Los mercados emergentes advirtieron sobre recortes rápidos de tasas hasta que la inflación esté bajo control

Los mercados laborales ajustados y las políticas fiscales laxas prolongarán la inflación en algunos países en desarrollo, advierten los analistas, con presiones de precios subyacentes que persisten obstinadamente incluso cuando los precios de los alimentos y la energía caen desde los máximos del año pasado.

Después de una serie de medidas de endurecimiento para combatir el aumento de la inflación impulsada por el levantamiento de las restricciones por el covid-19 y la invasión total de Ucrania por parte de Rusia, los políticos y algunos encargados de formular políticas del banco central están ansiosos por reducir las tasas de interés rápidamente para impulsar el debilitado impulso del crecimiento. Pero los analistas advierten que recortar demasiado pronto perjudicará a los países en desarrollo.

“En la política monetaria [showing] Resolverlo por adelantado le ahorrará más problemas más adelante”, dijo David Hauner, jefe de estra tegia de activos cruzados de mercados emergentes en Bank of America Global Research. “Si te sueltas demasiado pronto, tienes que volver atrás y causar aún más dolor [by raising rates again].”

Los analistas dicen que la inflación se ve reforzada por problemas estructurales, como una escasez de mano de obra de larga data en Europa central y el uso de sistemas de indexación en América Latina, donde los contratos como los arrendamientos se ajustan automáticamente para reflejar precios más altos. La inflación salarial es alta en ambas regiones.

La caída de los precios de la energía ha ayudado a reducir la inflación general. En Brasil, las tasas de interés cayeron del 12 por ciento el año pasado a poco más del 4 por ciento el mes pasado, dentro del rango objetivo del banco central.

Pero la inflación subyacente subyacente, que descuenta las materias primas volátiles como la energía y los alimentos, se ha desacelerado a medida que los aumentos de los precios mundiales de las materias primas durante el último año se trasladan a los servicios y los salarios. La inflación subyacente en Brasil supera el 7 por ciento. Según los últimos datos, los salarios aumentaron un 13 por ciento en lo que va de año hasta marzo.

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Con los aumentos de precios generalizados, la gente espera que la inflación se mantenga alta, lo que se suma a los desafíos para los formuladores de políticas.

“Los bancos centrales no se dejan engañar por la caída de las tasas de interés, esperan altas tasas básicas y de servicios”, dijo Alberto Ramos, economista para América Latina de Goldman Sachs. “Dan una mejor idea de cuán fuerte e intensa es la presión. .”

A pesar de estas presiones, algunos legisladores de América Latina y Europa Central, muchos de los cuales fueron de los primeros en aumentar las tasas de interés, están ansiosos por impulsar el crecimiento. El banco central de Hungría recortó las tasas de interés en 1 punto porcentual al 17 por ciento la semana pasada, a pesar de que la inflación general se situó en el 24 por ciento en abril. La inflación subyacente fue más alta en casi un 25 por ciento. Los salarios aumentaron alrededor de un 17 por ciento en el año hasta marzo.

Thierry Larose, gerente senior de cartera de Vontobel, dijo antes del recorte que la postura moderada del banco central era “muy preocupante”.

“Es demasiado, demasiado pronto para que el banco central considere la relajación”.

Larose destacó que Hungría está aplicando políticas fiscales de “alta presión”, como topes en los precios de la energía para los hogares, con el objetivo de “impulsar el crecimiento a toda costa por razones populistas”.

A diferencia de Hungría, los políticos en Polonia han enfatizado que las tasas de interés deben permanecer altas hasta que la inflación esté bajo control. El principal índice de inflación subyacente de Polonia muestra que está por debajo de la inflación general, aunque un índice alternativo, que excluye otros elementos volátiles, lo muestra más de un punto por encima del 15,3 por ciento en abril.

Los formuladores de políticas de los mercados emergentes fueron los primeros en subir las tasas, ya que el levantamiento de los bloqueos de Covid impulsó la demanda y las presiones inflacionarias. El banco central de Brasil comenzó a subir las tasas en marzo de 2021, un año antes de la primera subida de la Reserva Federal de EE. UU. A pesar de la presión política por los recortes, se mantuvo la tasa del 13,75 por ciento de agosto pasado.

William Jackson, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics, dijo que el alto crecimiento sostenido de los salarios en Europa Central y América Latina es “una de las grandes incógnitas” para los formuladores de políticas. Si bien esperaba que más bancos centrales comenzaran a reducir las tasas de interés este año, dijo que la relajación monetaria será “más gradual” de lo esperado.

Durante los próximos 12 meses, Hauner prevé que las tasas de interés en Hungría, República Checa, Perú, México, Colombia y Chile se reducirán menos de lo que sugieren los precios del mercado. En Brasil, vio margen para una flexibilización un poco mayor que los recortes descontados de alrededor de 2,5 puntos porcentuales.

Dijo que las tasas de interés “deben mantenerse altas durante al menos un par de años para que la inflación vuelva a estar donde debería estar”.

Muchos países, advirtió, tendrían que acostumbrarse a las tasas de interés vistas por última vez antes de la crisis financiera de 2008-2009.

“No vamos a volver al paradigma pre-Covid [of very low interest rates] próximamente.”

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