A principios de esta semana, nos reunimos con Steve Sarracino, el fundador de la firma de capital de crecimiento. Activando Capital en Greenwich, Connecticut, duraríamos hablé con sarracino a principios de abril del año pasado, cuando la pandemia obligó a personas de todo el mundo a ingresar a sus hogares y su empresa estaba cerrando su tercer fondo con $ 257 millones en compromisos de capital.
Como aprendimos, Activant, que tiende a invertir en infraestructura de comercio electrónico y empresas de pagos, ahora (según un Presentación de la SEC), acercándose al cierre de un cuarto fondo que tiene como objetivo 425 millones de dólares. Tiene – como un número creciente de otras firmas estadounidenses – también abrió una nueva oficina en Berlín, dirigida por Max Mayer, un ex inversionista de Global Founders Capital.
Hablamos un poco sobre el creciente interés de Activant en Europa y lo que lo subyace. También hablamos sobre la velocidad de los acuerdos en este momento y lo que Sarracino hace con una de las tendencias más candentes del año: las numerosas acumulaciones de vendedores externos en Amazon. Siguen extractos de esa conversación, editados a la ligera para ampliar.
TC: ¿Cuánto tiempo llevas invirtiendo en Europa?
SS: Mucho tiempo. Habíamos invertido en Hybris [an e-commerce company that was acquired by SAP in 2013 for $1.5 billion]. También somos inversores en NewMarket [a six-year-old, Berlin- and Boston-based SaaS company that was founded by serial entrepreneur Stephan Schambach
Viajamos de ida y vuelta a Londres todo el tiempo; es fácil desde la costa este. Pero el continente es una historia diferente. Realmente necesitas tener presencia en el terreno allí.
TC: ¿Por qué hacer el cambio ahora?
SS: Siempre hubo mucho talento técnico allí; creo que hay dos veces más graduados de STEM en Europa que en los EE. UU. El desafío anterior era que la comunidad de empresas era más pequeña: se necesita una comunidad vibrante en las primeras etapas para crear oport unidades de etapa posterior. Europa también carecía de mandos intermedios. En Los Ángeles, Nueva York o Boston, puedes sacar a los SVP fuertes o incluso ejecutivos de nivel C de Facebook y Amazon, pero no había el mismo nivel de grandes empresas allí, y eso ha cambiado. Son todos [in Europe] ahora. Así que ahora tienes el talento técnico [sufficient] riesgo [dollars] y gestión.
TC: ¿Hay otras ventajas? ¿Son mejores las valoraciones en Europa o Tiger Global? aumentando los números ¿ahí también?
SS: Para las mejores empresas, no ve mucha diferencia en la valoración en todo el continente. Pero la oportunidad en Europa es atractiva en la etapa intermedia. Seed y A están bastante bien cubiertos, pero B, C, D y E es un juego muy diferente.
Otra cosa sorprendente de Europa es que, si bien tienes que gastar un poco más en marketing, ventas y productos porque tienes que ser multilingüe, tienes que lidiar con diferentes jurisdicciones fiscales, tienes que vender de manera diferente en diferentes países, Como resultado, las nuevas empresas europeas están diseñadas específicamente para globalizarse mucho más rápido que las empresas estadounidenses. [In the U.S.], tiene un mercado gigante y puede aparecer en el Reino Unido y Canadá, pero es una propuesta muy diferente para globalizarse.
TC: ¿Las empresas europeas con las que habla sienten la necesidad de establecer una presencia en los EE. UU. Lo antes posible, o eso también ha cambiado?
SS: En algunas áreas, por ejemplo, donde la adopción de la nube está atrasada en Europa en comparación con los EE. UU., Puede obtener un hipercrecimiento en Europa. Por lo tanto, no es un requisito ni un requisito previo para expandirse a los EE. UU. Pero, por supuesto, está en la hoja de ruta para cualquier persona en el negocio de la tecnología.
TC: ¿Qué piensa de las empresas que posiblemente podrían convertirse en rivales con sus inversiones en EE. UU. En el futuro?
SS: Tenemos cuidado al invertir en la misma empresa pero en diferentes geografías porque creemos que pueden competir a nivel mundial, por lo que intentamos elegir al ganador global. Si se trata de una micro geografía, digamos que es una empresa que vende software de infraestructura para pymes en Alemania y no llegará a los EE. UU., No tendríamos problemas para respaldar [a similar company in the U.S.], pero eso es algo a lo que hay que prestar mucha atención, porque estamos en el tablero y estamos activos.
Nuestros fondos están bastante concentrados. En nuestro tercer fondo, solo tenemos seis activos. Con este nuevo fondo, tendremos de 10 a 12 asociaciones como máximo. Entonces es un poco más fácil de administrar.
TC: ¿Cómo puede alguien invertir en un mercado que se mueve tan rápido? Los reporteros vemos muchas ofertas y se parecen tanto en este punto que es vertiginoso. Debe ser exponencialmente peor para ti.
SS: Las cosas van rápido y son caras. Tiger y las firmas más grandes han cambiado el mercado. Pero todavía hay grandes oportunidades en las etapas intermedias. Nuestra filosofía general es que, primero, desea encontrar la startup que está haciendo algo diferente o haciendo algo que nadie ha hecho en mucho tiempo. También debe distinguir entre una función y una plataforma. ¿Puede esta startup construir una plataforma real y adquirir diferentes tipos de clientes? En tercer lugar, tienes que conocer estos sectores mucho mejor ahora que nunca, porque, a tu punto, hay 15 empresas que hacen lo mismo estos días, y para tener ese nivel de convicción, tienes que reunirte con las 15 y Elija lo que crea que es el caballo ganador en función de hacia dónde se dirige el mercado, la calidad del equipo y la calidad del producto que pueden construir.
De alguna manera, es más difícil diferenciar y hay algunas formas de reaccionar ante eso. La forma en que reaccionamos es retroceder a nuestros sectores centrales que conocemos bien y decir no a muchas cosas que parecen realmente asombrosas, pero simplemente no vamos a ponernos al día lo suficientemente rápido dada la velocidad del mercado.
TC: ¿Cómo se determina si una startup está trabajando en una función frente a una plataforma?
SS: Es un problema real porque hay muchas compañías de características geniales que pueden alcanzar cierta escala bastante rápido: $ 10 millones, $ 20 millones, $ 30 millones, $ 40 millones en ingresos. Pero dar el siguiente paso es difícil. Empresas con efectos de red reales, lo que significa que cada cliente que agregan, hay algún beneficio para los demás clientes. [can be] cualquier tipo de mercado de dos caras, [it can be] pagos integrados, [but there has to be] algún otro nivel de “valor agregado” además de vender software simple.
Eso también está viendo a más empresas cobrando transaccionalmente en [a flat subscription rate]. Creo que esa será una gran tendencia en los próximos tres años: este cambio de SaaS a cobrar de acuerdo con lo que les importa a los clientes. Cuando cobra la forma en que el cliente ve sus ingresos, el producto tiene que ser muy bueno y muy diferenciado.
TC: Has hablado conmigo antes sobre la financiación de empresas que ayuden a las pymes a evitar ser vaciadas por Amazon. Solo me pregunto qué opina de estos muchos conjuntos de vendedores externos en Amazon que estamos viendo en los EE. UU. Y Europa y, de repente, también en Asia.
SS: Oh, Dios. Básicamente, están encontrando productos realmente geniales, comprándolos por múltiplos baratos de EBITDA y luego generando una mejor publicidad, visibilidad y reseñas en Amazon para lograr que más compradores aumenten el EBITDA. Es una obra brillante, pero me han arrancado la cara unas cuantas veces y una [instance owed to there being] un solo punto de falla, por lo que a medida que Amazon cambia las cosas, creo que eso introduce riesgo.
Hay algunos activos realmente interesantes por ahí. Simplemente no es lo que hacemos. También creo que hubo un aumento de Covid, porque la gente estaba en casa y no gastaba dinero en viajes, por lo que vio que el gasto se alejaba de los servicios y las experiencias y se hacia los bienes y productos, y creo que eso volverá rápidamente a las experiencias. Entonces, veremos qué sucede después de COVID con algunos de estos, pero obtendrá el mismo tipo de crecimiento general que impulsó algunos de los productos subyacentes. También hay una pregunta sobre cuánta tecnología están aplicando realmente en comparación con si es más un negocio de trato. Eso no está claro, pero, quiero decir, algunos de ellos han recaudado como 500 millones de dólares, así que lo consiguieron, están haciendo algo bien.