Opinión: este repunte del mercado de valores tiene más potencial alcista, pero se espera que el alivio sea de corta duración.

El impresionante repunte del mercado de valores de EE. UU. durante la última semana es más un reflejo que el comienzo de una nueva fase en el mercado alcista. No digo esto porque el rally del lunes se hubiera quedado sin fuerza con el Dow Jones Industrial Average DJIA,
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cayó 202 puntos, o 0,6%, y el Nasdaq Composite COMP,
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bajó un 0,4%. Esa conclusión ya quedó clara durante el fin de semana según mi revisión de una serie de indicadores y entrevistas con varios historiadores del mercado.

Una pajita preocupante en el viento es el entusiasmo de tantos en Wall Street por declarar que lo peor ya ha pasado. Esto es exactamente lo contrario de lo que se ve en los principales mínimos cuando el consenso cree que el repunte inicial desde ese mínimo no es más que una trampa para osos.

Un buen ejemplo de este entusiasmo es cómo los analistas de Wall Street se centran en la “amplitud” positiva del mercado de valores: la diferencia entre el número de acciones que suben y bajan. Según algunos de estos entusiastas castores, las lecturas de latitud de la semana pasada han sido tan positivas que representan lo que algunos técnicos llaman una “señal de compra de impulso de latitud”.

Pero estos policías pueden ser apresurados, y he aquí por qué:

Desarrollado en las décadas de 1970 y 1980 por el difunto Martin Zweig, editor de un boletín de consultoría y famoso administrador de dinero de Wall Street, el indicador Breadth Thrust se basa en el promedio móvil de 10 días de acciones en alza como porcentaje de las que han subido o bajado. . En la formulación de Zweig, este indicador genera una señal de compra cuando este promedio móvil de 10 días sube de menos del 40 % a más del 61,5 %.

Aunque algunos afirman que estos requisitos se cumplieron la semana pasada, otros no están de acuerdo. Hayes Martín es uno de ellos. En una entrevista, dijo que el promedio móvil de la semana pasada nunca alcanzó el 61,5% y desde entonces ha bajado. En otras palabras, cerca, pero no un cigarro. En general, dijo que las lecturas de ancho de la semana pasada son buenas, pero “no realmente buenas”.

Martín es presidente de la consultora extremos del mercado. He informado varias veces a lo largo de los años sobre las predicciones de Martin sobre los puntos de inflexión del mercado, que en general han sido impresionantes. (Para que conste, Martin no tiene un boletín de inversiones; mi compañía de seguimiento de boletines no audita el desempeño de sus inversiones). La última vez que escribí sobre Martin fue en julio pasado, cuando pronosticó una corrección del 10%. Aunque un poco temprano, el S&P 500 SPX,
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cayó un 5,2% desde su máximo de principios de septiembre hasta el mínimo de principios de octubre, y el Nasdaq cayó un 8,3%.

Otra razón para cuestionar las lecturas de amplitud de la semana pasada, agregó Martin, es que descubrió a partir de su investigación que la amplitud se mide mejor comparando volúmenes de acciones en alza y en baja. Medido de esta manera, la amplitud del mercado, aunque sigue siendo positiva, fue incluso menos alcista que la versión de solo precio, quedando “muy por debajo de un verdadero empuje extremo”.

En cualquier caso, argumentó Martin, nunca debemos basar un pronóstico de mercado en un solo indicador. Algunos de sus otros indicadores con sólidos antecedentes cuentan una historia menos optimista que los datos generales. Teniendo en cuenta todos sus indicadores, Martin dijo que si bien existe “el potencial de un repunte contratendencia muy fuerte”, las condiciones para un fondo definitivo de la reciente debilidad del mercado aún no están dadas. Por el contrario, dice que hay una “probabilidad bastante alta de una o tal vez dos nuevas pruebas del mínimo reciente del mercado antes de que comience una nueva etapa alcista del mercado”.

Una de las razones por las que Martin está pronosticando esta nueva prueba es que el sentimiento del mercado en las últimas semanas nunca ha alcanzado los niveles extremos de pesimismo obstinado que normalmente se ven en un fondo del mercado. Dijo que si bien algunas medidas individuales de sentimiento han llegado a tales extremos, otras no. Incluso aquellos que llegaron a los extremos no se quedaron allí por mucho tiempo. “La totalidad de los extremos del pesimismo simplemente no se han visto”, agregó Martin.

¿Qué tan fuerte es el repunte contratendencia que predice Martin? Estima entre un 10 y un 15 %. Con el S&P 500 ya un 7% por encima de su mínimo de corrección al cierre del viernes pasado, eso significa que cree que el potencial alcista está en el rango de otro 3% a 8%.

Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Él puede ser contactado en [email protected]

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