La inflación general puede haber caído durante el último año, pero las expectativas de los consumidores sobre la inflación futura no lo han hecho. De hecho, la inflación esperada a cinco años ha aumentado en lugar de caer en los últimos meses, dice el estudio. Encuesta de consumidores de la Universidad de Michigan.
La expectativa promedio es que la inflación sea de 3.1% anualizado durante los próximos cinco años; Tienes que volver a 2008 para encontrar un valor más alto. La expectativa media continúa con una tendencia al alza y se encuentra en su nivel más alto desde mediados de la década de 1990.
Tales expectativas son una preocupación para muchos porque se cumplen a sí mismas: si los consumidores esperan una alta inflación, según el argumento, se comportarán de manera que aceleren el ritmo de la inflación. Si la Reserva Federal de EE. UU. decide aumentar las tasas en lugar de presionar el botón de ‘pausa’ en su reunión de mediados de junio, uno de los principales culpables podría ser las expectativas de inflación persistentemente altas de los consumidores.
Sin embargo, el apoyo histórico para esta teoría es sorprendentemente débil. Durante la mayor parte de las últimas décadas, las expectativas de inflación del consumidor han sido un indicador contrario, con una inflación de cinco años por debajo del promedio cuando las expectativas estaban por encima del promedio, y viceversa.
Esta relación inversa se muestra en la tabla anterior. Para cada mes, comparé la inflación real durante los próximos cinco años con las expectativas del consumidor al comienzo de ese período de cinco años. El gráfico muestra el coeficiente de correlación de los últimos 60 meses. Los valores positivos indican que la inflación real se ha movido en sincronía durante los últimos cinco años, mientras que los valores negativos indican que las dos se han movido en direcciones opuestas.
Tenga en cuenta que el coeficiente de correlación fue significativamente positivo por última vez a mediados de la década de 1990. Ha sido casi consistentemente negativo desde entonces, alcanzando su lectura más negativa en el último período de cinco años. Si bien sería ir demasiado lejos concluir que nosotros (o la Fed) deberíamos dar la bienvenida a las expectativas de inflación persistentemente altas de los consumidores, estos resultados al menos sugieren que no necesariamente deben tomarse al pie de la letra.
¿Qué modelo de inflación tiene el mejor registro?
Si las expectativas de los consumidores no predicen bien la inflación, ¿hay algo mejor para predecir la inflación en los próximos cinco años? Probé varios otros modelos, incluyendo:
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El tasa de inflación de equilibrio de 5 años (la diferencia entre los rendimientos nominales de los bonos del gobierno a 5 años y los TIPS a 5 años)
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Las previsiones de inflación a corto y largo plazo Encuesta de pronosticadores profesionales realizado trimestralmente por la Reserva Federal de Filadelfia
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El Modelo de expectativas de inflación administrado por la Reserva Federal de Cleveland
He probado cada uno de estos modelos desde 2003, el primer año del que hay datos disponibles para los tres modelos. El único modelo con una correlación estadísticamente significativa fue el modelo de la Reserva Federal de Cleveland.
El pronóstico actual supone que la inflación será del 2,2% anualizado durante los próximos cinco años. Eso podría estar lo suficientemente cerca del objetivo de inflación declarado por la Fed del 2% para permitir que los banqueros centrales no suban las tasas en su reunión de junio.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings realiza un seguimiento de los boletines de inversión, que cobran una tarifa fija por revisión. Él puede ser contactado en [email protected]
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