Los inversionistas están alerta de que Pakistán seguirá a Sri Lanka en el incumplimiento de pago, ya que el país del sur de Asia se enfrenta al aumento de los precios de las materias primas y condiciones crediticias más estrictas.
Los bonos extranjeros de Pakistán con vencimiento en 2024, 2025 y 2026 se cotizan firmemente en territorio en dificultades a alrededor de 71, 65 y 63 centavos por dólar, respectivamente, según datos de Bloomberg.
La deuda del país ha estado entre las peores emitidas por los mercados emergentes este año, lo que indica la preocupación de los inversores por la presión sobre la economía en desarrollo.
Los aumentos globales en los precios de la energía y los alimentos desde la invasión rusa de Ucrania en febrero han alimentado la inflación, lo que ha provocado que el déficit comercial de Pakistán se amplíe y sus reservas se agoten. A medida que sus reservas de divisas se reducen a unos 9.000 millones de dólares, suficiente para otros dos meses, se avecina una crisis de liquidez.
“Al comienzo de la crisis de Ucrania, Pakistán no era un buen punto de partida”, dijo Gareth Leather, economista senior de Capital Economics. “La explosión de los precios de las materias primas ha provocado un rápido deterioro de la cuenta corriente y un aumento del gasto público”.
El descuento de los bonos del país sigue siendo inferior al de otros mercados emergentes. Esto se debe a las expectativas de que un rescate del FMI, combinado con asistencia financiera bilateral, podría ayudar a Pakistán a evitar un incumplimiento este año.
Ghana, que al igual que Pakistán está luchando con el aumento de los precios y está pidiendo ayuda al FMI, tiene bonos con vencimiento en 2026 cotizando a unos 68 centavos por dólar. Los de Sri Lanka que incumplieron en mayo cotizan en torno a los 32 céntimos.
Aún así, la rupia ha caído más del 15 por ciento frente al dólar en los últimos tres meses, una señal de que los inversores están perdiendo la confianza en la economía de Pakistán, aunque la semana pasada alcanzó un mínimo reciente de 240 rupias para negociarse a alrededor de 224 rupias.
Las tres principales agencias calificadoras -Fitch, Moody’s y S&P- han rebajado la perspectiva de Pakistán a negativa en las últimas semanas. Sus calificaciones crediticias se encuentran en el rango de grado de no inversión o “basura”.
Algunos participantes del mercado han respaldado la opinión de los funcionarios pakistaníes de que los aliados, incluidos EE. UU., China y los países árabes, ayudarán a mantenerlo a flote ofreciendo apoyo financiero, creyendo que la economía del estado con armas nucleares es demasiado importante a nivel regional para quebrar.
El FMI celebrará una reunión de directorio a finales de agosto para discutir la aprobación de un desembolso de 1.200 millones de dólares para Pakistán “una vez que se confirmen suficientes compromisos de financiación”, dijo la semana pasada Esther Pérez Ruiz, representante del panel con sede en Pakistán.
Murtaza Syed, gobernador interino del banco central de Pakistán, le dijo al Financial Times a fines de julio que el país estaba en conversaciones con países como China y Arabia Saudita para obtener financiamiento adicional.
“Pakistán tiene una combinación de apoyo chino y del FMI que probablemente se una, a diferencia de, digamos, Sri Lanka o El Salvador”, dijo Kevin Daly, gerente de cartera de deuda de mercados emergentes de Abrdn. “No tienen el mismo nivel de apoyo que Pakistán”.
Si bien Pakistán ha recurrido a la asistencia bilateral en crisis pasadas, los analistas dijeron que la inestabilidad política podría estancar su intento de recuperar su equilibrio financiero.
“Todavía tenemos una línea de base de que Pakistán obtendrá la aprobación de la junta para un acuerdo a nivel de empleados para que llegue algún financiamiento del FMI”, dijo Krisjanis Krustins, director del equipo de calificación soberana de Asia-Pacífico de Fitch, y agregó que impulsaría aún más a los gobiernos bilaterales y multilaterales. fondos.
Sin embargo, agregó: “Tenemos una perspectiva negativa y eso se refiere al riesgo que representa la política y lo que eso podría significar para la implementación del acuerdo”.