Faltan pocas semanas para el final de su mandato, presidente saliente del Banco Central Europeo (BCE) Mario Draghi dejó una huella duradera en la política monetaria el jueves. Es "lo que sea necesario" durante "el tiempo que sea necesario".
La inflación de la eurozona se somete al 1,2%, es decir, muy por debajo del objetivo del 2%, lo que indica una economía saludable. Eso a pesar de un mercado laboral ajustado en Europa occidental y la disminución de los niveles de desempleo en el sur. Por lo tanto, Draghi hizo tres compromisos que Christine Lagarde tendrá que cumplir por un período indefinido.
El segundo mandato de Draghi termina el 31 de octubre, pero su legado será duradero.
Las tasas de depósito se sumergirán aún más en territorio negativo en 10 puntos básicos (-0,5%), lo que eleva el número de bancos centrales que operan con tasas de interés negativas a cinco, junto con Suiza, Dinamarca, Suecia y Japón.
Además, los rendimientos de los bonos soberanos continuarán sumergiéndose en la zona euro de 19 miembros, y el BCE anunciará un nuevo programa de compra de activos de 20 mil millones de euros al mes, a partir del 1 de noviembre de 2019.
Más controvertido, el BCE introducirá un mecanismo diseñado para eximir parcialmente a los bancos del pago de intereses sobre el exceso de efectivo depositado en el banco central, denominado nivelación. Eso reducirá el costo que pagan los bancos comerciales para estacionar € 1 del exceso de reservas en aproximadamente € 2 mil millones al año.
Claramente, las nuevas medidas penalizan los ahorros y estimulan los préstamos, en un esfuerzo por impulsar el crecimiento. Esa es una política que no goza de consenso en la junta de 25 miembros del BCE. Los banqueros centrales de Alemania, Jens Weidmann, y los Países Bajos, Klaas Knot, han hecho de su desacuerdo una cuestión de registro público. Pero también se dice que Francia y Estonia han retrasado la decisión de renovar la flexibilización cuantitativa, informa Reuters.
Las objeciones no solo las plantean los banqueros centrales.
El parlamento holandés envió una carta formal al BCE el miércoles, y los legisladores se opusieron formalmente a la "nivelación" cuantitativa o las tasas de interés preferencialmente altas que se ofrecen a los bancos pero no a los fondos de pensiones. Solo el fondo de pensiones de los funcionarios públicos holandeses (ABP) tiene 451 mil millones de euros en activos que rinden muy poco, lo que resulta en recortes de pensiones.
Otro crítico es el presidente Donald Trump.
Si bien la recesión en Europa se atribuye a la disminución de la confianza empresarial y a una desaceleración en el comercio mundial provocada por la guerra comercial entre China y América, el presidente de los Estados Unidos está reaccionando con vehemencia al BCE. El jueves, Trump recurrió a Twitter para acusar al BCE de manipulación monetaria.
"Están intentando, y teniendo éxito, depreciar el euro frente al dólar MUY fuerte, perjudicando las exportaciones estadounidenses … Y la Fed se sienta y se sienta y se sienta. ¡Les pagan para pedir dinero prestado, mientras nosotros pagamos intereses! ”, Tuiteó Trump.
El mercado laboral de las eurozonas es estrecho e incluso hubo un crecimiento marginal en el gasto del consumidor en el segundo trimestre, con una cifra del 0,2%. Aún así, la economía alemana está en vías de recesión, con un crecimiento negativo en el segundo trimestre y proyecciones de una mayor y más lenta desaceleración en el tercero. Pero los ahorradores alemanes y holandeses continúan ahorrando.
Sin embargo, hay indicios de que la política presupuestaria alemana puede estar cambiando. Los bonos alemanes con vencimiento de hasta 30 años ofrecen rendimientos negativos. Los bajos rendimientos han disminuido el costo de la refinanciación de la deuda alemana, liberando margen fiscal adicional para el gasto en la región de € 1 mil millones para 2019 y una proyección de € 5 mil millones para 2020.
Alemania solía pedir prestados € 40 mil millones al año en 2008 y ahora pide prestados € 18,2 mil millones. Algunos de estos ahorros amortiguarán la desaceleración de los ingresos fiscales a medida que se acerca la recesión. Pero al menos algunos también pueden regresar a la economía como inversión pública.
Draghi insiste en que una recesión en la zona euro sigue siendo una "pequeña probabilidad", pero advierte que las medidas monetarias por sí solas no serán suficientes. Se necesita una "acción oportuna y efectiva", y Draghi subraya la necesidad de que los gobiernos hagan más para estimular el crecimiento. El mensaje es claro: gastar, gastar, gastar.