A juzgar por los principales índices, se necesitará más que un aumento de las tasas de la Reserva Federal en medio del peor caos bancario desde la crisis financiera de 2008 para que los inversores del mercado de valores pierdan la calma.
“Los inversores en general asumen que los reguladores intervendrán y protegerán el sector si es necesario, y eso evitará que se extienda al mercado en general”, dijo Anastasia Amoroso, estratega jefe de inversiones de iCapital, en una entrevista telefónica.
Hay una segunda razón. Los inversores ven problemas bancarios que obligan a la Fed a pausar el ciclo de subidas de tipos o incluso a empezar a recortarlas en junio, señaló. El fin de años de subidas de tipos de interés eliminará una fuente de presión sobre las valoraciones del mercado de valores.
Pero las ganancias de la semana pasada, logradas en medio de operaciones volátiles, no están dando el visto bueno, dijeron analistas e inversionistas del mercado de valores.
Las preocupaciones bancarias no han desaparecido tras el colapso de tres instituciones estadounidenses a principios de este mes y UBS de UBS Group AG.
UBSG,
Acuerdo para adquirir el problemático rival suizo Credit Suisse CS,
CSGN,
en una fusión impuesta por la normativa. Los temblores se vieron el viernes cuando las acciones del gigante financiero alemán Deutsche Bank DB,
DBK,
fue golpeado
Es el miedo a las corridas en los bancos regionales de EE. UU. lo que todavía mantiene despiertos a los inversores. Los mercados podrían enfrentarse a una prueba el lunes, ya que los inversores reaccionan a los datos de la Reserva Federal, publicados después de que la campana de cierre del viernes mostrara que los depósitos en los pequeños bancos estadounidenses cayeron el miércoles 15 de marzo.
Esta sensibilidad a los depósitos fue evidente la semana pasada. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, fue culpada por una liquidación el miércoles por la noche que hizo que el Dow cerrara más de 500 puntos después de decirles a los legisladores que su departamento no había considerado ni discutido una garantía general sobre los depósitos. El jueves, les dijo a los legisladores de la Cámara que “estaríamos preparados para tomar medidas adicionales cuando sea necesario”.
Los depósitos son “el epicentro de la crisis de confianza” en los bancos estadounidenses, dijo Kristina Hooper, estratega jefe de mercados globales de Invesco, en una entrevista telefónica. Cualquier cosa que sugiera que no habrá protección total para los depósitos tiene que preocupar a los inversores en un entorno problemático.
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Las corridas en cascada en los bancos regionales avivarían los temores de más quiebras bancarias y la posibilidad de una crisis financiera en toda regla, pero más allá de eso, la presión sobre los depósitos también subraya los temores de que la economía estadounidense se dirige hacia una crisis crediticia.
Los depósitos bancarios se han visto presionados después de que la Reserva Federal de EE. UU. comenzara a aumentar agresivamente las tasas de interés hace aproximadamente un año. Desde entonces, los depósitos en todos los bancos nacionales han caído $ 663 mil millones, o un 3,9%, a medida que el dinero fluyó hacia los fondos y bonos del mercado monetario, señaló Paul Ashworth, economista jefe para América del Norte de Capital Economics, en una nota el viernes.
“A menos que los bancos estén dispuestos a aumentar sus tasas de depósito para evitar esta fuga, eventualmente tendrán que controlar el tamaño de sus carteras de préstamos, lo que, con la presión resultante sobre la actividad económica, es otra razón para esperar una recesión pronto”, escribió. él .
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Mientras tanto, la actividad en los mercados de capital de EE. UU. se ha estancado en gran medida desde el colapso del banco de Silicon Valley el 10 de marzo, señaló Torsten Slok, economista jefe global de Apollo Global Management, en una declaración reciente.
Gestión global de Apolo
Prácticamente no ha habido deuda de grado de inversión o de alto rendimiento ni OPI en las bolsas de valores de EE. UU., mientras que la actividad de fusiones y adquisiciones desde entonces representa acuerdos completados iniciados antes del colapso de SVB, dijo (ver el gráfico anterior).
“Cuanto más tiempo permanezcan cerrados los mercados de capital y cuanto más tiempo permanezcan elevados los diferenciales de financiación bancaria, más negativo será el impacto en la economía en general”, escribió Slok.
El Promedio Industrial Dow Jones DJIA,
subió un 1,2% la semana pasada, poniendo fin a una serie de caídas. El S&P 500 SPX,
subió un 1,4%, borrando las pérdidas de marzo del índice de referencia de gran capitalización para permanecer estable durante el mes. El COMP compuesto de Nasdaq,
subió un 1,7 % semanalmente, lo que hizo que el índice de alta tecnología subiera un 3,2 % en lo que va del mes.
Las acciones de los bancos regionales mostraron algunos signos de estabilidad, pero aún tienen que recuperarse de las fuertes pérdidas de marzo. El SPDR S&P Regional Banking ETF KRE,
registró una ganancia semanal del 0,2%, pero sigue cayendo un 29,3% en marzo. La caída del KRE lo ha devuelto a niveles vistos por última vez en noviembre de 2020.
First Citizens Bancshares Inc. FCNCA,
firmó un acuerdo para hacerse cargo de todos los depósitos y préstamos del fallido Silicon Valley Bridge Bank de manos de Federal Deposit Insurance Corp., dijo el regulador el lunes. Los futuros del índice bursátil de EE. UU. mostraron un alza antes de la campana de apertura del lunes, mientras que las acciones bancarias subieron en las operaciones previas a la comercialización.
Mire debajo de la superficie y el mercado de valores parece “bifurcado”, dijo Austin Graff, director de inversiones y fundador de Opal Capital.
Gran parte de la resiliencia del mercado en general se debió a las ganancias de las acciones tecnológicas de mega capitalización que desempeñaron un papel de vuelo hacia la seguridad, dijo en una entrevista telefónica.
El Nasdaq-100 NDX de mega capitalización tecnológica,
Un aumento del 6% en marzo hasta el cierre del viernes, según FactSet, mientras que las acciones de los bancos regionales pesaron sobre el Russell 2000 RUT de pequeña capitalización,
un 8,5% menos en la misma ruta.
Los inversores “deberían esperar una volatilidad continua porque estamos poniendo menos dinero fluyendo a través de la economía”, dijo Graff. Se siente más dolor en partes muy endeudadas de la economía que no estaban preparadas para la velocidad y el alcance de los agresivos aumentos de tasas de la Fed, incluidas áreas como bienes raíces comerciales que también están luchando con el fenómeno del trabajo a domicilio.
Graff ha comprado empresas en sectores tradicionalmente defensivos, como servicios públicos, bienes de consumo básico y atención médica, que se espera que muestren resiliencia en las recesiones económicas.
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Hooper de Invesco dijo que ahora tiene sentido que los asignadores tácticos se posicionen a la defensiva.
“Pero creo que debe reconocerse que si los problemas bancarios que estamos viendo parecen resolverse y la Fed se ha tomado una pausa, es probable que veamos un cambio en el régimen del mercado… hacia un régimen más riesgoso”. sobre el medio ambiente”, dijo. Esto favorecería las posiciones ‘sobreponderadas’ en acciones, incluidas las acciones cíclicas y de pequeña capitalización, y avanzaría más en el espectro de riesgo en renta fija.
El problema, dijo, es la notoria dificultad de cronometrar el mercado.
Amoroso de iCapital dijo que un enfoque “barbell” permitiría a los inversionistas “recibir pagos mientras esperan” al beneficiarse de rendimientos razonables en efectivo, bonos gubernamentales a corto y largo plazo, bonos corporativos y préstamos personales, mientras se usan promedios de costos en dólares para tomar aprovechar las oportunidades en las que las calificaciones se han restablecido.
“No se siente bien para los inversionistas, pero la realidad es que es probable que estemos encerrados en un rango estrecho para el S&P por un tiempo”, dijo Amoroso, “hasta que el crecimiento se rompa a la baja o la inflación se rompa a la baja”. Abajo.” ”