¿Se está volviendo sombrío el panorama mundial? Si observa los precios de las acciones esta semana, la respuesta podría ser no. En Estados Unidos, la inflación acaba de alcanzar un asombroso 7 por ciento y la Reserva Federal se está preparando para endurecer la política monetaria.
Pero los mercados bursátiles de EE. UU. siguen boyantes, junto con la mayoría de los demás índices mundiales, sin mencionar las tensiones sobre Ucrania y Taiwán y el aumento de los precios del petróleo.
Sin embargo, si observa el sentimiento entre la llamada élite de Davos, los líderes empresariales que suelen asistir a la reunión anual del Foro Económico Mundial en esta estación de esquí suiza de gran altitud, es posible que se sienta más preocupado.
Cada invierno, el WEF encuesta a sus miembros sobre los riesgos percibidos, y así lo ha hecho. acaba de publicar la última encuesta, antes de su reunión virtual la próxima semana. Esto muestra que solo el 16 por ciento de los residentes de Davos ven la perspectiva global como “positiva” u “optimista”; el resto están “preocupados” o “preocupados”.
No es de extrañar, uno podría pensar dadas las tendencias de Covid. Más notablemente, sin embargo, solo una décima parte de los Davosers pronostican una recuperación global acelerada, mientras que una proporción similar teme una catástrofe, y cuatro quintas partes esperan un escenario “consistentemente volátil” o una “trayectoria rota”. Esto es sorprendentemente sombrío, incluso con la advertencia de que esta encuesta suele ser bajista porque se centra en el riesgo.
El detalle sobre lo que asusta a la élite de Davos es doblemente llamativo. una década atrás Los problemas que les preocupaban generalmente estaban relacionados con problemas económicos, tecnológicos o políticos, como “desequilibrios fiscales”, “aumentos en los precios del petróleo”, “colapso financiero”, “amenazas a la seguridad cibernética” o “conflictos interestatales” (el término cortés para guerra) .
Hasta cierto punto, estas siguen siendo preocupaciones. Las “confrontaciones geoeconómicas” (es decir, las guerras comerciales y otros enfrentamientos) se clasifican actualmente como el décimo riesgo global más común. Las “crisis de la deuda” ocupan el noveno lugar. Y una encuesta complementaria y más detallada de los líderes mundiales muestra que el 14 por ciento de los Davosers están preocupados por el estallido de una “burbuja de activos” en los próximos dos años (aunque la décima preocupación en una lista de 10).
Pero les preocupa menos una burbuja que las “fallas de seguridad cibernética” o los problemas ambientales o sociales. Y en una perspectiva más amplia, cinco de los 10 principales riesgos globales están vinculados a temas ecológicos como “fallo climático”, “clima extremo” y “pérdida de biodiversidad”. El resto es de naturaleza social e incluye “erosión de la cohesión social”, “crisis de subsistencia” y “enfermedades infecciosas”.
Además, la lista de preocupaciones de la sociedad revela cuestiones que nunca han aparecido en este ranking. Por ejemplo, alrededor del 26 por ciento de los encuestados ahora se preocupan por el “deterioro de la salud mental”, una proporción más alta que expresar preocupación por la deuda y los riesgos fiscales o cibernéticos. En otras palabras, si la encuesta del WEF es correcta, entonces los residentes de Davos de hoy están abrumados con problemas de humano a humano y de humano a naturaleza que la mayoría de ellos nunca fueron capacitados para analizar.
Entonces, ¿qué deberían concluir los inversores? Una interpretación (cínica) de los resultados es que simplemente reflejan un aullido general de miedo, no una evaluación sobria del riesgo. Los directores ejecutivos corporativos, como los generales proverbiales, tienden a pelear la última guerra o se preocupan por temas que están en las noticias.
El enfoque en temas ambientales y sociales en esta encuesta WEF, que se repite en encuestas como esta uno realizado anualmente por AXA seguros de vida – por lo tanto, es probable que se vea distorsionado por las recientes conversaciones sobre el clima de Glasgow y la pandemia de Covid-19. Pero eso no necesariamente la convierte en una buena guía para clasificar los riesgos futuros.
Por el contrario, si miras hacia atrás en las últimas dos décadas, el consenso de Davos a veces ha etiquetado mal al mundo: la encuesta de riesgos de 2007, por ejemplo, centrado en los precios del petróleo y la desaceleración económica china, no en el colapso financiero; está La contraparte de 2020 estaba molesta por esto El cambio climático pero apenas menciona el riesgo de pandemia. Hay una razón por la que algunos comerciantes de fondos de cobertura bromean diciendo que una forma inteligente de operar en los mercados es olfatear el estado de ánimo en Davos y luego ir en sentido contrario.
Otro problema que también podría sesgar la encuesta: la desorientación. Los líderes corporativos de hoy han dedicado sus carreras a evaluar riesgos económicos específicos, como el aumento de las tasas de interés o los precios del petróleo. Si es necesario, también piensan en política. Sin embargo, muchos de los nuevos problemas sociales y ambientales son desconocidos. Esto podría explicar por qué la encuesta revela niveles tan altos de ansiedad general; y por qué esto está tan en desacuerdo con las experiencias de muchos líderes empresariales en la actualidad. Se espera que los informes corporativos de la próxima semana en Estados Unidos muestren que las ganancias han aumentado en nueve de los 11 sectores.
Sin embargo, hay otra explicación para lo que está pasando: que la élite de Davos tiene razón en preocuparse y que los mercados bursátiles están equivocados. Una década de dinero ultra suelto ha creado un nivel peligroso de complacencia sobre el riesgo, ya sea económico, ambiental o cibernético.
Esa no es una conclusión que la mayoría de los inversores quieren escuchar. Tampoco significa que los mercados estén al borde del colapso, al menos no mientras el índice de condiciones financieras de Goldman Sachs esté en niveles récord. Pero creo que es en parte correcto. Defectuoso o no, los inversores serían tontos si ignoraran el tono de este informe. Y la gente de Davos probablemente esté equivocada cuando colocan el estallido de la burbuja de la riqueza tan abajo en su lista de preocupaciones.