio del níquel se alejara del de otros metales y parece ser el comienzo de la importante contracción que siguió”, dice el informe de Oliver Wyman.
La revisión, que incluye siete recomendaciones para la LME, dice que el intercambio debe implementar controles de riesgo claros sobre cómo administra el intercambio, tales como: B. ampliar sus funciones de riesgo y control para “cubrir explícitamente la identificación y prevención de distorsiones de mercado”.
La consultora también pidió a la LME que intensifique la aplicación para “prevenir los riesgos de distorsión del mercado” y monitorear los “riesgos significativos” en el mercado OTC.
También es necesario mejorar los controles de volatilidad, dice el informe, “para ralentizar los movimientos extremos de los precios”.
El LME tampoco estuvo “listo para la acción” para hacer frente a “eventos extremos”.
Oliver Wyman dijo que la LME debería “diseñar y formalizar LME y libros de jugadas claros de LME para cada tipo amplio de evento extremo, reconociendo la necesidad de flexibilidad y discreción dada la amplia variedad de escenarios y las incógnitas inherentes”.
El LME debe establecer los roles esperados del LME y el LME Clear en cada escenario, junto con los de los participantes del mercado y otras partes interesadas.
La LME también debería mejorar la comunicación con los miembros “para comprender mejor cómo tratan los incumplimientos de los clientes en las posiciones extrabursátiles y compensadas centralmente y para evaluar cómo los riesgos de tales escenarios de incumplimiento pueden afectar a la LME”.
Para aumentar la confianza, Oliver Wyman también sugirió desarrollar una “visión clara” de cómo la LME responderá a los eventos y restaurará la liquidez en el futuro.
El presidente ejecutivo de LME, Matthew Chamberlain, dijo: “[The recommendations] son comprensiblemente amplios y multifacéticos y, como tales, LME Group tiene la intención de revisarlos cuidadosamente para garantizar que el impacto total en el mercado y cualquier posible consecuencia no deseada de acciones específicas se evalúen cuidadosamente antes de pasar a la fase de planificación de implementación.
“LME Group ya ha tomado medidas proactivas para reducir la probabilidad de que ocurra un evento similar en el futuro (incluida, por ejemplo, la introducción de herramientas específicas como límites de precios diarios e informes OTC regulares)”.
La LME todavía está esperando el resultado de una investigación regulatoria sobre el colapso del mercado del níquel por parte de la Autoridad de Conducta Financiera y el Banco de Inglaterra.