Ni un signo de discordia incluso cuando China refuta las acusaciones de una respuesta de estímulo tibio
[ad_1]
Hay pocos lugares tan plagados de axiomas perezosos como la esfera de los observadores de China. La estrella de esta colección de truismos es que si la tasa de crecimiento económico de China cayera por debajo de cierto punto, provocaría disturbios sociales, protestas de los trabajadores, tal vez incluso una amenaza existencial para el Partido Comunista.
Durante años se creía que ese número rondaba en las cercanías de 8% de crecimiento, como observó The Economist hace una docena de años. Más tarde cayó al 6%, luego al 5%. Curiosamente, en los últimos dos años más o menos, a medida que la posibilidad de una expansión económica notablemente más débil se hizo real, la charla sobre este umbral temeroso se hizo un susurro. La discusión sobre el malestar de China en general siguió siendo un tema candente, pero las repercusiones se centraron más en los efectos globales, el control de la deuda y la mejora industrial del país. El “número mágico” de consecuencias políticas se desvaneció como magia.
Tomó el crecimiento más lento en 30 años, varias corridas bancarias y una crisis de deuda a nivel local el año pasado para traer importantes medidas de apoyo de Beijing. ¿Se equivocaron las preocupaciones al suponer que Beijing tenía miedo de dejar que su economía se enfriara? ¿Deberíamos recalibrar nuestras expectativas políticas ahora que hemos visto años de reacción de Beijing sin alarma ante la expansión de la mitad de lo que había sido hace una década?
La pregunta ha cobrado nueva vida a medida que China se abstiene de implementar un estímulo que parece acorde con los datos aplastantes que seguimos recibiendo sobre su economía.
Los datos incluyen el colapso sin precedentes de las exportaciones, la producción industrial y la inversión en activos fijos en los primeros dos meses del año. ANZ proyectó esta semana que el PIB del primer trimestre de China caería un 9,4% año con año. El Libro Beige de China dijo que una caída del 11% “no es irrazonable”.
Tan recientemente como hace dos semanas, estas sombrías expectativas de principios de 2020 fueron acompañadas por la confianza general de que un rebote en la segunda mitad daría como resultado una tasa de crecimiento anual en el dominio pequeño pero manejable. Eso comenzó a cambiar a medida que la pandemia se extendió más allá de las fronteras de China.
En las revisiones a la baja, Goldman Sachs, UBS y Nomura ahora predicen que la economía de China crecerá en el rango de 1% a 3% para todo 2020. El extremo inferior del último rango del Banco Mundial ahora dice que el crecimiento podría ser plano. Otros pronostican una contracción real.
El mejor caso de estos escenarios sería aún peor que en 1976, el año en que murió Mao Zedong y terminó la Revolución Cultural.
El a veces violento movimiento pro democrático en Hong Kong ya era lo suficientemente angustiante para Beijing; La discordia en el continente, el resultado largamente temido de una desaceleración económica significativa, se ha considerado intolerable durante mucho tiempo.
imágenes falsas
Pero tal vez la tasa de desempleo está rebotando? De hecho, el primer ministro Li Keqiang pareció ignorar estas otras métricas cuando dijo hace unas semanas: “No es un gran problema si la tasa de crecimiento económico es un poco más alta o más baja este año, siempre y cuando el mercado laboral de China sea estable”. “
Sin embargo, los nuevos datos muestran la tasa de desempleo más alta registrada, muy por encima del 6%.
La incertidumbre general ha provocado un debate de una semana entre las luminarias del banco central de China sobre si el país simplemente debería abandonar un objetivo de crecimiento para este año. Establecer un objetivo “secuestraría las políticas macroeconómicas y eventualmente forzaría el uso de un estímulo total”, dijo Ma Jun, miembro del comité de política monetaria del Banco Popular de China y ex jefe del buró de investigación del banco.
La declaración de Ma suscita la pregunta que muchos se han estado haciendo, ya que China ha implementado una serie específica de medidas de rescate que se centran principalmente en reducir los requisitos de reservas y expandir el crédito a los pequeños prestamistas: ¿cuándo va a desencadenar un estímulo en línea con los números económicos nefastos?
Compare eso con la aprobación de Estados Unidos del paquete de estímulo financiero más grande de su historia, junto con la reducción de las tasas de la Reserva Federal a cero. Japón está preparado para aprobar lo que podría ser su mayor estímulo, y Europa ha hecho movimientos audaces a pesar de las preocupaciones por el déficit.
Nadie piensa que a Pekín no le importe este número macroeconómico más importante. De hecho, los funcionarios continúan planteando escenarios de crecimiento del PIB que son más atractivos que las estimaciones privadas.
“Las autoridades pueden estar exagerando esos números para hacer que las personas se sientan un poco mejor acerca de esto de lo que se ha justificado”, dijo Matthew P. Goodman, del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales.
De cualquier manera, parece hora de retirar la idea de que siempre hubo un número mágico en el que China necesitaba crecer para evitar una interrupción social que representa una amenaza para lo que podría ser el liderazgo más invulnerable en décadas.
Tanner Brown es escritor de MarketWatch y Barron's y productor del podcast Caixin-Sinica Business Brief.