Los mercados bursátiles no están valorando completamente los precios en una recesión que se avecina, dicen Morgan Stanley y Goldman Sachs

El precio está mal.

Ese es el veredicto de los estrategas de Morgan Stanley y Goldman Sachs, quienes advirtieron al comienzo de una nueva semana que el mercado de valores no está valorando completamente una recesión. Y que como acciones estadounidenses SPX,
+2,46%
tuvo un comienzo sólido cuando se reanudó el comercio después del feriado del 16 de junio.

“Con nuestra visión de múltiplos más bajos y ganancias ahora más consensuadas, los mercados tienen una valoración más justa. Sin embargo, no creemos que esté valorando el riesgo de una recesión, que es un 15-20% más bajo, o alrededor de 3000″, dijo Mike Wilson, estratega jefe de acciones de EE. UU. en Morgan Stanley y una de las voces más bajistas en Wall Street. este año en una nota el martes. “El mercado bajista no terminará hasta que llegue la recesión o desaparezca el riesgo de una recesión”.

Leer: Elon Musk se une a un coro de meteorólogos de Wall Street para predecir una recesión en EE. UU.

Wilson ve que gran parte de Wall Street aún espera una relación precio-beneficio mucho más alta para los precios objetivo de fin de año del S&P 500. Su banco estaba “muy dividido” para 2022, pronosticando una caída de más del 20% en las valoraciones; ahora han bajado un 28% en lo que va d el año. Pero Morgan Stanley MS,
+2,03%


Los analistas han bajado sistemáticamente sus calificaciones en medio del aumento de los rendimientos de los bonos, creyendo que el P/E actual de 15,3, teniendo en cuenta una prima de riesgo de las acciones (ERP) de 330 puntos básicos, es demasiado bajo.

A Wilson le gustaría ver el ERP en 370 puntos básicos, lo que haría que el P/E del S&P 500 cayera 14 veces siempre que los rendimientos de los bonos sean TMUBMUSD10Y,
3.297%
y las estimaciones de ganancias son estables. ERP representa el exceso de rendimiento que los inversores esperan de las acciones más riesgosas frente a los bonos libres de riesgo.

INFORME DE INVESTIGACIÓN DE MORGAN STANLEY DEL 21 DE JUNIO DE 2022

Peter Oppenheimer, estratega jefe de acciones globales de Goldman Sachs, se hizo eco de algunos de los pensamientos de Wilson, quien ve el precio del mercado en el riesgo de una recesión leve en lugar de una caída promedio o profunda. Él ve el mercado bajista actual como cíclico y una función del ciclo económico, según Goldman Sachs GS.
+1,50%


Martes de nota de investigación.

“La mayoría de los mercados bajistas terminan cuando las condiciones económicas siguen siendo malas, pero existe la sensación de que ya no se están deteriorando al mismo ritmo”, dijo Oppenheimer a los clientes en la nota. “Incluso si los rendimientos no terminan aumentando mucho más, es probable que los mercados al menos descuenten el riesgo antes de que podamos ver una recuperación real”.

Las condiciones financieras en EE. UU. no son realmente tan estrictas según los estándares históricos, por lo que las tasas tendrán que seguir subiendo o los mercados tendrán que reevaluar el riesgo, lo que actuaría como un endurecimiento de todos modos, dijo.

NOTA DE INVESTIGACIÓN DE GOLDMAN SACHS DEL 21 DE JUNIO DE 2022

En promedio, el S&P 500 pierde alrededor de un tercio de su valor en una recesión, según RBC Capital Markets.

“La caída promedio fue del 32%”, dijeron el martes analistas de RBC encabezados por Lori Calvasina, jefa de estrategia de acciones de EE. UU., en una nota. “Ese tipo de descenso llevaría al S&P 500 a 3.262 esta vez”.

La mediana del declive máximo a mínimo del S&P 500 en una recesión es del 27%, lo que arrastraría al S&P 500 a 3501, muestra la nota.

El mercado de valores de EE. UU. cotizaba significativamente al alza al mediodía del martes, con el S&P 500 subiendo un 2,2% a alrededor de 3.757 en la última verificación, según datos de FactSet. El índice ha bajado un 21% este año según las operaciones de la tarde del martes.

“La semana pasada estuvimos hablando con inversionistas en dos regiones diferentes de EE. UU.”, dijeron analistas de RBC. “La mayoría se había alejado de la discusión sobre si se avecinaba una recesión y estaba pensando en cuándo comenzaría una recesión, cuánto duraría, qué tan profunda sería y las condiciones en el otro lado”.

Las reuniones se llevaron a cabo principalmente con “solo inversores institucionales de larga duración, que creemos que durarían más y se centrarían en los precios fundamentales de las acciones”, dice su nota.

Varios de los inversores dijeron a RBC que “ya han limpiado los bordes y se quedan con nombres de mayor calidad que les gustan a largo plazo”, dijeron los analistas. “Varios también nos dijeron que ya tenían saldos de efectivo mucho más altos de lo habitual”.

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