La Comisión de Bolsa y Valores ha centrado su atención en el creciente número de empresas que cotizan en bolsa a través de transacciones de vehículos de propósito especial (SPAC), así como en los comentarios recientes de los reguladores que cuestionan los supuestos beneficios legales de que las SPAC sean empresas privadas que quieren cotizar en bolsa. Algunos inversores temen que los nuevos acuerdos de SPAC puedan estancarse pronto.
Los SPAC recaudan efectivo a través de una oferta pública inicial, que generalmente premia las acciones a un precio de $ 10. A partir de entonces, la empresa Shell tiene dos años para utilizar los fondos recaudados para comprar una empresa privada y hacerla pública.
Durante años, los proponentes han argumentado que es más barato y más seguro para las empresas salir a bolsa a través de SPAC, ya que las leyes de puerto seguro protegen a las empresas de demandas relacionadas con la proyección del desempeño comercial futuro. Pero investigación académica actual
La semana pasada, John Coates, director interino de la división de finanzas corporativas de la SEC, argumentó en un comunicado que los inversores estarían equivocados al creer que una OPI a través de una fusión de SPAC protegería a una empresa de litigios relacionados con las proyecciones de desempeño futuro de la empresa.
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Michael Ohlrogge, profesor asistente de derecho en la Universidad de Nueva York, dijo en una entrevista que la doctrina legal en realidad protege a las empresas que utilizan proyecciones de desempeño financiero futuro de demandas, siempre que una empresa “no sepa activamente que sus proyecciones son incorrectas, cuando lo son te hizo “.
Sin embargo, antes del discurso de Coates, se creía que una ley de 1995 llamada Ley de Reforma de Litigios de Valores Privados consagraría esa protección en la ley estatutaria para las empresas que cotizan en bolsa a través de SPAC, agregó.
“Es difícil saber cómo se desarrollará el testimonio de John Coates”, dijo Ohlrogge. “Pero creo que es razonable esperar que haya algunos abogados que piensen mucho en respuesta y reevalúen si deben decirles a sus clientes que los SPAC tienen más protección”.
Según Matthew Tuttle, director ejecutivo y director de inversiones de Tuttle Capital Management, esto sería una mala noticia para los patrocinadores e inversores de SPAC que están hambrientos de más acuerdos. Su firma actúa como asesor de SPAC y del ETF de nueva emisión SPCX.
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Esto ofrece a los inversores exposición a una cartera diversificada de SPAC antes de la fusión.
“Ya se encuentra en un entorno en el que demasiados SPAC buscan muy pocas ofertas”, dijo a MarketWatch. “Ahora, si soy una empresa de alto crecimiento y estoy considerando la posibilidad de cotizar en bolsa en un SPAC porque me permite confiar en las proyecciones, me pregunto si esto es cierto y si existe algún estigma asociado a la SEC porque no lo hace. gusta. “
Según Refinitiv, el negocio de SPAC explotó en 2020 y las empresas privadas recaudaron $ 157 mil millones a través de fusiones con SPACS el año pasado. Las empresas ya eclipsaron esta cantidad de campañas de recaudación de fondos en el primer trimestre de 2021.
Pero están empezando a formarse fisuras en el mercado, como el frenético ascenso y caída de Churchill Captial Corp. VI, que anunció una fusión con el fabricante de automóviles eléctricos Lucid Motors en febrero, dijo Tuttle.
“El mercado de SPAC alcanzó su punto máximo en el momento en que Churchill CCIV CCIV,
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Tenía un precio de $ 15 por acción, y no creo que esto fuera una coincidencia “, dijo Tuttle, ya que el precio representaba una prima del 50% sobre la oferta pública inicial de SPAC. El precio de las acciones de la compañía combinada subió a más de 64 dólares antes de caer a 22 dólares el lunes, según FactSet.
“El mercado de SPAC se superó a sí mismo y ahora se corrigió y posiblemente se fue demasiado en la otra dirección”, agregó Tuttle, y señaló que muchos SPAC ahora cotizan por debajo de los 10 dólares por acción antes de la fusión.
Mientras tanto, el número de demandas presentadas contra SPAC en el estado de Nueva York está creciendo de manera contundente. un análisis del bufete de abogados Akin Gump. Se encontró que se presentaron 35 demandas entre el pasado mes de septiembre y fines de marzo y que generalmente se alega que los directores de SPAC no proporcionaron información suficiente sobre las empresas con las que pretendían fusionarse. El análisis afirma que la “reciente avalancha” de demandas es solo la “ola incipiente de litigios relacionados con SPAC”.
Dan Suzuki, subdirector de inversiones de Richard Bernstein Advisors, dijo a MarketWatch que estas demandas y la mayor atención de la SEC a los SPAC son simplemente la evidencia más reciente de que estas inversiones tienen una burbuja.
“Los inversores deben abordarlos con extrema precaución”, ya que la locura de SPAC se produjo después de un auge de varios años en la industria de capital privado que ha impulsado los precios de las empresas privadas y ha hecho aún menos probable que el inversor final lo haga. buen precio en una inversión SPAC, dijo Suzuki. “Es difícil encontrar empresas privadas baratas en estos días”.
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