Los tanques son presagios del caos financiero y de la destrucción física. Rusia sabe esto tan bien como cualquier otro país. La primera guerra de Chechenia vació las arcas del estado y desencadenó la crisis financiera rusa de 1998. La pregunta esta vez es hasta dónde se extenderán las olas más allá de Rusia.
La señal más alarmante es la caída libre del rublo después de que los líderes occidentales propusieron sanciones mucho más duras. Planean congelar los activos del Banco Central de Rusia, prohibir las transacciones con él y prohibir algunos bancos rusos de la red de pagos internacionales de SwiHeaven32.
El impacto de las reservas de divisas extranjeras estimadas de Rusia de $ 630 mil millones está siendo mitigado por reasignaciones a activos que Occidente no puede tocar y una deuda pública relativamente baja. Sin embargo, el paquete de sanciones es una declaración de guerra financiera.
El banco central duplicó las tasas de interés al 20 por ciento para proteger el rublo. Pero la moneda cayó casi un quinto a 104 frente al dólar estadounidense. Los rusos hacían cola frente a los cajeros automáticos desde el domingo.
La liquidez se ha ido en poco tiempo. La bolsa de valores no abrió. Los bonos denominados en rublos no se negociaron. Eurobonos en dólares reducidos a la mitad. El costo de los canjes para protegerse contra un incumplimiento de pago de Rusia aumentó al 37 por ciento del valor nominal de los bonos.
El sistema financiero mundial es frágil. La pandemia aún no ha terminado y los balances de los gobiernos están cargados de deuda. Hay margen para que la crisis financiera rusa amplifique otros shocks, por ejemplo, el aumento de los precios de los alimentos en los mercados emergentes. Las crisis financieras se superpusieron en Rusia y Asia a fines de la década de 1990. El fondo de cobertura estadounidense Long-Term Capital Management fue una de las víctimas.
La guerra y las sanciones frenarán el crecimiento económico interno y aumentarán los precios exportados en todo el mundo a través del petróleo y el gas en moneda fuerte.
Las exposiciones son ciertamente menos pronunciadas esta vez. Rusia ha declinado como mercado de inversión, representando menos del 4 por ciento del índice de acciones de mercados emergentes de MSCI.
Pero habrá muchas dificultades financieras, desde empresas que arriendan aviones a Aeroflot hasta elegantes internados británicos con estudiantes rusos. Se suspenderán los pagos de cupones de bonos. El peligro de ciberataques como los que sufre Toyota se incrementa.
La amenaza más sutil proviene de dislocaciones que no podemos anticipar: los momentos de Lehman cuando el pánico se extiende y los mercados se tambalean. Pequeños o medianos contratiempos para las empresas se convierten entonces en amenazas existenciales. Debido a la guerra, esta amenaza es mayor hoy que al comienzo de la pandemia.
El equipo de Lex está interesado en saber más de los lectores. Háganos saber en los comentarios a continuación qué tan grave cree que es la amenaza que representa la guerra de Ucrania para la estabilidad financiera.