Otro día, otra falsa alarma sobre la muerte del dólar

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Parece que estaba equivocado. (A veces ocurre, para los significados de “a veces” que incluyen “demasiado a menudo”). Actuar ha surgido del “cuatro” interno de miembros de la Organización Mundial del Comercio (la UE, los EE. UU., Sudáfrica e India) sobre una exención de propiedad intelectual para las vacunas contra el covid-19, solo 17 meses después de que se propusiera por primera vez. Veré los detalles una vez que se haya acordado una versión final. Necesita consenso entre todos los miembros de la OMC, pero sospecho que lo seguirán. Parece poco probable que el Director General de la OMC, Ngozi Okonjo-Iweala, se arriesgue públicamente bienvenido el trato cuando pensó que probablemente se vendría abajo.

El Reino Unido, Suiza y Japón tienen grandes industrias farmacéuticas, pero el viernes parecía que se estaban poniendo al día y me sorprendería si vetaron un acuerdo firmado por la UE y los EE. UU. El Reino Unido se quejó recientemente sobre el formato cuádruple con ningún otro país, pero eso es Brexit para ustedes. ¿Y adivina qué? Alemania finalmente no lo ha bloqueado dentro de la UE, a pesar de las repetidas afirmaciones estridentes de algunos activistas de la salud de que Berlín está en el camino.

Yo era escéptico de que la exención se llevara a cabo, no porque sea una idea terrible -aunque en su mayoría irrelevante, una disposición limitada podría enfocar las mentes de las compañías farmacéuticas- sino porque a la India le gusta ser ostentosamente intrusiva y abierta a todo tipo de negociaciones comerciales que se apresuran a hacer. un punto. (Mi llamada a la Misión India en Ginebra preguntando sobre esta notable conversión no recibió respuesta la semana pasada, al igual que otras desde 2020).

De acuerdo con la borrador filtrado El acuerdo se firmó para permitir que la industria farmacéutica india se beneficiara de la exención, pero la reacción de las ONG indias seguía ahí. bastante negativo. Sin embargo, la renuncia es limitada y sin embargo decepcionado Los activistas en general pueden sentir que al menos ahora tenemos algo con lo que trabajar. Y el hecho de que el acuerdo parezca incluir un mecanismo de revisión significa que podemos tener la conversación sobre una base más constructiva, basada en evidencia y transparente.

El artículo principal de hoy aborda la sugerencia perenne de que el dólar está siendo destronado como la moneda internacional dominante, esta vez provocada por el uso extraordinariamente agresivo de sanciones financieras contra Rusia por parte de EE. UU. (No lo hará.) Cuerpos de agua mapeados trata de los efectos del conflicto de Ucrania sobre los precios del trigo en los países árabes. Como siempre, estoy muy interesado en escuchar sus pensamientos, ideas y reacciones, y prometo leerlos todos, aunque no responda de inmediato.

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Pasar por alto el dólar

Es un tema que estalla constantemente con arrebatos repentinos en momentos de estrés financiero o la imposición de sanciones por parte de los EE. UU. que no tiene apoyo popular, es decir, todos. ¿El renminbi o el euro o una moneda digital o incluso (Dios nos ayude) las criptomonedas suplantarán al dólar? E incluso si no es así, ¿el miedo a la invasión impide que EE. UU. arme estratégicamente al dólar?

Como dije, el paquete de sanciones de la UE es impresionante, pero es el control estadounidense del sistema de pago en dólares lo que le ha permitido congelar los saldos del banco central de Rusia y cerrar sus bancos. Por supuesto, esto ha causado muchos lloriqueos y lloriqueos en países menos comprometidos con castigar a Rusia, particularmente en Medio Oriente, India y China. Cualquier pago a Rusia a través del sistema del dólar está en última instancia en riesgo. India, un gran importador neto de energía y que de ninguna manera forma parte de la coalición EE. UU.-UE, está aumentando rápidamente sus compras de petróleo a Rusia a precios de ganga y está considerando establecer un intercambio de rublos y rupias. también hay cuentos que Arabia Saudita liquidará algunas ventas de petróleo a China en renminbi para eludir el sistema del dólar.

Sigo sin estar convencido de que estos movimientos, si se llevan a cabo, establecerán un nuevo estándar de precio internacional que dañará la moneda estadounidense. “[Random Middle Eastern country] está en proceso de fijar el precio del petróleo [other currency] destruir el dólar” era una fantasía básica de la izquierda antiamericana por décadas. Se trata más del hecho de que no se trata de la moneda utilizada para la venta real, solo crea una demanda de transacción transitoria. Una caída sostenida en la demanda de dólares requeriría que el país cambie sus reservas en masa a euros o cualquier otra moneda.

Eso significaría encontrar una gran cantidad de activos líquidos seguros en euros (u otras monedas) que antes no existían, y luego comprar importaciones cotizadas en euros en lugar de dólares, o asumir un grave riesgo de tipo de cambio. Sorprendentemente, nadie quería eso. Y el cambio al euro ya es bastante difícil, pero solo los administradores de reservas que sienten que sus monótonas y predecibles vidas deben animarse apostando con miles de millones de dólares en dinero público invertirán realmente su dinero en activos denominados en renminbi, sujetos a los caprichos. de los controles de capital chinos.

En cualquier caso, la idea de que una moneda de reserva es sinónimo de una moneda internacionalizada está algo desfasada. Los tipos de cambio fijos que tenían que estar respaldados por reservas fueron reemplazados esencialmente por tipos de cambio flotantes. Es el papel del dólar como moneda de financiación y pago lo que realmente le da poder, y tiene un efecto de red tan masivo que necesita mucho reemplazo.

Puede comprender por qué EE. UU. y otros armarían un escándalo para que Rusia evitara sus sanciones vertiendo petróleo barato en India o gas barato en China, aunque debo señalar de pasada que el avance imperialista de Rusia hacia el oeste también la ha convertido en una colonia económicamente dependiente. países del Este sería oscuramente cómico. Pero incluso si India sigue adelante con este intercambio, probablemente no hará mucho para cambiar más la supremacía del dólar. Finalmente, como dije la semana pasada, la UE intentó eludir las sanciones del expresidente estadounidense Donald Trump a Irán estableciendo un cuasi-trueque llamado Instex, y casi no tuvo efecto.

En cuanto a las monedas digitales y cripto: en las primeras, un dólar digital, que formará parte de cualquier red de pago que establezcan las principales economías, tendrá ventajas similares frente a un renminbi digital. Y si bien los oligarcas podrían intentar usar las criptomonedas para eludir las sanciones, el amplio alcance del Departamento del Tesoro de EE. UU. los persigue, como sucedió con la moneda digital de Venezuela. Sería muy atrevido suponer que las criptomonedas podrían desempeñar un papel amplio en el sistema financiero mundial bajo la presión constante del gobierno de los EE. UU.

Cada vez que el dólar se arma de esta manera, hay una avalancha de comentarios de que su papel internacional se ve comprometido por el abuso politizado. Claro, si Estados Unidos trata de aislar una economía verdaderamente enorme como la de China, aumentará la promoción de una alternativa. Pero no hay señales de eso todavía.

Cuerpos de agua mapeados

En un mundo globalizado, los conflictos internacionales afectan a todo el planeta. Eso está claro para los panaderos libaneses, que durante mucho tiempo han dependido del trigo ucraniano, que ahora es dos tercios más caro que hace un año.

Gráfico de líneas de CBOT Wheat ($ por bushel) que muestra el aumento en los precios del trigo

La harina ha desaparecido de las tiendas en el Líbano desde principios de marzo y el precio del pan ha subido un 70 por ciento. El país entró en una espiral de crisis financiera antes de que Rusia invadiera Ucrania (su moneda ha perdido más del 90 por ciento de su valor desde 2019), pero la guerra ha creado dificultades adicionales para los ciudadanos que luchan por llevar comida a la mesa.

Después de haber hecho la obra del Señor para cumplir las promesas (totalmente inútiles) de China de comprar más exportaciones estadounidenses, St. Chad Bown del Instituto Peterson y sus colegas ahora están liderando una supervisor de sanciones por acciones contra Rusia.

Dos de los gurús mundiales de armar la interdependencia económica, Henry Farrell y Abraham Newman, para advertir en el New York Times sobre los riesgos de que Estados Unidos se exceda en las sanciones contra Rusia.

The Financial Times examina cómo el impacto de la guerra en Ucrania en las relaciones de la UE y EE. UU. con China ha subrayado los riesgos para empresas como Volkswagen de depender de estados autoritarios para la producción y las ventas.

La administración Biden acaba de publicar 1.358 páginas de planos sobre el rediseño de las cadenas de suministro, y Todd Tucker del Instituto Roosevelt proporciona una guía práctica.

El ministro federal de Finanzas, Christian Lindner, que en realidad no tiene comercio minorista en su nombre, ha llamado para nuevas conversaciones sobre un acuerdo comercial transatlántico, aparentemente impertérrito por el miserable fracaso del intento anterior.

David Frost, quien negoció el acuerdo Brexit del Reino Unido, ha hecho otra de sus Hablar Está actuando como si no entendiera lo que firmó, y alguien que informa en nombre de la Secretaria de Estado Liz Truss sí. fingiendo Está a punto de romper el Protocolo de Irlanda del Norte. Steve Peers de la Universidad de Essex tiene la refutación sobre la refutación de Frost de una refutación de su discurso.

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