¿Qué sigue para las acciones a medida que los inversores se enfrentan a tasas aún más altas de la Reserva Federal?

El mercado de valores termina febrero con una nota decididamente inestable, lo que genera dudas sobre la durabilidad de un repunte a principios de 2023.

La culpa es de datos económicos más fuertes de lo esperado y lecturas de inflación más altas de lo esperado, que han obligado a los inversionistas a reconsiderar sus expectativas de qué tan alto impulsará la Reserva Federal las tasas de interés.

“La idea de que los mercados bursátiles iban a tener una fuerte tendencia alcista mientras la Fed seguía en marcha y el mercado estaba subestimando lo que iba a hacer la Fed” parecía “insostenible”, dijo Lauren Goodwin, economista y estratega de cartera de New York Life. Inversiones en una entrevista telefónica.

Los participantes del mercado se han ajustado a la forma de pensar de la Fed. A fines de enero, los futuros de los fondos federales reflejaron las expectativas de que la tasa de interés de referencia de la Fed alcanzaría un pico por debajo del 5%, a pesar de que el propio banco central pronosticó un pico en el rango del 5% al ​​5,25%. Además, el mercado pronosticaba que la Fed haría más de un recorte de tasas para fin de año.

Esa opinión cambió después de la publicación de un informe de empleos del 3 de febrero que mostró que la economía de EE. UU. agregó 517,000 empleos mucho mejor de lo esperado y la tasa de desempleo cayó a 3.4%, la más baja desde 1969. índices de precios al productor en enero y el repunte del viernes en el índice de gasto personal, la medida de inflación preferida por la Fed, y la perspectiva de la tasa de interés del mercado se ve muy diferente.

Los participantes ahora ven a la Fed subiendo las tasas por encima del 5% y manteniéndolas ahí al menos hasta fin de año. La pregunta ahora es si la Fed elevará su pronóstico, donde espera que las tasas alcancen su punto máximo en su próxima reunión de política monetaria en marzo.

Eso se refleja en un aumento en los rendimientos del Tesoro y un retroceso en las acciones, con el S&P 500 cayendo alrededor de un 5% desde su máximo del 2 de febrero de 2023 y un 3,4% hasta el viernes.

Los inversores no solo están aprendiendo a vivir con las expectativas de tasas de la Fed, sino que también se están dando cuenta de que reducir la inflación será un proceso “desigual”, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones para el negocio SPDR en State Street Global Advisor, en una entrevista telefónica. Después de todo, señaló, le tomó al ex presidente de la Fed, Paul Volcker, dos recesiones a principios de la década de 1980 para sofocar finalmente un ataque de inflación galopante.

La carrera hacia el máximo del 2 de febrero en el S&P 500 estuvo liderada por lo que algunos analistas calificaron con desdén de “carrera por la basura”. Los mayores perdedores del año pasado, incluidas las acciones altamente especulativas de empresas sin ganancias, se encontraban entre los principales candidatos en el camino de regreso. Estas acciones sufrieron particularmente mal durante el último año, ya que el ritmo agresivo de subidas de tipos de la Fed hizo que los rendimientos del Tesoro subieran considerablemente. Los mayores rendimientos de los bonos hacen que sea más difícil justificar la tenencia de acciones cuyas valoraciones se basan en las ganancias y los flujos de efectivo proyectados a largo plazo.

Las lecturas de inflación de este mes han sido más altas de lo esperado, lo que ha llevado a una “reversión de todo lo que funcionó antes”, señaló Arone. Los rendimientos del Tesoro a 10 años han caído, el dólar se está debilitando, lo que significa que las acciones altamente especulativas y volátiles están devolviendo el liderazgo a las empresas que se benefician del aumento de las tasas de interés y la inflación, dijo.

El sector de la energía fue el único ganador entre los 11 sectores del S&P 500 durante la semana pasada, mientras que los materiales y los bienes de consumo básicos obtuvieron mejores resultados.

El Promedio Industrial Dow Jones DJIA,
-1,02%
cayó un 3% la semana pasada, dando a la lectura de primera línea un 1% menos en lo que va de 2023, mientras que el S&P 500 SPX,
-1,05%
bajó un 2,7% y el Nasdaq Composite COMP de tecnología pesada,
-1,69%
cayó un 1,7%. El Nasdaq recortó su ganancia anual al 8,9%.

Goodwin prevé que las acciones suban otro 10% a 15% a medida que la economía se desliza hacia la recesión. Ella dijo que si bien los resultados de ganancias mostraron resultados finales para los sectores de tecnología y consumo discrecional que continúan manteniéndose relativamente bien, las ventas se están desacelerando, un desajuste preocupante. Aparte de los ganadores de la pandemia, las empresas luchan por mantener sus márgenes de beneficio, señaló.

De hecho, los problemas de margen podrían ser la próxima gran preocupación, dijo Arone.

Los márgenes netos están por debajo del promedio de cinco años, ya que las empresas han llegado a un límite para trasladar los aumentos de precios a sus clientes.

“En mi opinión, esto seguirá siendo un obstáculo para la perspectiva de las acciones y permanecerá un poco por debajo del radar”, dijo. Eso podría explicar por qué los sectores que todavía están marginados o preparados para aumentar los márgenes, como las acciones de energía e industriales antes mencionadas, superaron al mercado a fines de la semana pasada.

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