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Los menores costos de endeudamiento podrían revivir la estancada economía de la zona del euro y provocar que la inflación “suba de nuevo”, advirtió un alto funcionario del Banco Central Europeo.
Isabel Schnabel, la miembro más dura de la junta ejecutiva de seis miembros del BCE, dijo al Financial Times que la fuerte caída de la inflación en la zona del euro reflejaba los “rápidos avances de la deflación” a medida que los shocks de oferta se desvanecían.
Pero argumentó que en la lucha para reducir la inflación al 2 por ciento, “el último tramo sigue siendo un problema”.
“Tenemos que ser pacientes y cuidadosos porque también sabemos por experiencia histórica que la inflación puede volver a estallar”, dijo al Financial Times en una entrevista para la serie Economists Exchange.
La inflación en la zona del euro alcanzó un máximo del 10,6 por ciento en octubre de 2022, pero había caído al 2,8 por ciento en enero. “Hemos logrado avances significativos y esa es una buena noticia. Pero aún no hemos llegado a ese punto”, añadió Schnabel.
Schnabel señaló las señales de que los prestamistas comerciales están recortando las tasas de endeudamiento de las hipotecas en anticipación de que el BCE pronto comenzará a recortar las tasas, diciendo: “Este es un argumento en contra de un ajuste apresurado de la postura política”.
Los inversores apuestan a que el BCE comenzará a recortar los tipos de interés ya en abril. Pero los responsables de las políticas dijeron que era prematuro discutir tal medida en su reunión del mes pasado. Muchos dijeron que dependería de si el crecimiento de los salarios se mantiene fuerte o provoca otra ronda de aumentos de precios.
Los salarios han aumentado un promedio de más del 5 por ciento anual en toda la zona del euro mientras los trabajadores en los 20 países de la zona del euro intentan recuperar el poder adquisitivo que perdieron debido al mayor aumento en el costo de vida en una generación.
Schnabel dijo que los costos laborales también se han visto impulsados por una reciente y “preocupante” caída en la productividad -o producción por hora trabajada- causada por una combinación de acaparamiento de mano de obra por parte de las empresas, la integración de “trabajadores menos productivos” en la fuerza laboral y un aumento de las bajas por enfermedad. fue causado.
La “cuestión crucial” es si las empresas intentarán trasladar los mayores costes laborales a los consumidores mediante aumentos de precios o absorberlos mediante menores márgenes de beneficio, afirmó.
“Si la demanda se ve limitada por una política monetaria estricta, será mucho más difícil para las empresas traspasar los costos más altos a los consumidores”, dijo, añadiendo que había “alguna evidencia de que esto está sucediendo”.
Sin embargo, advirtió que este proceso es “bastante largo y bastante incierto, ya que la economía podría recuperarse más de lo esperado. Esto podría alentar a las empresas a trasladar los costos a los consumidores nuevamente”.
Según el portal de comparación de precios Check24, el tipo de interés medio de una hipoteca típica alemana a 10 años ha caído de casi el 3,9 por ciento en octubre de 2023 a poco más del 2,9 por ciento este mes.
Una tendencia similar se ha observado en Francia, donde la tasa de interés promedio de una hipoteca a 20 años cayó recientemente por debajo del 4 por ciento después de alcanzar un máximo del 4,7 por ciento el año pasado, según el corredor hipotecario en línea Pretto.
La economía de la zona euro no logró crecer en el cuarto trimestre después de estancarse durante la mayor parte del año pasado, ya que los crecientes costos de endeudamiento, los altos precios y la reducción de las medidas de apoyo gubernamental pesaron sobre la actividad de los hogares y las empresas.
Sin embargo, Schnabel dijo que había señales de una “reversión” en la actividad económica en la última encuesta de gerentes de compras de S&P Global y en el Índice de Sorpresa Económica de Citigroup. La encuesta más reciente de la UE entre empresas de servicios también reveló sus expectativas de precios de venta. rosa por cuarto mes consecutivo en enero, añadió.
“Por lo tanto, los datos recientes no disipan mis preocupaciones de que la última milla pueda ser la más difícil”, dijo. “Vemos una inflación continua en el sector de servicios. Vemos un mercado laboral resiliente. Al mismo tiempo, estamos viendo una flexibilización significativa de las condiciones financieras a medida que los mercados evalúan agresivamente el cambio de política de los bancos centrales. “Además, los recientes acontecimientos en el Mar Rojo han generado temores de nuevas interrupciones en la cadena de suministro”.
“En definitiva, esto advierte contra un pronto ajuste del rumbo político”, afirmó.