Mark Mobius, el pionero de la inversión en los mercados emergentes, confía en que la economía mundial se recuperará de la pandemia de COVID-19 y ofrecerá a los inversores una ronda de gangas, pero ve el potencial para otra ronda de dolor.
En una entrevista a través de una llamada de conferencia de Zoom desde su habitación de hotel en Durban, Sudáfrica, donde el cofundador de Mobius Capital Partners ha estado atrapado durante dos semanas gracias a las restricciones de viaje, Mobius dijo que sospecha que el mercado de valores verá un W- recuperación en forma. Eso significa que el rebote de los mínimos de marzo probablemente será seguido por una nueva prueba de esos niveles antes de finalmente regresar a los máximos anteriores y más allá.
Esto está en contraste con los inversores que han argumentado que el severo dolor económico de los bloqueos establecidos para contener la pandemia será de corta duración y que el histórico estímulo monetario y fiscal que se bombea a las economías de todo el mundo fomentará un rebote en forma de V. tanto para la economía global como para la renta variable.
Mobius dijo que cree que esos factores eventualmente prepararán el escenario para un “entorno muy optimista”, pero que es poco probable que los inversores ignoren las noticias y ganancias económicas feas que inevitablemente se verán en los próximos trimestres.
“Entonces, lo que digo es que gran parte del daño que se está haciendo a los balances, a las ventas, a la rentabilidad, etc., realmente no se ha dado cuenta”, dijo Mobius. “En otras palabras, la realización llegará cuando las compañías anuncien sus ganancias el próximo año o al final de este año. Creo que a medida que las noticias se filtran, gradualmente, las personas tendrán dudas.
A largo plazo, Mobius enfatizó que él es “muy optimista”, los mercados se recuperarán después de crear “gangas increíbles”.
Polvo seco
Pero tiene sentido tener algo de polvo seco a mano en caso de una corrección renovada que podría hacer que los mercados vuelvan a probar los mínimos de marzo en los próximos meses, dijo.
Mobius dijo que ha estado haciendo compras para su propia cuenta y para el fondo y que esas inversiones han “hecho un poco de dinero”, pero que está manteniendo el efectivo en reserva para otra corrección que pueda venir.
El S&P 500
SPX
-1,78%
se recuperó 15.5% en las últimas dos semanas hasta el viernes, su mayor aumento desde 1974. El índice de referencia de gran capitalización de EE. UU. cayó casi un 34% desde su máximo del 19 de febrero hasta su mínimo del 23 de marzo. Ha subido un 28,5% desde su punto más bajo.
Las acciones cayeron el lunes, con el Dow Jones Industrial Average
DJIA
-2,44%
terminando casi 600 puntos por debajo, un 2,4% menos, mientras que el S&P 500 disminuyó un 1,8%
El índice MSCI de mercados emergentes
891800,
sigue bajando más del 19% para el año hasta la fecha, mientras que el S&P 500 ha reducido su pérdida del año hasta la fecha al 11%.
Es un hecho que los mercados emergentes sufrirán aún más severamente cuando Estados Unidos y los mercados desarrollados colapsen, dijo Mobius, con los inversores globales rápidamente para sacar dinero de los activos de EM tan pronto como aparezca el temor a una recesión.
Lecciones pasadas
Pero la buena noticia es que muchos países de mercados emergentes aprendieron su lección durante la crisis financiera asiática a fines de la década de 1990, al acumular reservas de divisas, dijo.
Los mercados emergentes se concentraron en la crisis de coronavirus. El brote se originó en China, que bloqueó gran parte de su economía alrededor del Año Nuevo Lunar y entregó la primera contracción del producto interno bruto (el PIB del primer trimestre cayó un 6,8% año tras año) desde que comenzaron los registros en 1992, y se extendió por primera vez a otros Países asiáticos, incluidos Corea del Sur y Singapur.
Mientras tanto, se observó una lucha global por dólares, incluso por parte de compañías y bancos en países de mercados emergentes, que amplificaba la volatilidad entre los activos financieros y contribuía a la caída del mercado bursátil de marzo. La Reserva Federal respondió reactivando y mejorando las líneas de intercambio de dólares con los principales bancos centrales y abriendo nuevas líneas de intercambio con otros bancos centrales, incluidos los principales países de mercados emergentes como Brasil y México, al tiempo que estableció nuevas instalaciones de repositorio diseñadas para calmar la sed de dólares.
Se acreditó que ayudó a domesticar un fuerte aumento del dólar, lo que se vio que trajo más dolor a los países de mercados emergentes al hacer que sea más costoso pagar la deuda denominada en dólares y extraer efectivo de sus economías a medida que los inversores huyen a los activos estadounidenses.
Mobius dijo que los esfuerzos para proporcionar la liquidez necesaria, incluidos los mayores esfuerzos de préstamos del Banco Mundial, ayudarán a estabilizar el barco y brindarán la oportunidad de abordar la corrupción y otros problemas.
Mientras tanto, una caída en los precios del petróleo fue otro golpe devastador para las economías emergentes exportadoras de petróleo, pero una bendición para los importadores de petróleo. El crudo se desplomó en marzo cuando los cierres económicos diezmaron la demanda y Rusia y Arabia Saudita lanzaron una guerra de precios que se sumó a una inundación de crudo innecesario.
A pesar de un acuerdo sobre los recortes de producción alcanzado a principios de este mes, la creciente ola de petróleo ha visto continuar la debilidad del crudo, con el contrato del primer mes para el índice de referencia del petróleo de EE. UU.
CLK21,
-1,54%
haciendo historia con una caída en territorio negativo el lunes.
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Ganadores y perdedores del petróleo.
Para los exportadores de petróleo como Nigeria, el colapso de los precios del crudo es una mala noticia, pero “para los grandes importadores (China, India, Turquía y otros países de mercados emergentes), la noticia es muy buena y, de hecho, esa es una de los puntos brillantes “, dijo Mobius.
China parece que se recuperará rápidamente de la pandemia, dijo, mientras que India, que ahora se encuentra entre los países más afectados, debería presentar oportunidades porque los países que sufren más en una recesión pueden brindar la mayor oportunidad a largo plazo “suponiendo que veamos al final de esto para fines de este año “.
El entorno posterior a COVID probablemente también verá un nuevo movimiento para consolidar las cadenas de suministro dentro de los países. Ha visto evidencia de esto en Brasil, donde los gerentes le han dicho que los fabricantes de automóviles de propiedad extranjera se están moviendo para asegurar más piezas fabricadas localmente después de sufrir interrupciones como resultado de la pandemia. Es un cambio que probablemente sea permanente, pero no necesariamente negativo para los mercados emergentes en general, dijo.
Resurgimiento de ESG
Mobius Capital Partners, que cofundó en 2018 después de construir su fama ejecutando inversiones en mercados emergentes en Franklin Templeton durante más de tres décadas, se centra en inversiones que mejoran los estándares ambientales, sociales y de gobierno, o ESG. El año pasado, Mobius coescribió el libro, “Investing for Good”, sobre las inversiones de ESG junto con sus cofundadores de Mobius Capital Partners, Carlos von Hardenberg y Greg Konieczny.
La crisis del mercado ha puesto a ESG algo “en el asiento trasero”, con los inversores centrados en otros lugares, dijo Mobius. Pero eso no es probable que dure.
“Una vez que volvamos a la normalidad, la gente preguntará:‘ Oye, ¿por qué no estabas preparado para algo como esto? ¿Por qué no tenía la situación bajo control y luego cómo se ocupó de su personal y sus clientes? “, Dijo Mobius.
Esas preguntas se centrarán en la parte de gobernanza de ESG, mientras que el componente medioambiental también se destacará, ya que la contaminación deja a las personas más vulnerables a las enfermedades respiratorias.
“Creo que todo el problema ambiental volverá a surgir después de que hayamos resuelto estos problemas inmediatos”, dijo Mobius.