Opinión: cuatro razones por las que las acciones de valor superarán el crecimiento en 2022, y 14 acciones a considerar

Invertir es mantenerse al día con las tendencias. Esto es lo que debe tener en cuenta para 2022: lo más probable es que las acciones de valor superen a sus pares de crecimiento.

La tendencia ya está en marcha. Considerar:

* El Vanguard S&P 500 Growth Index Exchange Traded Fund VOOG,
+0.29%
YTD bajó un 5,6%, mientras que el Vanguard S&P 500 Value Index Fund VOOV,
-0.22%
es plano.

* Los grupos de valor como los bancos y las acciones de energía están aplastando las acciones de crecimiento como las favoritas de Ark Invest. El índice bancario KBW BKX,
-0.31%
y el Energy Select Sector SPDR ETF XLE,
+2,35%
han aumentado un 6%. Por el contrario, el ETF de ARK Innovation es ARKK,
+0.33%
ha caído más del 13%. Este ETF está repleto de favoritos de crecimiento como Tesla TSLA,
+1,75%,
Moneda global de Coinbase,
+0.79%,
Teladoc Salud TDOC,
+1,36%
y Zoom videocomunicación ZM,
-1,47%.

He aquí un vistazo a cuatro fuerzas que favorecen el valor sobre el crecimiento, seguidas de 14 acciones de valor a considerar, cortesía de dos expertos en inversión de valor.

1. El aumento de las tasas de interés favorece a las acciones de valor

Muchos inversionistas utilizan el modelo de Valor Presente Neto (NPV) para valorar acciones, particularmente acciones de alto crecimiento que esperan ganancias en un futuro lejano. Esto significa que descuentan los rendimientos proyectados al presente utilizando una tasa de descuento, generalmente el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años TMUBMUSD10Y,
1.792%

.
A medida que aumenta la tasa de descuento, el VAN disminuye.

Por supuesto, si los rendimientos a 10 años suben como ahora, las acciones caras en áreas como tecnología tendrán un rendimiento inferior al de las acciones más baratas en áreas como cíclicas, finanzas y energía, dice Lori Calvasina, estratega de RBC Capital Markets.

Del mismo modo, los múltiplos de precio-beneficio (P/E) de las acciones más caras están inversamente correlacionados con los rendimientos a 10 años durante los ciclos de subida de tipos de la Reserva Federal, señala. Lo contrario es cierto para las acciones de valor.

“Históricamente, las acciones más baratas han superado a las acciones más caras cuando aumenta el rendimiento a 10 años”, dice.

Ed Yardeni, de Yardeni Research, predice que el rendimiento a 10 años podría aumentar hasta el 2,5 % a finales de año desde el 1,79 % actual. Si tiene razón, sugiere que el rendimiento superior del valor continuará. Aunque habrá manifestaciones en contra del crecimiento y la tecnología a lo largo del camino (más sobre eso a continuación).

Aquí hay un gráfico de RBC Capital Markets que muestra que el valor históricamente ha tenido un rendimiento superior cuando los rendimientos están aumentando. La línea azul claro representa los rendimientos de los bonos y la línea azul oscuro representa el rendimiento de las acciones baratas en relación con las acciones caras.

2. Una inflación más alta es positiva para el valor estrategias

Este ha sido el caso en el pasado, señala John Buckingham, un administrador de valor de Kovitz Investment Group que escribe la carta de acciones de The Prudent Speculator. Ahora espera una repetición. Parte de la razón de esto es que los temores de inflación están impulsando los rendimientos a 10 años y creando el efecto NPV adverso para las acciones de crecimiento (descrito anteriormente).

La inflación se aceleró en diciembre al ritmo más rápido desde 1982, informó el gobierno el miércoles. Fue el tercer mes consecutivo que la inflación anual superó el 6%.

Pero hay otro factor en juego. En tiempos de inflación, las empresas con beneficios reales pueden aumentar sus márgenes de beneficio elevando los precios. Como grupo, las empresas de valor tienden a ser más maduras, lo que significa que necesitan mejorar sus ganancias y márgenes. Los inversores se dan cuenta de esto y se sienten atraídos por estas empresas.

Por el contrario, los nombres de crecimiento se caracterizan por previsto ingresos, por lo que se benefician menos de los aumentos de precios.

“Las empresas en crecimiento no ganan dinero, por lo que no pueden mejorar sus márgenes”, dice Buckingham. “Pagan más a los empleados, pero no ganan más dinero”.

Aquí hay un gráfico de Buckingham que muestra que, históricamente, las acciones de valor obtienen mejores resultados cuando la inflación es alta.

3. A las acciones de valor les va bien después de las recesiones

Este ha sido el caso en el pasado, como puede ver en el siguiente gráfico de Bank of America. Lo más probable es que esto se deba a que la inflación y las tasas de interés tienden a aumentar durante una recuperación económica. Ambas tendencias son negativas en relación con el valor de las acciones de crecimiento por las razones descritas anteriormente.

4. A las acciones de valor les va mejor a medida que caen los casos de Covid

Este ha sido el caso durante la pandemia, como puede ver en el gráfico a continuación de Bank of America. Es probable que esto se deba a que las perspectivas de la economía están mejorando a medida que caen los casos de covid-19, lo que sugiere que la inflación y las tasas de interés aumentarán, lo que hace que el crecimiento se retrase históricamente. Omicron se está propagando tan rápidamente que se espera que el número de casos alcance su punto máximo a fines de enero. Por lo tanto, este efecto puede aparecer pronto.

En el gráfico a continuación, la línea azul claro es el número de casos de Covid. La línea azul oscuro es el rendimiento superior relativo de Growth to Value. Cuando la línea azul oscuro desciende, significa que las acciones de valor están superando a las acciones de crecimiento.

Qué acciones preferir

Nombres cíclicos, bancos, compañías de seguros y compañías de energía pueblan el campamento de valor. Así que estos son los grupos a considerar.

Buckingham sugiere estos 12 nombres, la mayoría de los cuales pertenecen a los sectores anteriores: Citigroup C,
-1,25%,
cvs salud cvs,
+0.84%,
FedEx FDX,
-0,56%,
General Motors GM,
-1,08%,
kroger kr,
-0,73%,
metlife se reunió,
+0.71%,
Omnicom Group OMC,
+0.90%,
Pinnacle West Capital PNW,
+1.13%,
tyson alimentos tsn,
+0.59%,
verizon vz,
-0.45%,
West Rock WRK,
-0.72%
y bañera de hidromasaje WHR,
-4,30%.

Bruce Kaser de Cabot Turnaround Letter cuenta Credit Suisse CS,
+0.38%
en banca y Dril-Quip DRQ,
+2,45%
La energía se encuentra entre sus acciones favoritas para 2022. Es optimista sobre las acciones de valor después de que el entusiasmo por las “acciones conceptuales” se hizo añicos.

“Las acciones conceptuales están muy por encima de la oferta, y ahí es cuando el valor está en su mejor momento”, dice.

Mientras que las acciones conceptuales fracasan, las empresas de valor siguen trabajando y registrando ganancias reales, por lo que el dinero va a parar a ellas. Así fue mucho después de que estallara la burbuja tecnológica hace años.

“Durante una década después de 2000, Value ha tenido un desempeño superior”, dice.

Espere contratendencias

No hay duda de que habrá reversiones de contratendencia en el camino.

“Estas rotaciones tienden a aplanarse cuando se exageran ambos lados de la rotación”, dice Art Hogan, estratega jefe de National Securities.

Aquí hay un factor que podría enfriar la rotación temporalmente en el corto plazo. Los inversores están a punto de enterarse de que el crecimiento del primer trimestre se ve afectado debido a que las cuarentenas de Omicron perjudican a las empresas. Esta noticia de crecimiento económico podría aliviar los temores de inflación y aumento de las tasas de interés que están desencadenando la migración al valor.

Pero Omicron es tan contagioso que probablemente desaparecerá tan rápido como llegó. Vemos eso en países que se ven afectados temprano, como Sudáfrica y el Reino Unido. Luego, factores como el estímulo, la creación de inventarios y sólidos balances corporativos y de consumo reactivarán el crecimiento.

Esto significaría que la dicotomía entre crecimiento y valor continuará este año, ya que tres de los cuatro principales impulsores de la tendencia están asociados con un fuerte crecimiento.

Michael Brush es columnista de MarketWatch. En el momento de la publicación, era propietario de TSLA. En su boletín de acciones, Brush sugirió a TSLA, C, FDX y GM que acciones polacas. Síguelo en Twitter @mbrushstocks.

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