Bill Nygren, el legendario administrador de Oakmark Fund, tiene una respuesta para los inversores que intentan descubrir qué hacer en los tiempos caóticos de hoy: comprar acciones.
En particular, no se equivocará al comprar empresas generadoras de efectivo de calidad a precios razonables. Compre en las buenas y en las malas, independientemente de las condiciones del mercado. Pero compra.
Te lo habría dicho hace un año, cuando en las noticias todo el mundo reflexionaba sobre el posible impacto de una invasión rusa de Ucrania. Habría dicho eso hace tres años cuando el mundo se enteró por primera vez sobre COVID-19, o en 2018 después del Standard & Poor’s 500 SPX.
sufrió su primer año perdedor en casi una década. Eso es exactamente lo que me dijo en ese momento.
Aunque no le pregunté al respecto en marzo de 2000 cuando asumió el mando de Oakmark OAKMX,
justo cuando estalló la burbuja de Internet, ese también habría sido su mensaje en ese entonces. El rendimiento anual del 10% del fondo desde entonces le ha dado la razón a Nygren.
Es por eso que sus palabras son tranquilizadoras ahora, en un momento en que el mercado está en un repunte ansioso y al alza a pesar de la posibilidad inminente de una recesión.
“Una de las mejores apuestas a largo plazo que puedes hacer es que si mantienes acciones durante mucho tiempo, ganarás dinero”, dijo Nygren en uno. entrevista esta semana en mi podcast Money Life con Chuck Jaffe. “Históricamente, el mercado ha subido casi el 70% de los años.
“Nunca deja de sorprenderme cuánto tiempo y energía se dedica a predecir cuándo ese 30% de las veces es cuando sería mejor no tener acciones”, agregó. “Haré la analogía con la rueda de la ruleta y diré que si 24 de los números fueran negros y 12 rojos y aún así pagaran las mismas probabilidades, ¿realmente intentaría adivinar cuándo va a ser rojo, o solo lo haces? Vaya a la mesa y apueste siempre al negro”.
“ Los mercados cambian, pero los grandes inversores no. ”
Si bien he conversado con Nygren muchas veces en el pasado, en los últimos seis años, por lo general, ha sido una conversación larga en medio del primer trimestre. El resultado es que obtiene una imagen de cómo están cambiando los mercados, pero los grandes inversores no.
Cuando el mercado estadounidense se tambaleó hace un año, Nygren recordó a los inversores que se centraran en los acontecimientos a largo plazo y no en los actuales. En 2022, en el momento de esta entrevista, Oakmark estaba en las primeras etapas de perder alrededor del 13,5 % año tras año. El fondo superó al Standard & Poor’s 500, que cayó más del 18 por ciento, pero aterrizó en el 10 por ciento inferior de la categoría de valor de gran capitalización de Morningstar.
Este año, el fondo ha subido un 10 %, más del doble que el S&P, y encabeza su grupo de pares Morningstar.
A pesar de todo esto, el comportamiento, la actitud y el enfoque de Nygren no han cambiado, pero eso también es lo que propone a los inversores individuales.
“A la larga, la racionalidad gana, siempre lo hace”, dijo en una entrevista separada del programa. “Es lo único que podemos hacer y no lo vamos a dejar aquí. Eso sería absolutamente lo peor que podría hacer, pero hay momentos en que los administradores de dinero y las personas se meten en problemas debido a los eventos actuales del mercado”.
En un momento en que el mercado de EE. UU. está enviando señales contradictorias (técnicos positivos que apuntan a un potencial a corto plazo y fundamentos deficientes que apuntan a problemas a más largo plazo), Nygren teme que los inversores estén complicando esto demasiado y olvidando lo que funciona si se les acaba la paciencia y la perspectiva. son nutridos.
“Hay muchas acciones disponibles hoy en día que están disponibles en cifras de un solo dígito [price/earnings] muchas veces”, dijo Nygren en el programa. “Bancos de primera, empresas energéticas de primera, casi todo lo relacionado con la automoción. Puede comprar estas empresas (buenas empresas generadoras de efectivo) con relaciones P/E de un solo dígito, y creemos que los inversores que hagan eso y dejen de lado esas inversiones y regresen dentro de cinco años estarán muy contentos de haber invertido en un tiempo que parecerá tan caótico como el año pasado”.
Nygren no es Pollyanna ni ignora los problemas que afectan al mercado, aunque cree que el mercado puede superar los problemas actuales sin una recesión. La diferencia en su mensaje ¡Cómpralo ya! es que el precio sigue siendo un factor clave.
Dijo que el mercado se está acercando al final de un período en el que los inversores podrían decir: “‘Simplemente compre buenas empresas, no tiene que preocuparse por lo que está pagando por ellas'”. Históricamente, esto nunca ha funcionado, pero en los últimos 10 años la gente se ha enriquecido con esta mentalidad. Creemos que eso debe revertirse”.
Para encontrar acciones atractivas en este clima, Nygren señaló que las métricas tradicionales como P/E y la relación precio-valor contable “no capturan muchas de las verdaderas fuentes de valor de la empresa en la actualidad”. Él dice que los contadores no quieren dar crédito a las empresas por los activos intangibles como la buena voluntad, las marcas, la forma en que se crea el valor, la economía de la información y más, y cree que los indicadores tradicionales serán insuficientes para mostrar el verdadero valor que reconocen los contadores. , lo que ahora están pasando por alto.
El resultado, señala, es que el mercado menosprecia a las buenas empresas mientras supera los problemas y luego recompensa a las que tienen visión. “El mercado tiene una forma de incitarte a cambiar tu filosofía exactamente cuando sería más caro”, dijo Nygren. “No se dejen engañar, este es uno de esos momentos”.
Más: “Todos nos estamos preparando para el impacto”. La mayoría de los estadounidenses piensan que una recesión ya está aquí.
Lea también: 6 acciones baratas El famoso administrador de fondos de valor Bill Nygren dice que pueden ayudarlo a vencer al mercado